一，本周市場概況

(資料圖片僅供參考)

本周上證綜指收盤于2915.93，本年上證綜指下跌19.89%。

二，本周操作

1, 10月24日，以20.46元減持恩華藥業(yè)；以219.4港幣增持騰訊控股；

2，10月25日，以5.01元小幅增持分眾傳媒；

3，10月26日，以5.06元小幅增持分眾傳媒。

4，10月28日，以20.39元小幅減持恩華藥業(yè)；以4.63元小幅增持分眾傳媒。

三，賬戶情況

截至2022年10月28日的賬戶持倉如下：

歷年收益明細：

2022年賬戶累計收益率-27.26%，目前跑輸上證綜指7.38個百分點。長倉賬戶收益率-26.4%，短倉賬戶收益率-34.97%。目前長倉收益率暫時領(lǐng)先。

大佛堅持滿倉持股，不追高，不擇時，不融資融券，相對集中，適度分散的投資原則，操作上逆向投資為主，順向投資為輔。

四，持股動態(tài)

1，分眾傳媒

（1）本周繼續(xù)增持分眾傳媒，受疫情反復(fù)和國內(nèi)外經(jīng)濟大環(huán)境的影響，分眾傳媒作為受經(jīng)濟周期影響比較大的公司，短期業(yè)績必然受到很大的影響，市場悲觀情緒也達到了極點，即使如此便宜，市場還是如驚弓之鳥，慌慌張張的大肆逃逸，10月28日更是大跌近5%。市場情緒和大眾群體思維對股票價格的影響巨大，有時候甚至大大超過了基本面對股價的影響，在這種情緒的影響下，悲觀，懷疑，恐懼占據(jù)了市場的主流，而這往往也是市場反轉(zhuǎn)的時機，只要股票的基本面沒有大的變動，沒有道理不堅定持股。目前的分眾，市值677億，賬上現(xiàn)金93億，對于一個年賺錢能力可達到60億的公司（未來可達到100億），如果現(xiàn)在以677億買進，實際支出僅僅584億，按60億盈利計算，市盈率不到10倍，10年回本，以后這個現(xiàn)金搖錢樹就是你的了，這么簡單的計算大家不懂嗎？更何況公司近期還公布了回購方案，還需要這樣慌忙逃跑嗎？投資不需要靠高智商，160的高智商投資者不一定能超過120普通智商的投資者，基金券商保險等專業(yè)投資者不一定能超過業(yè)余投資者的投資業(yè)績，投資只需要懂得基本的常識就能獲得理想的收益，懂的人3分鐘就懂了，不懂的一輩子也明白不了。

2，恒瑞醫(yī)藥

（1）恒瑞醫(yī)藥10月28日發(fā)布2022年前三季度財報，個人認為是符合預(yù)期甚至還略超預(yù)期，恒瑞最差的時刻已經(jīng)過去了，22H2業(yè)績將明顯好于上半年，恒瑞的好日子還在后面，財報主要內(nèi)容如下：

1，22年前三季度營收159.5億，同比減少21%，相比22H1降幅有所收窄，不過這跟21Q3基數(shù)較低有一定的關(guān)系，其中22Q3單季營收57.2億，同比減少17.2%，22Q3扣非凈利潤10.4億，同比減少31%，降幅大幅超過營收的降幅，主要是22Q3營業(yè)成本不降反而增長了0.6%，銷售費用同比減少18.7%，基本與營收的降幅一致，管理費用大幅增長了31%，預(yù)計在逆境中，公司加大了對管理層的激勵，研發(fā)費用13億，同比減少15.8%，研發(fā)占營收的比重達到23%，在困難時期，公司仍然保持對研發(fā)的大額投入，預(yù)計全年研發(fā)費用在48億左右。

2，預(yù)計全年營收能達到216億左右，扣非凈利潤能達到41億左右。

3，研發(fā)方面。22年前三季度研發(fā)費用35億，同比減少15.5%，占銷售收入的比重22%，22H1的開發(fā)支出是9.52億，前三季度開發(fā)支出13.23億，即22Q3有3.71億研發(fā)費用作了資本化處理，使業(yè)績報表看起來沒有那么難看，前三季度開發(fā)支出同比大增409%。由于營收下滑，預(yù)計全年研發(fā)投入在48億左右，待明年營收恢復(fù)增長以后，研發(fā)投入將保持同步增長，畢竟恒瑞的另一大戰(zhàn)略是國際化，要跟國際大亨動輒百億美金的研發(fā)投入，恒瑞還是個騷年，增長潛力很大，中國的市場足夠大，在本土市場，相信恒瑞能獲得穩(wěn)定的增長。

