2023年2月1日，全面實行股票發行注冊制改革正式啟動。《首次公開發行股票注冊管理辦法》《上市公司證券發行注冊管理辦法》等規則已向社會公開征求意見。這次公開征求意見的制度規則包括《首次公開發行股票注冊管理辦法》等證監會規章及配套的規范性文件，涉及注冊制安排、保薦承銷、并購重組等方面。滬深證券交易所、全國股轉公司(北交所)、中國結算、中證金融等同步就《股票發行上市審核規則》等業務規則向社會公開征求意見。

四類股票最為受益

A股全面注冊制再進一步，以下四類股最為受益。

(資料圖片)

券商

全面注冊制對券商板塊是最大利好，有了全面的注冊制度，經紀行業有兩個優勢：第一，上市公司必須由經紀公司贊助和承銷，因此經紀公司在IPO過程中扮演著重要角色，經紀公司的贊助和承銷業務收入非常高；第二登記制度意味著股票波動更大，同時股票更活躍，經紀公司的傭金收入也在上升，全面注冊制度實施后，將對經紀行業產生重大積極影響。

創投

創業投資相關的公司主要是將已經準備好的投資項目公布上市，注冊制有利于提高創業投資項目的上市率，因此對其是利好的。

績優藍籌

隨著全面注冊制后，將有更多的IPO上市，隨著新股的增加，二級市場上的舊股將在最適者生存；全面注冊制度后，受益于大型藍籌股優質白馬股將使這些優質股票更有價值，并從二級市場基金獲得更多投機，優質藍籌股將成為市場熱點。全面推行注冊制后，績優或有重大利好預期小盤股容易成為妖股，連續十幾個漲停板，天天20%，績差股、低價股，不允許炒作，大盤股炒不動，小盤股票容易炒，在全面的注冊制度下，業績為王，只有未來有一定增長、需求穩定和確定性爆炸的公司才值得長期投資。

科技創新

全面的注冊制度是為了讓高質量的公司盡快上市，它不會像以前的審計制度那樣造成IPO障礙，科技創新是未來股市的一個長期熱點，全面的注冊制度必將有利于科技創新的新能源領域；綜合登記制度降低了上市和除名的門檻，優質企業容易上市，劣質企業容易退出市場。

對券商行業產生顛覆性影響

傳聞落地，1日券商股異動的原因也找到了。1日臨近尾盤，券商板塊直線拉升，紅塔證券漲停，湘財股份漲超8%，國金證券漲超5%，華安證券、國信證券、東方財富等跟漲。

注冊制將給券商行業帶來發展機會。國融證券總裁張智河認為，全面注冊制為證券行業大力發展財富管理、資產證券化、高科技企業 IPO、并購重組、OTC 市場業務等帶來更多的機會和市場空間。另一方面，全面注冊制也意味著對證券機構的商業模式產生顛覆性影響，券商投行的項目定價及承銷能力將逐步成為其核心競爭力。

中金公司投行部負責人王曙光表示，全面注冊制具有多方面積極意義。一是推動更多科技創新企業借助資本市場的力量實現跨越式發展。二是完善多層次市場體系。三是提升資本市場包容度。四是發行定價更加市場化，利于資本市場更好的發揮作用、支持實體經濟。五是激發創新效果不斷突顯。六是規范市場運行，建立良好生態。

國聯證券認為，2023年券商行業將整體實現復蘇，隨著A股開年以來的“開門紅”，市場情緒和市場成交額也有了明顯回暖，預計2023年一季度券商板塊業績有望在去年同期低基數下實現較好增長。全年來看，A股有望處于上行態勢，券商板塊將直接受益，業績有望顯著增長，從而促進估值回升。

加速投行上下游模式變化

注冊制推行也將影響投行產業鏈上下游，加速投行專業能力提升。對于上游而言，注冊制下審核程序優化，企業融資意愿增強，潛在上市公司數量較核準制有望大幅提升，業務機會增多，行業競爭加劇，投行項目儲備不能再以偶發性、依賴承攬人員個人經驗的方式進行，需要建立體系化的承攬模式；監管角色轉變、退市新規和跟投制度的出臺，對首發、再融資項目的質量要求更為嚴格，對投行把關企業質量的能力提出了更高的要求。

就下游而言，注冊制新股發行采用市場化的詢價、定價及承銷機制，監管不再對價格進行干預，機構投資者在詢價中的參與度和影響力相比核準制顯著增強，新股定價從機構博弈轉變為對企業真實價值的判斷。定價承銷的市場化也改變了投行的業務邏輯。保薦機構需要更好地理解上游企業的價值和下游投資者的投資意愿，權衡各方利益關系，實現新股發行的合理定價和精準匹配。

在核準制下，投行的角色定位更多以協調溝通為主，注冊制的推進帶來的上下游改變對投行的專業性提出了更多的要求，推動投行進一步向價值發現功能轉變。

散戶投資難度將越來越大

在注冊制下，A股更加成熟，而更成熟的市場，意味著散戶的操作難度會加大，對于股民而言，如果沒有過硬的投資水平，最終逐漸會轉向基民。

現在的藍籌股具備很強的投資價值，而大資金愿意賺取這些穩定的投資收益，散戶投資者卻熱衷于追逐漲停板。或許從一個月的時間看，如果散戶投資者成功買到一只連續漲停的股票，幾天的收益就能超過大資金一年的收益水平，但是追逐漲停板并非沒有風險，有可能連續漲停，就有可能打開漲停板，雖然說買中連續漲停的股票可能會獲得50%以上的收益率，但如果打開漲停，投資者也會虧損8%-10%甚至更高。

到了注冊制，優質公司的估值將會長期保持在高位，并且隨著業績的增長而股價上漲，然而垃圾公司的股價卻很容易受到各種不利因素的影響而出現大幅下跌，例如爆雷，例如立案調查，例如大股東對其他股東的侵害……

通常而言，投資者認為很爽很刺激的交易，數學期望大概率是負值；而那些枯燥的，尋找好股票長期持有的價值投資，雖然會讓投資者感到無聊，卻是能夠獲得長期收益的。所以建議投資者，未來還是要堅持價值投資，選擇好股票長期持有，如果自己確實沒有這種買入并持有藍籌股的耐心，不妨把2/3的資金用來購買公募基金，然后自己用1/3的資金進行追漲殺跌，這樣也能平衡一下投資收益。

（文章來源：上游新聞）

關鍵詞： 首次公開