今年以來偏股基金指數(shù)表現(xiàn)不好，截至2023.6.16，上證指數(shù)漲跌幅為5.96%，滬深300為2.37%，而同期偏股基金指數(shù)漲跌幅-1.24%。

背后原因是什么？

首先從客觀數(shù)據(jù)來看，根據(jù)去年年報(bào)的公開數(shù)據(jù)，穿透去看偏股基金指數(shù)底層行業(yè)配置，權(quán)重排名前3的三個(gè)行業(yè)為醫(yī)藥、食品飲料、電力設(shè)備及新能源，合計(jì)占比在38.5%左右。再看今年以來這三個(gè)行業(yè)的漲跌幅，分別為-2.95%、-1.41%和-4.78%，重倉行業(yè)今年以來均為負(fù)收益。

再看今年表現(xiàn)好的，其實(shí)主要就2個(gè)概念：AI、中特估。這些概念相關(guān)行業(yè)如傳媒、通信，在過去3年長期處于公募資金“冷板凳”，根據(jù)年報(bào)公開數(shù)據(jù)測(cè)算，傳媒行業(yè)在中證偏股基金指數(shù)中權(quán)重大致在2%左右、通信1.4%左右，這些板塊估值一度跌到歷史極低位置。偏股基金指數(shù)作為一個(gè)規(guī)模加權(quán)指數(shù)，大規(guī)模基金在這種行情下很難切換掉頭，吃到這波上漲行情。

(資料圖片僅供參考)

總結(jié)來說，今年的主題行情，很大一部分是因?yàn)橹刑毓馈I概念相關(guān)的板塊推動(dòng)的，而這些板塊估值處在歷史較低的位置，機(jī)構(gòu)持倉也較少。過去幾年由于公募基金的資金大量擁擠在大消費(fèi)、新能源及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)，今年以來很難表現(xiàn)較好，相反，像上證指數(shù)、滬深300指數(shù)本身低估值的股票比較多，在本輪上漲中相對(duì)就會(huì)更占優(yōu)勢(shì)。

中長期來說，930950依然具備跟蹤價(jià)值和投資價(jià)值

雖然今年以來階段性偏股基金指數(shù)表現(xiàn)沒那么亮眼，但我們相信在A股市場(chǎng)，主動(dòng)管理基金長期來看依然是能夠持續(xù)創(chuàng)造超額收益的。此外，對(duì)于投顧策略來說，以偏股類基金作為權(quán)益?zhèn)}位的業(yè)績比較基準(zhǔn)和跟蹤目標(biāo)，是具有意義的。因?yàn)椋?/p>

1、偏股基金指數(shù)能更好地反映我們的投資范圍。A股市場(chǎng)是一個(gè)在慢慢走向成熟的市場(chǎng)，可以看到，相比10年前，滬深300、中證500這些的指數(shù)的覆蓋范圍已大不相同。隨著創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板以及北交所的上市，公募基金的投資范圍越來越廣，偏股基金指數(shù)能更好地反映市場(chǎng)的投資域。

2、偏股基金指數(shù)是規(guī)模加權(quán)的編制方式。假如AI真的成為長期的主線，那么就會(huì)有更多的公募資金流入到相關(guān)板塊，其在偏股基金指數(shù)中的占比也會(huì)隨之提升；另一方面，偏股基金指數(shù)的成分基金包含指數(shù)增強(qiáng)型基金，如若未來指數(shù)基金規(guī)模變大，那么其在偏股基金指數(shù)中的話語權(quán)也更強(qiáng)，偏股基金指數(shù)的風(fēng)格也會(huì)隨之變化。所以說，長期來看，偏股基金指數(shù)也能很好地反映市場(chǎng)資金的偏好，體現(xiàn)資金的流向。

今年以來偏股基金指數(shù)表現(xiàn)較弱，但是我們?cè)诟櫤没鶞?zhǔn)的基礎(chǔ)上，通過規(guī)避過于擁擠的板塊（如適當(dāng)欠配醫(yī)藥、新能源等行業(yè)）和優(yōu)選基金，投顧組合獲取了一些超額收益，我認(rèn)為我們最大的優(yōu)勢(shì)就是極強(qiáng)的投資紀(jì)律性（這也正是個(gè)人投資者很難做到的），堅(jiān)持均值回歸、價(jià)值投資的邏輯，接下來我們也會(huì)繼續(xù)努力，在跟蹤住基準(zhǔn)的基礎(chǔ)上爭取努力為持有人獲得超額收益。

最后提前預(yù)祝大家端午安康！

$主動(dòng)派滾雪球(TIAA051004)$$興證全球進(jìn)取派優(yōu)選(TIAA051002)$$偏股基金(CSI930950)$

風(fēng)險(xiǎn)提示：本文中數(shù)據(jù)來源于wind，行業(yè)采用中信一級(jí)行業(yè)分類，統(tǒng)計(jì)區(qū)間20230101-20230616。中證偏股基金指數(shù)（930950.CSI）行業(yè)占比數(shù)據(jù)來源于興證全球基金，根據(jù)底層基金年報(bào)持倉計(jì)算得出，具體比例由于計(jì)算方式不同可能略有差異，僅供參考，時(shí)間截至2022.12.31。投顧非保本，不保證收益。觀點(diǎn)僅代表個(gè)人，不代表公司，不作為投資建議，且具有時(shí)效性，僅供參考。

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