4，盈利能力。22Q3毛利率82.8%，相比21Q3的85.9%，下降3.1個百分點，主要是營業(yè)成本增長，受到集采影響，仿制藥的毛利率大幅下降所致。不過，仿制藥占整體營收的比重越來越小，預(yù)計這兩年會降到30%左右的比重，另外，恒瑞主要的仿制藥大品種大都納入集采，集采的殺傷力已經(jīng)大幅削弱。22Q3扣非凈利潤率18.2%，同比去年21.8%，降低3.6個百分點，預(yù)計全年扣非凈利潤率在19%左右。前三季度凈資產(chǎn)收益率8.88%，全年凈資產(chǎn)收益率預(yù)計在12%左右。

5，現(xiàn)金流。22Q3公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額13.4億，同比減少33%，資本性支出0.56億，自由現(xiàn)金流12.9億，同比減少7%，截至22Q3，公司賬上貨幣資金，交易性金融資產(chǎn)合計181億，財報上沒有短期和長期借款等有息債務(wù)的會計科目，是不是昭示公司永不借債？公司今年如果投入48億研發(fā)費用，算上資本化處理約17億，65億的研發(fā)投入對公司的資金鏈沒有太大的影響，這還不算公司每年強大的盈利能力，能夠支持公司多年的研發(fā)支出，手里有糧，心里不慌，這比某些公司不斷融資搞研發(fā)要安全和淡定多了。

6，生意模式。恒瑞主要依靠不斷開發(fā)有巨大臨床需求的創(chuàng)新藥來構(gòu)筑自己的護城河和核心競爭力，毛利率長期保持在85% 以上，這兩年受到集采的影響，毛利率有所下降，但仍然高達82%，屬于賺錢比較容易的生意。以飄揚總為代表的管理層基本屬于創(chuàng)始人團隊，帶領(lǐng)公司始終牢記“科技為本，為人類創(chuàng)造健康生活”的使命，以“專注創(chuàng)新，打造跨國制藥集團”為愿景，致力于新藥研發(fā)和推廣，以解決未被滿足的臨床需求，始終把造好藥融入到公司的企業(yè)文化之中，公司有利潤之上的追求，長期來看，恒瑞仍然能保持持續(xù)穩(wěn)定的營收和利潤增長。

7，估值。恒瑞目前的股價38.95元，距離前期的高點96.78元，跌幅仍然高達60%，若以本輪調(diào)整的最低點26.9元來計算，跌幅更是高達72%，目前恒瑞市值2485億，如果2022年全年扣非凈利潤達到41億，動態(tài)市盈率仍然有61倍，雖然跌幅巨大，但短期仍然談不上便宜，長期潛在的收益率不是很高，大佛在50元左右買入重倉，現(xiàn)在看來是買早了，最主要是在估值不是足夠便宜的時候進場掃貨，只是看到股價大幅下跌而入市，內(nèi)心深處還是想占市場的便宜，沒有盯著估值這一根本指標，這一點要好好反思。還好在28.6-50元區(qū)間有所補倉降低持倉成本。長期來看，恒瑞賺170億左右的凈利潤應(yīng)該不難，目前我給恒瑞的長期估值仍然保持在5000億左右，僅僅是毛估估，不作投資建議，有屁股決定腦袋的嫌疑。

（2）公司10月23日公告，公司藥品卡瑞利珠單抗聯(lián)合法米替尼一線治療腫瘤細胞PD-L1表達陽性（TPS≥1%）且不伴有EGFR/ALK基因異常的復(fù)發(fā)性或轉(zhuǎn)移性非小細胞肺癌被藥監(jiān)局擬納入突破性治療品種公示名單，公示期7日。

