嘉賓介紹：王陽，基金經理，碩士研究生學歷，證券從業11年，基金管理4年，在管基金有國泰智能裝備、國泰智能汽車等，在管總規模112億，擅長領域包括制造業、消費升級和新興產業。國內市場最早研究并投資高端制造的基金經理之一，專注中觀產業研究，以中長期行業景氣度為基準，自下而上挑選競爭格局優秀的公司。

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如何理解儲能行業？儲能行業前景應用廣闊，有哪些專業的環節分類，哪個部分增速最快？國內儲能行業發展近況如何，未來將如何演繹？

王陽表示，儲能可分三大環節，第一個是上游的電池材料，第二個是自有環節，第三個是下游客戶。國泰基金王陽在節目上表示，全球儲能主要分三大市場，中國、美國、歐洲。2023年中國大儲的增速可能最快，其次為美國，第三是歐洲。國內儲能發展分三個階段，第一階段是前期補貼階段，第二階段是進入實際應用的階段，第三階段是滿足經濟適用的階段。

以下為文字精華：

1、國泰基金王陽：儲能的含義與行業環節

王陽：儲能簡單的理解，可以將它視為為一個大號的充電寶。

從行業角度來看，新能源具有特殊性。以風電為例，極熱的時候無風，但極熱的天氣我們需要能源的輸出，以光伏為例，在陰雨天或者夜晚可能沒有能源的輸出。隨著新能源在能源領域的占比上升，需要解決發電端的連續性。由于需求端有不連續性，一般中午的時候是用電高峰，在深夜是用電的低谷期，所以儲能就是解決在發電側和用電側不穩定的問題。

整個儲能行業的可分為三大環節。第一個環節是最上游的電池材料。儲能行業的上游與新能源汽車的上游產業鏈有一定的重合，例如正極、負極、電解液、隔膜等電池材料。

第二個環節是儲能的自有環節。首先是電池組，占整個成本的60%以上，包括占成本10%的逆變器，此外，還包括電池管理系統和能量管理系統，以上要素基本構成了儲能產品的一個大環節。其次是儲能的安裝、建造、維修，這一塊涉及到兩個類型的企業，很多偏產品性的公司也有自己的安裝商、維修隊，另外一部分就是專業從事儲能產品建造、維修的企業。

第三個環節就是下游客戶，包括一些大的發電集團，以及工商業分布式用戶等，這個環節基本上代表了下游的應用環節。從儲能大的產業環節上來看，基本分為這三大部分。

2、國泰基金王陽：三大市場中國增速最快

王陽：全球的儲能主要分為三大市場，也是全球最大的三個經濟區域，第一是中國，第二美國，第三歐洲，從電源的整個架構規則以及用戶習慣上來看，有較大的差別。

儲能其實簡單的可以理解為表前和表后，“表”可以理解為每千家萬戶用的電表，電表之前就叫表前，電表之后的叫表后，表前包含了兩大部分，第一個部分是發電側，就是我們比較熟悉的發電廠。第二個就是電網側，例如國家電網、南方電網這樣的。表后涉及到用戶端，用戶端包含兩個大的部分，第一個部分是工商業，就是我們所知道工廠、大的社區等，第二部分是老百姓的千家萬戶的用電。

從投資邏輯上來看，據內部測算，中國市場未來增速最快的應該是在表前，也即發電側和電網側，用行業內部術語來說，叫大儲。

2022年因為一些特殊原因，造成歐洲整體電價大幅飆升。歐洲的電力成本，是以發電原材料當中的最高價邊際作為定價標準，和國內理解的不太一樣。2022年天然氣在整個歐洲漲得非常厲害，天然氣占整個歐洲電價原材料組成部分的占比又較大，所以造成歐洲2022年電價非常高。

2022年歐洲在戶用儲能或者說小儲方面表現非常好，經測算內部收益率能達到15%甚至20%以上，所以歐洲未來的機會可能還是在小儲或者戶儲這一端。美國作為全球另一個大的經濟區域，北美市場通過內部研究來看，在發電側應該是有比較大的機會。背后的原因在于美國風電建設增值稅的免稅從3年延長到10年，所帶來的退稅其實就是在支持這個行業的發展。

從表后的階段來看，因為美國的電力市場比較市場化，可以自發用電，電網的穩定性相對來說可能沒有中國這么穩定，也需要各個家庭自己裝一些戶用的儲能。所以美國的市場，在大儲端和小儲端可能都有機會。

綜合來看，增速最快的應該是2023年的中國大儲，第二是美國的儲能發展，包括大儲和小儲。從增速角度來看，可能歐洲的儲能增速排在第三位，但增速也還是相對較高的。

3、國泰基金王陽：國內儲能進入經濟適用階段

王陽：國內過去的儲能發展分三個階段，第一個階段可以理解為2018年之前，這個階段不管是在發電側，還是在用電側，整個儲能的成本非常高，所以這個階段主要就是靠國內的補貼或者一些強制性示范的應用，這是第一階段。

第二個階段是在2019年到2021年，這個階段在發電側和用電側儲能基本達到了和電平價的標準，但是它的綜合成本又很高，隱性的綜合成本是什么？就是它發電的不連續性，所以帶來的綜合性成本比較高。這個時期，行業基本進入到可以實際應用的階段。

第三個階段就是2022年之后，整個發電成本，不管是在發電側還是在用電側，上網電價包括終端的電價，其實基本已經滿足了經濟適用性。從2022年之后，整個儲能隨著成本的下降，未來也會進入到市場化的階段，對于補貼的依賴也會越來越低。

關鍵詞： 國泰基金