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近日，受光伏板塊下挫因素影響，廣發基金旗下多只產品收益率表現不佳。以明星基金經理劉格菘為代表，其在管的9只基金產品（A、C份額分開計算）2023年普遍虧損20%以上，與同期滬深300指數下跌0.9%的水平相比，差距較大。

“去年被陽光電源(行情300274,診股)上了一課，今年的天合光能(行情688599,診股)重蹈覆轍。”對此，有廣發基金的投資者在社交媒體發文，稱“再也不相信光”了。

昔日“冠軍基金經理”折戟

公開信息顯示，劉格菘研究生畢業后就職于中國人民銀行營業管理部，擔任中國人民銀行主任科員。2013年后，劉格菘轉換了賽道，加入了以成長風格著稱的中郵基金，并在中郵創業基金管理有限公司先后擔任研究員、基金經理職位。在此期間，劉格菘形成了以成長股為主的投資風格。

有了在中郵基金、融通基金擔任基金經理的經歷后，2017年，劉格菘加入廣發基金，在任職期間共管理過15只基金（A、C份額分開計算）。其中，管理時間較長的基金產品——廣發創新升級業績搶眼，總回報率（6年時間102.26%），在同類1396只基金中排名209，位于上游水平。

到了2019年，劉格菘迎來了自己的“高光時刻”。因押中半導體、光伏、新能源以及醫藥板塊，其管理的三只基金廣發雙擎升級、廣發創新升級、廣發多元新興分別斬獲了121.69%，110.37%，106.58%的收益率，包攬了權益類基金收益率前三名。劉格菘也因此成為廣發基金的“冠軍基金經理”。

彼時，劉格菘因其靈活多變的操作風格而聞名。據“V觀財報”（微信號ID:VG-View）統計，2019年，廣發雙擎升級A基金、廣發創新升級以及廣發多元新興三只基金換手率均超過了200%，分別為391.53%、236.2%和318.78%。

手握王牌基金經理，廣發基金也趁熱打鐵，于2020年1月為劉格菘發行了廣發科技先鋒基金。值得關注的是，該基金成立之時，許多基民期待能延續當年的輝煌戰績，紛紛跟投，以至于出現了“一基難求”的盛況。按最終79億元的有效認購金額和8.68%的配售比例計算，該基金在募集期間的認購金額超900億元。

就這樣，劉格菘的基金管理規模，在2020年末達到了843.43億元，成為市場當中為數不多的“800億俱樂部”成員。

然而，2021年以后，劉格菘遇到了參與公募基金投資以來的最大挑戰——伴隨著A股市場的持續調整，醫藥、科技板塊劇烈震蕩，其在管產品的收益也出現了大幅下滑。

Wind數據顯示，其管理規模最高的廣發科技先鋒基金，2021年后回報率便一直告負，2022年回報率為-25.88%，在同類2656只基金中排名1889，處于下游水平。

“基于長周期視角，我對基金配置的資產充滿信心，請基金投資人也能從長周期的視角進行投資，保持耐心，避免情緒化的判斷占主導，以期獲得長期回報。”經歷了產品業績回撤、業績下滑過后，劉格菘在季報中安撫投資者，稱團隊對重點持倉的光伏、儲能、新能源車方向保持相對樂觀，經過調整，行業估值水平已在歷史低位，產業鏈的變化在市場定價中未被充分認知和體現。

沒事嗎

還相信“光”嗎？

理想很美好，現實很骨感。近日，千億光伏巨頭天合光能一度閃崩，連帶整個光伏板塊下挫。5月26日至6月12日期間，光伏板塊跌幅超10%，許多重倉光伏個股的基金經理們紛紛“受傷”。買入劉格菘基金的基民們也“坐不住了”。

Wind數據顯示，2023年，由劉格菘管理的9只基金（A、C份額分開計算），普遍虧損20%以上，其中跌幅最大的是廣發行業嚴選三年持有期混合C。截至6月9日，年內跌幅27%，與同期滬深300指數下跌0.9%的水平相比，差距較大。

至于在管產品收益率大幅下跌的原因，則與劉格菘的投資風格轉變有關。自2021年A股市場進入調整期后，劉格菘從前的靈活多變風格便一去不復返，持倉換手率一降再降，廣發科技先鋒、廣發創新升級的換手率由2019年超200%的水平，2022年分別降至31.88%和37.8%。

除此之外，劉格菘將目光聚焦在光伏、新能源賽道，且各基金的前十大重倉個股重合度極高。

Wind數據顯示，截至2023年一季度，晶澳科技(行情002459,診股)、圣邦股份(行情300661,診股)、隆基綠能(行情601012,診股)、億緯鋰能(行情300014,診股)、陽光電源、國聯股份(行情603613,診股)、榮盛石化(行情002493,診股)、賽力斯(行情601127,診股)、天合光能、龍佰集團(行情002601,診股)依次位列劉格菘在管基金前十大重倉股行列。而以上十只股票，近三月的漲幅均為負，從-5.08%到-34.47%不等。

劉格菘在管基金重倉股票 來源：Wind

通常情況下，押注單一賽道往往要做好“漲幅大，跌幅也大”的心理準備。基金經理們在享受顯著回報的同時，也要承擔后續板塊輪動時收益波動的風險。

而受基金收益率下滑等因素影響，劉格菘的管理規模也出現了大幅下降。截至2023年一季度末在管規模526.49億元，較2020年末縮水了316.94億元。

劉格菘在廣發科技先鋒一季報里提到，2023年一季度，資金分流可能是高端制造業相對表現不理想的原因之一。報告期內，該基金的持倉結構并沒有進行大幅度的調整，依然圍繞已經建立全球比較優勢的高端制造產業鏈布局。劉格菘對產品重點持倉的光伏、儲能、新能源車方向保持相對樂觀，投資中相信基本面優秀和增量價值積累的公司。經過調整，行業估值水平已在歷史低位，產業鏈的變化在市場定價中未被充分認知和體現。

重賽道，歷來是廣發基金鮮明的風格之一。近期光伏板塊下挫，除劉格菘“受傷”外，廣發基金旗下另一位重倉光伏和新能源賽道的新生代基金經理鄭澄然也受到了較大沖擊。

Wind數據顯示，由鄭澄然管理的123億規模的廣發高端制造基金產品，2023年年度回報率為-22.47%，在同類852只基金中位列849，處于墊底水平。

值得關注的是，受公司旗下基金收益率下滑以及板塊輪動因素影響，2023年，廣發基金新發基金規模銳減，截至6月12日，新發基金發行規模僅126.61億元，較2021年巔峰時期下滑了93.99%。

廣發基金新發基金規模變化 來源：Wind

“V觀財報”向廣發基金詢問公司未來投研建設及產品布局方向，但截至發稿未收到回復。

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