注射用卡瑞利珠單抗已獲批八個適應(yīng)癥，分別為：1，2019 年5月獲批用于至少經(jīng)過二線系統(tǒng)化療的復(fù)發(fā)或難治性經(jīng)典型霍奇金淋巴瘤的治療；2，2020年3月獲批用于既往接受過索拉非尼治療和/或含奧沙利鉑系統(tǒng)化療的晚 期肝細胞癌患者的治療；3，4：2020年6月獲批聯(lián)合培美曲塞和卡鉑適用于表皮生長因子 受體（EGFR）基因突變陰性和間變性淋巴瘤激酶（ALK）陰性的、不可手術(shù)切除的局部晚期或轉(zhuǎn)移性非鱗狀非小細胞肺癌（NSCLC）的一線治療，和用于既往接受過 一線化療后疾病進展或不可耐受的局部晚期或轉(zhuǎn)移性食管鱗癌患者的治療；5，2021 年4月獲批用于既往接受過二線及以上化療后疾病進展或不可耐受的晚期鼻咽癌患者的治療；6，2021年6月獲批聯(lián)合順鉑和吉西他濱用于局部復(fù)發(fā)或轉(zhuǎn)移性鼻咽癌患者的一線治療；7-8，2021年12月獲批聯(lián)合紫杉醇和順鉑用于不可切除局部晚期/復(fù)發(fā)或轉(zhuǎn) 移性食管鱗癌患者的一線治療及聯(lián)合紫杉醇和卡鉑用于局部晚期或轉(zhuǎn)移性鱗狀非小細胞肺癌患者的一線治療。

PD-1單抗類藥物內(nèi)卷，外卷都很厲害，國外有4款，國內(nèi)有8款PD-1單抗獲批上市。注射用卡瑞利珠單抗是人源化抗PD-1單克隆抗體，可與人PD-1受體結(jié)合并阻斷PD-1/PD-L1通路，恢復(fù)機體的抗腫瘤免疫力，從而形成癌癥免疫治療基礎(chǔ)。國外有4款PD-1單克隆抗體獲批上市，分別為帕博利珠單抗（默沙東，商品名可瑞 達）、納武利尤單抗（百時美施貴寶，商品名歐狄沃）、cemiplimab（再生元制藥，商品名Libtayo）和dostarlimab（葛蘭素史克，商品名Jemperli），帕博利珠單抗和納武利尤單抗均已在國內(nèi)獲批上市。除恒瑞醫(yī)藥的注射用卡瑞利珠單抗 外，國內(nèi)另有7款PD-1單克隆抗體獲批上市，分別為特瑞普利單抗（上海君實，商 品名拓益，2018年獲批）、信迪利單抗（信達生物，商品名達伯舒，2018年獲 批）、替雷利珠單抗（百濟神州，商品名百澤安，2019年獲批）、派安普利單抗 注射液（正大天晴和康方生物，商品名安尼可，2021年獲批）、賽帕利單抗注射 液（譽衡生物，商品名譽妥，2021年獲批）、斯魯利單抗（復(fù)宏漢霖，商品名漢 斯狀，2022年獲批）和普特利單抗注射液（樂普生物，商品名普佑恒，2022年獲 批）。經(jīng)查詢EvaluatePharma數(shù)據(jù)庫，2021年抗PD-1抗體全球銷售額約為281.92 億美元。截至目前，注射用卡瑞利珠單抗相關(guān)項目累計已投入研發(fā)費用約為 212,748萬元。

蘋果酸法米替尼膠囊是公司創(chuàng)新研發(fā)的小分子多靶點酪氨酸激酶抑制劑。國內(nèi)外有索拉非尼、舒尼替尼、培唑帕尼等多種同類產(chǎn)品獲批上市。索拉非尼由拜耳公司開發(fā)，于2005年在美國獲批上市；舒尼替尼由輝瑞公司開發(fā)，于2006年在 美國獲批上市；培唑帕尼由諾華研發(fā)，于2009年在美國獲批上市，三款多靶點抑 制劑均已在國內(nèi)獲批上市。經(jīng)查詢EvaluatePharma數(shù)據(jù)庫，索拉非尼、舒尼替尼、培唑帕尼的2021年全球銷售額約為17.65億美元。截至目前，蘋果酸法米替尼相關(guān)項目累計已投入研發(fā)費用約為20,077萬元。

卡瑞利珠單抗是公司最重要的創(chuàng)新藥產(chǎn)品，也是最重要的大單品，2021年全年預(yù)計銷售額在40億左右，占整體營收比率高達15.5%，為了迅速放量，公司可謂流血談判進入醫(yī)保，降價85%，PD-1單抗獲批廠家眾多，醫(yī)保談判進入醫(yī)保是唯一出路，恒瑞可憑借更多的獲批適應(yīng)癥和聯(lián)合用藥展示自己的差異化優(yōu)勢。

