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歌爾股份近期發布2022年報和2023年一季報，盡管去年四季度和今年一季度出現計提損失，但公司營業收入保持穩定增長，2022年年度營收首次突破千億大關。作為高端VR頭顯80％市場份額的頭部企業，歌爾股份憑借研發、規模等多方面優勢，智能硬件業務5年營收8倍增長，展現可觀的增長潛力。

合作客戶影響計提損失，不妨年營收突破千億

歌爾股份（002241.SZ）于4月17日晚間發布了2022年年度報告和2023年一季報報告。數據顯示，2022年公司實現營業收入1048.94億元，同比增長34.10％，是公司自2008年上市以來，首次年度營收突破1000億元大關。

歌爾股份營收穩步抬升，良好成長特性凸顯。數據顯示，公司除了2018年營收同比下滑6.99％以外，2013至2022這10年間的其余年份年度營收均增長，10年平均營收增速為32.09％。

表1：歌爾股份2013至2022年營業收入增速分析

制圖：金融界上市公司研究院；數據來源：巨靈財經

2022年，雖然公司受到全球宏觀經濟面臨下行壓力、通貨膨脹、消費不振等多方面影響，但歌爾股份去年前三季度依舊實現歸母凈利潤38.40億元，同比增長15.23％，表現公司業務穩健布局的特點。但由于歌爾股份在去年四季度與某一國際大客戶出現合作問題，四季度經營受到影響，致2022年全年實現歸母凈利潤17.49億元，同比下滑59.08％。

進入2023年，歌爾股份一季度實現營業收入241.23億元，同比增長19.94％；實現歸母凈利潤1.06億元，同比下滑88.22％。公司歸母凈利潤大幅下滑，是因境外大客戶特定項目暫停影響，當期產生計提損失。

盡管歌爾股份業績明顯回落，但財報還是有兩大積極信號值得留意。一是在手機等消費電子需求低迷的背景下，公司VR、智能可穿戴、智能游戲機等新興業務增長空間可期，營收同比上漲近20％。二是據可靠消息稱，歌爾與境外大客戶其他合作項目仍在正常推進，多個獨供項目進展順利。

智能硬件業務5年營收增長超8倍，高端VR頭顯市占率達80％

歌爾股份智能硬件相關產品在元宇宙行業有出色的市場地位和可期的成長空間。元宇宙作為2021年以來最為火爆的科技概念詞，據彭博行業研究報告預計，元宇宙市場規模將在2024年達到8000億美元；據普華永道預計，元宇宙市場規模在2030年將達到1.5萬億美元。

從元宇宙行業發展途徑來看，應用范圍廣闊的C端使用者率先在游戲等娛樂性行業落地，VR、AR等虛擬現實技術有望成為元宇宙最重要的延展項目。根據Trend Force預測，2023年全球VR設備出貨量將提升至1035萬臺，同比增長20.6％。

歌爾股份經營主要涵蓋精密零組件、智能聲學整機和智能硬件三大業務矩陣。其中，智能硬件業務包括VR/AR、智能可穿戴、智能游戲機等擴展領域。受益于元宇宙產業在虛擬現實領域的快速發展，歌爾股份智能硬件的擴展項目展現強勁的增速。

金融界上市公司研究院統計發現，歌爾股份的智能硬件業務在三大業務矩陣中成長性最好，營業收入從2018年的66.27億元增長至2022年的630.82億元，其間增長約852％。其中，2022年在較高營收基數之上，繼續同比增長92.27％。

智能硬件業務除了較高營收增速之外，對利潤貢獻度也由2018年的22.31％增長至去年的60.26％，已經成為公司占比第一的經營業務。

表2：歌爾股份智能硬件業務經營情況

制圖：金融界上市公司研究院；數據來源：巨靈財經

作為2012年就在虛擬現實、智能硬件產業布局的較早一批上市公司，歌爾股份10多年來既涉及整機研發制造，又有光學、聲學、微電子等核心零組件的研發生產，未來還將向微顯示、半導體等核心領域拓展。如今歌爾股份已與全球主流VR頭顯品牌達成長期深度合作，占據全球中高端VR頭顯80％的市場份額。

對于虛擬現實、智能硬件產業的未來發展，歌爾股份董事長姜濱在今年3月底的第三屆儒商大會上表示，公司看好虛擬現實作為元宇宙的入口，推動元宇宙生態構建，生態規模遠超當前的智能手機產業，發展前景廣闊。

積極布局汽車電子領域，擴展HUD新品

歌爾股份除了在消費電子領域深耕之外，近些年來隨著新能源汽車國內滲透率不斷提升，進而帶動汽車整體產業消費升級的趨勢下，公司看好新能源汽車產業發展前景，積極擴展汽車電子領域。

2022年以來，歌爾股份抓住汽車座艙智能化不斷提升的趨勢，推出新一代AR-HUD PGU模組獲得市場廣泛認可。車載HUD（抬頭顯示系統）以其在提高行車安全打造艙內智能顯示載體增強人車交互等方面發揮的顯著作用，現已成為座艙智能化的重要配置。依托在光學方面的深厚積累，歌爾股份推出的自主開發的新一代車載AR-HUD的PGU模組產品，其體積更小分辨率更高成本更低，在汽車智能座艙光學方面有廣闊的應用空間，業務不斷開拓發展。

2022年研發費用再創新高，專利申請超過29000件

從行業性質來看，歌爾股份的科技屬性明顯，對研發投入高度重視，不僅研發投入連年增長，所獲專利數量穩居行業第一。

歌爾股份2022年研發費用達到52.27億元，再創歷史新高，2018年以來5年研發累計支出159.64億元。研發費用占營業收入比重來看，歌爾股份的占比保持在5％以上，表現公司高度注重科研投入。

圖2：歌爾股份2018至2022年研發費用及占比情況

制圖：金融界上市公司研究院；數據來源：巨靈財經

就行業地位來看，根據金融界上市公司研究院統計發現，截至2022年底，A股申萬二級消費電子行業有29家上市公司發布年報，歌爾股份研發費用排名行業第2，研發費用占比高于平均水平。

歌爾股份的科研實力還可通過專利數量展現。截至目前，歌爾股份已在聲學、光學、微電子以及智能整機研發、系統集成與制造領域累計申請專利超過29000項，其中包括發明專利15000余項，專利授權量超過17000項。

近日，在全國工商聯發布的“2022 民營企業發明專利500 家”和“2022 民營企業研發投入500 家”兩個榜單中，歌爾股份在兩個榜單分別入選的25家和53家魯企中，均排名榜單首位。

總結來看，2022年四季度以來，歌爾股份雖然受到境外大客戶特定項目暫停影響公司經營發展，但公司不僅有抵抗經營風險的能力，還有強勁的行業競爭力。一方面歌爾股份智能硬件項目受影響較小且展現強勁的營收增速，另一方面公司長年重視研發投入和專利開拓，具備較深的護城河壁壘。

消費電子是一條長坡厚雪的賽道上，作為行業頭部企業，歌爾股份繼續以“4+4+N”戰略為抓手，持續高強度的研發投入，從設計、研發、到制造，為客戶提供一站式解決方案，在后移動時代構建全面競爭力。

本文源自：金融界上市公司研究院

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