3，中國平安

（1）公司10月26日發(fā)布22年前三季度財報，要點有：

1，2022年1-9月，營收8702億元，同比減少3.8%，其中22Q3實現(xiàn)營收2581億，同比減少4%。

2，2022年1-9月，營運利潤1233億元，同比增長3.8%，營運利潤剔除了短期波動性較大的損益表項目和不屬于日常營運收支的一次性重大項目及其他。公司分紅與營運利潤掛鉤，中期每股分紅0.92元，同比增長4.5%，高于營運利潤的增幅，平安一貫是比較注重股東回報的，全年派息每股2.42元，按10月28日收盤價36.73元計算，股息收益率高達6.6%。目前平安TTM市盈率不到7倍，分位值3.71，處于歷史極值位置，市場對平安的悲觀情緒也處于極點位置，風(fēng)險大幅釋放，未來潛在收益率較高。

3，2022年1-9月，扣非凈利潤767億元，同比降低6.2%，其中22Q3扣非凈利潤162億，同比減少31.4%，21Q3扣非凈利潤同比20Q3減少31.2%，可以看到21Q3的凈利潤基數(shù)并不高，22Q3扣非凈利潤同比20Q3扣非凈利潤大幅減少53%，可見目前平安的經(jīng)營確實面臨較大的困境。

4，壽險及健康險業(yè)務(wù)。2022年1-9月，壽險及健康險營運利潤865億元，同比增長17.4%，占整體營運利潤70%，壽險業(yè)務(wù)仍然是公司最重要的業(yè)務(wù)，報告期壽險改革穩(wěn)步推進，預(yù)計年底基本完成本輪壽險改革。代理人人均新業(yè)務(wù)價值同比提升22%，壽險依托集團醫(yī)療健康生態(tài)圈，創(chuàng)新推出了 “保險+健康管理”、“保險+居家養(yǎng)老”、“保險+高端養(yǎng)老” 等產(chǎn)品及服務(wù)，并不斷優(yōu)化迭代，持續(xù)提升客戶服務(wù)體驗，打造差異化的競爭優(yōu)勢。只有壽險業(yè)務(wù)扭轉(zhuǎn)增長頹勢，平安的業(yè)績才能真正的穩(wěn)定持續(xù)增長。

5，產(chǎn)險業(yè)務(wù)。2022年1-9月，平安產(chǎn)險是國內(nèi)第二大產(chǎn)險公司，業(yè)績穩(wěn)定增長，原保險保費收入2220億，同比增長11.4%，綜合成本率97.9%，保持承保盈利的狀態(tài)，中長期看，綜合成本率還將逐步改善。前三季度產(chǎn)險營運利潤104.5億，占整體營運利潤8.5%。

6，平安銀行，22年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入1383億，同比增長8.7%，實現(xiàn)凈利潤367億，同比增長25.8%。不良貸款率1.03%，較年初上升0.01個百分點。撥備覆蓋率290.3%，撥備覆蓋率處于各主要銀行中間位置。平安銀行依托平安保險客戶資源，為客戶提供便捷服務(wù)和綜合金融需求，大佛覺得，平安銀行將成為招商銀行未來強勁的對手。

7，醫(yī)療健康。平安努力打造“綜合金融+醫(yī)療健康”一站式生態(tài)版圖，實現(xiàn)“一個客戶，一個賬戶，一站服務(wù)”，不斷增強客戶粘性，加固平安的護城河。在醫(yī)療健康方面，推出“管理式醫(yī)療模式”，代表支付方，整合供應(yīng)方，提供最佳性價比，全生命周期的醫(yī)療健康服務(wù)，截至報告期，平安醫(yī)療健康生態(tài)圈已實現(xiàn)國內(nèi)百強醫(yī)院和三甲醫(yī)院100%合作覆蓋，去年組建的新方正集團，其核心資產(chǎn)就是以北大醫(yī)療產(chǎn)業(yè)集團為主體來協(xié)同配合平安的醫(yī)療健康服務(wù)布局，目前平安合作藥店數(shù)達到21.1萬家，平安自有醫(yī)生團隊與外部簽約醫(yī)生的人數(shù)超過5萬人。平安在管理式醫(yī)療模式方面大有可為，能夠有效整合醫(yī)院，醫(yī)生，藥店等資源為平安的客戶服務(wù)，形成獨特的差異化競爭優(yōu)勢。這也是未來平安最大的看點，目前平安對標企業(yè)聯(lián)合健康就是管理式醫(yī)療服務(wù)的標桿，聯(lián)合健康目前市值3.7萬億，動態(tài)市盈率高達26倍，而聯(lián)合健康2021年凈利潤不過1100億，與平安2021年的凈利潤差不多，但中國潛在的市場規(guī)模比美國要大很多，只要這個商業(yè)模式打通，不管是盈利前景和估值都會大幅提升。

4，周大生

（1）公司10月27日發(fā)布了22年前三季度財報，老實說是低于我的預(yù)期的，要點有：

1，22年前三季度實現(xiàn)營收89.4億，同比增長38%，22Q3單季營收38.4億，同比增長4%，主要受到疫情反復(fù)和經(jīng)濟大環(huán)境的影響，部分門店經(jīng)營業(yè)務(wù)一度面臨停滯，影響了加盟商的補貨需求，另外凈開店比較少，上半年凈增店僅僅23家，前三季度凈開店71家，則22Q3凈開店48家，公司上半年吹牛皮全年凈增400-500家門店有點癡人說夢，公司在8月30日與投資者的交流中已經(jīng)把開店目標大幅調(diào)降到150家，下半年的凈開店目標變?yōu)?27家，則22Q4需要凈開店56家，這個目標努力一下是不難完成的，建議管理層以后還是低調(diào)行事，盡量不要給投資者太高的預(yù)期，免得被打臉，或者干脆不要對外設(shè)置一個目標，自己內(nèi)部默默努力就好。

2,22前三季度扣非凈利潤8.7億，同比減少10%，22Q3扣非凈利潤3.08億，同比減少19%，凈利潤的大幅下降，主要由于黃金產(chǎn)品占營收的比重大幅提升，影響了整體毛利率的水平，報告期毛利18.2億，毛利率僅20.4%，22Q3毛利率僅僅17.9%，去年同期的毛利率21%，同比降了3.1個百分點。22Q3四費支出2.13億，同比21Q3的2.3億還降低了0.17億，除了成本增長高于營收增長之外，還有一點是信用減值前三季度增加了0.21億，主要是報告期應(yīng)收賬款規(guī)模增加，應(yīng)收賬款計提的預(yù)期信用減值損失增加所致。公司之前解釋應(yīng)收賬款形成壞賬的風(fēng)險較低，那這個預(yù)提信用減值損失很可能成為一個凈利潤的隱藏點。

3，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，通過省代模式，素金產(chǎn)品營收占比大幅提升，報告期素金產(chǎn)品營收67.7億，占比已高達75.7%，鑲嵌產(chǎn)品營收占比僅11%，鑲嵌產(chǎn)品營收下滑與疫情關(guān)系較大，畢竟鑲嵌產(chǎn)品在一二線城市的銷售更多一些，一二線城市特別是第二季度受疫情影響較大，第三季度有所改善，但仍然有很大的影響，另外，就是公司的戰(zhàn)略改變所致，公司將素金產(chǎn)品作為主打產(chǎn)品來推廣，一定程度上弱化了鑲嵌產(chǎn)品的銷售。

4，盈利能力。毛利率逐漸下滑值得警惕，由于素金產(chǎn)品占比大幅提高，報告期毛利率已經(jīng)大幅下降到20.4%的水平，22Q3扣非凈利潤率下降到8%，同比21Q3下降2.4個百分點，全年預(yù)計扣非凈利率保持在9%左右的水平。報告期凈資產(chǎn)收益率15.6%，全年預(yù)計仍然會達到20%的高ROE.

5,以渠道劃分，2022年1-9月份，自營線下業(yè)務(wù)收入8.6億元，同比下降6%，主要是報告期一二線城市的疫情影響較大，另外自營店在報告期凈閉店4家。自營線上（電商）業(yè)務(wù)收入8.9億元，同比增長21%，線上電商業(yè)務(wù)仍然保持快速的增長態(tài)勢。加盟業(yè)務(wù)收入70.2億元，同比增長51%，主要是省代模式下，黃金產(chǎn)品的營收大幅增長所致。報告期，加盟店共4573家，同比去年同期凈增216家。

6，業(yè)績展望。我們之前寄希望于下半年新開店的鋪貨推動營收增長，但受到疫情影響，加盟商加盟意愿不強，目前公司大幅下調(diào)下半年凈開店目標，下半年靠凈開店鋪貨帶動營收增長有限。去年下半年線上業(yè)務(wù)7億，基數(shù)較大，下半年線上業(yè)務(wù)保持快速增長的難度較大，但線上業(yè)務(wù)預(yù)計全年仍然保持兩位數(shù)的增長。對周大生來說，今年業(yè)績增長難言樂觀，股價也遭到了殘暴打擊，公司8月30日的交流中對今年的業(yè)績目標是保平衡，拼增長。這里的增長應(yīng)該是凈利潤增長，畢竟營收增長是板上釘釘?shù)模瑑衾麧櫸覀冎邦A(yù)期能達到13億就非常不錯，目前來看，預(yù)計22Q4凈利潤能達到2.4億左右，全年凈利潤約11.7億，同比下降約4%，保平衡已經(jīng)成為一個奢侈的目標。就長期而言，疫情的影響將逐步減弱，隨著加盟商開店意愿的恢復(fù)，凈開店預(yù)計能恢復(fù)到300-500家年凈開店的規(guī)模，將穩(wěn)住周大生國內(nèi)一線品牌的地位，周大生通過促進鑲嵌首飾的恢復(fù)增長，從而帶動高利潤的品牌使用費和品牌管理費的增長，未來10年凈利潤將挑戰(zhàn)目標下調(diào)至30-33億，合理估值調(diào)低至660億，市場對周大生的悲觀預(yù)期實際上是長線投資者一個難得的好機會。

5，盈峰環(huán)境

（1）公司10月26日發(fā)布22前三季度財報，低于預(yù)期，要點有：

1,22年前三季度營收76.6億，同比增長10%，實現(xiàn)扣非凈利潤4.65億，同比下降25%。其中22Q3實現(xiàn)營收27.5億，同比增長23%，扣非凈利潤1.77億，同比下降4%，相比21Q3未調(diào)整前扣非凈利潤1.67億增長6%，環(huán)比22Q2降幅進一步收窄。

2，主要業(yè)務(wù)方面，公司沒有過多的披露，預(yù)計稍后與投資者交流中會有詳細細節(jié)披露，預(yù)計智能裝備特別是新能源環(huán)衛(wèi)裝備業(yè)務(wù)保持較快的增長，環(huán)衛(wèi)服務(wù)收入保持快速增長的態(tài)勢，預(yù)計前三季度已經(jīng)基本完成全年的銷售任務(wù)。大佛仍然維持預(yù)測全年營收131億左右，扣非凈利潤5.3億左右。

3，現(xiàn)金流方面，22年前三季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額1.7億，同比增長110%，賬上貨幣資金37.3億，短期借款和長期借款41.6億，有息負債率進一步攀升到14.2%,有息負債率還是比較高的，主要是環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)務(wù)需要較大的前期投入，而甲方又相對比較強勢，不過營收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)與去年同期差不多，基本維持在120天左右。收現(xiàn)比110%，營收回流資金還是不錯的。

4，盈利能力方面，22Q3毛利率22.1%,同比下降3.1個百分點，，22Q3扣非凈利率6.4%，同比下降1.8個百分點。前三季度凈資產(chǎn)收益率3.25%，全年凈資產(chǎn)收益率也就是一個理財?shù)乃健?/p>

5，資本性支出。22Q3資本性支出3.11億，占營收的比率高達11.3%，不過相對去年同期已經(jīng)大幅下降，資本性支出過高的企業(yè)對投資來說不是太好的業(yè)務(wù)模式。

6，生意模式。盈峰環(huán)境主要靠環(huán)衛(wèi)裝備和環(huán)衛(wèi)服務(wù)的業(yè)務(wù)增長來實現(xiàn)利潤，而兩種業(yè)務(wù)模式未來都將是業(yè)內(nèi)的第一名，盈峰環(huán)境賺的是辛苦錢，需要不斷投入資本性支出，這兩年資本性支出占營收的比率都超過10%，長期看，智能裝備特別是新能源裝備，以及新能源裝備對傳統(tǒng)裝備的更新升級是未來智能裝備增長的重點，環(huán)衛(wèi)服務(wù)有點類似公用事業(yè)業(yè)務(wù)，目前基本處于跑馬圈地的階段，未來幾年，環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)務(wù)將保持快速增長的態(tài)勢。

6，恩華藥業(yè)

（1）公司10月26日收盤后公布22年三季度財報，基本符合預(yù)期，要點有：

1，22前三季度營收31.2億，同比增長8%,其中22Q3單季營收11.2億，同比增長9%，增速高于22Q2，主要是22Q3大部分地區(qū)的疫情得到較好控制，預(yù)計公司麻醉藥的收入實現(xiàn)了可觀的增長；

2,22年前三季度凈利潤7.4億，同比增長10%，公司預(yù)告前三季度凈利潤7.1-8.4億，實際凈利潤落在預(yù)告中間偏下位置，其中22Q3扣非凈利潤2.95億，同比增長12.5%，也顯著高于22Q2的增速。公司預(yù)告2022年全年凈利潤8.38億-9.97億，同比增長5%-25%，則22Q4凈利潤0.98億-2.57億，同比增長-22%-106%，區(qū)間跨度太大，大佛預(yù)計2022年全年凈利潤8.5億-9億左右。

3，報告期，公司加大了研發(fā)投入，前三季度研發(fā)費用2.91億，同比增長24%，22Q3研發(fā)費用1億，同比增長28%。在創(chuàng)新藥研發(fā)方面， 公司目前共有 20 多個在研創(chuàng)新藥項目，其中開展 I 期臨床研究項目 4 個，提交 IND 申報資料項目 1 個,提交 Pre-IND 資料在審評項目 4 個 ，其余項目均處于申報臨床前系統(tǒng)藥學(xué)及毒理學(xué)研究或臨床前候選藥物研究階段。在重點仿制藥產(chǎn)品研發(fā)及一致性評價方面，開展一致性評價項目 16 個， 一致性評價在審評項目 2個（咪達唑侖注射液（10ml:50mg）、鹽酸丁螺環(huán)酮片（5mg））；氟馬西尼注射液于報告期通過一致性評價。獲得仿制藥生產(chǎn)批件 2個（鹽酸咪達唑侖口服溶液（118ml:236mg）），奧氮平片；仿制藥在審評項目 2個（地佐辛及注射液、依托咪酯乳狀注射液），作為重磅仿制藥地佐辛一直未獲批件，期待年內(nèi)能夠獲批。

4，恩華目前主要增長動能依然來自麻醉藥方面，依托咪酯，咪達唑侖都占有很高的市場份額，恩華的依托咪酯增長很快，目前的銷售額預(yù)計在7億左右。如果麻醉大品種地佐辛這兩年能夠獲批，恩華在麻醉線將再增加一個潛力大品種。近 2 年陸續(xù)獲批的精麻管制類大品種（舒芬太尼、羥考酮、阿芬太尼等），會持續(xù)保持快速增長。

7，騰訊控股

（1）自公司8月18日公布了22H1財報后，騰訊又開始恢復(fù)了回購的節(jié)奏，公司預(yù)計11月16日發(fā)布前三季度財報，則公司在3季報前可回購至10月14日，8 月19日-8月26日累計回購668萬股，8月29日-9月2日累計回購542萬股，9月5日-9月9日累計回購567萬股，9月13日-9月16日累計回購467萬股，9月19日-9月23日累計回購615萬股，9月26日-9月30日累計回購638萬股，10月10日-10月14日累計回購987萬股。10月15日至22Q3財報發(fā)布處于財報發(fā)布敏感期，公司暫停回購。其中，8月19日-9月16日回購的股份累計2224萬股已經(jīng)注銷。

騰訊本周再次創(chuàng)下年內(nèi)調(diào)整新低198.6元，距離前期高點747.1元，大幅下挫73%，難兄難弟阿里巴巴也很仗義，本周創(chuàng)下調(diào)整新低58.01元，距離前期高點319.32元最高下挫高達82%，上周還有跌不動的感覺，這周感覺又上來了，決不能比企鵝跌的少，腰斬再腰斬，正在接近第三個腰斬，BABA加油。還好沒有跌破2015年低點57.2元，不過也僅是一步之遙。

市場明顯出現(xiàn)了踐踏，群體對兩大巨頭的悲觀情緒達到了頂點，而現(xiàn)在是撿便宜貨的大好機會，大佛沒有按住左手，用右手小小加倉了一丟丟騰訊，我不是喜歡接飛下的小刀，根本來看還是股票的長期投資價值越來越誘人，希望做夢不要笑醒。

本人尚持有以上個股，目前謹慎持有中。此文謹作本人投資分析交流之用，不作薦股之用，各位看官須獨立思考，理性分析，看好自己的錢袋子哈。

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2022年10月29日

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