近日，保險公司紛紛披露了2022年四季度償付能力報告，各保險公司年度投資收益率情況首次全面展現。

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投資端是保險公司實現負債匹配并獲取收益的重要渠道。在資本市場波動加大的情況下，2022年保險資金投資面臨不小挑戰，成為影響險企利潤表現的重要一環。

據券商中國記者統計，59家非上市壽險公司2022年財務投資收益率均正，平均投資收益率為3.91%，中位數為4.23%。71家非上市財險公司平均財務投資收益率為2.66%，中位數為3.07%，平均綜合投資收益率為1.40%。

財務投資收益率即上市險企披露的總投資收益率，相關收益都計入當期利潤；而綜合投資收益則包括不計入利潤的浮盈/浮虧部分，但浮盈浮虧會影響公司凈資產。

據悉，壽險公司對長期投資收益率的精算假設普遍為5%以上，2022年以來資本市場波動明顯，讓業界承受一定壓力。不過，投資波動難以避免，還應拉長時間維度來看。

根據中國銀保監會官方微信號2022年11月8日發布的“保險資金這十年”數據，近十年來，保險資金投資收益保持穩定，投資收益規模從0.18萬億元增至1.05萬億元，年均財務收益率達5.28%，每年均實現正收益，波動幅度遠小于其他機構投資者。

59家非上市壽險：財務投資收益率均為正，中位數4.23%

截至目前，共計59家非上市人身險公司披露了2022年四季度償付能力報告。據券商中國記者統計，這59家公司的2022年投資收益率最高為6.44%，最低為0.84%；簡單平均為3.91%，中位數為4.23%；綜合投資收益率平均水平為1.76%，中位數為2.39%。

從整體上看，綜合投資收益率較好的險企，財務投資收益率也普遍不差，而部分財務投資收益率較高的公司則綜合投資收益率較低。例如，某養老險公司和某銀郵系公司，財務收益率在5%以上或接近5%，但其綜合收益率都為負。

2022年，壽險公司綜合投資收益率普遍低于投資收益率，意味著多數公司有一定投資浮虧未計入凈利潤，帶著這部分浮虧進入了下一年。

據悉，保險公司相對更加關注財務投資收益率指標，這一指標體現著投資業務對于凈利潤的貢獻。

從59家非上市人身險企來看，共計11家公司財務投資收益率超過5%，均為中小型公司。其中，投資收益率最高為東吳人壽的6.44%，東吳人壽也是唯一一家超過6%的壽險公司。復星聯合健康、中英人壽、國富人壽、橫琴人壽、三峽人壽、國聯人壽、泰康養老、中銀三星人壽、招商信諾人壽、中荷人壽等10家公司，投資收益率都達到5%以上。

從投資收益率分布來看，投資收益率位于4%-5%的公司有22家，處于3%-4%的有12家，2%-3%的有10家，3家在1%-2%區間，1家低于1%，為君龍人壽。

壽險公司2022年投資收益率盡管均為正數，但較相較往年偏低，讓投資部門和保險公司業績壓力較大。

一家中型壽險公司董事長向券商中國記者表示，現階段保險公司一般不會再去過分追求投資高收益，不會再期待靠高收益去拉動保險負債業務，但從資產負債管理的角度來說，投資端的收益仍然很重要，至少要能覆蓋住負債端的成本，因此保險公司仍需要重視投資業務。

也有業界人士表示，伴隨市場起伏，投資有波動難以避免，看待保險長期資金的投資，更應拉長時間維度來看。

從壽險行業層面來看，非上市壽險公司的投資收益率還不能代表行業整體的投資收益率水平。據記者計算，這59家公司總資產合計不到5萬億，占壽險行業資產比重低于五分之一，因此對人身險公司保險資金整體投資收益率的影響不及尚未披露數據的33家公司。整體上，體量較大的上市系頭部機構的投資收益率對行業整體的投資收益率影響更大，行業投資收益率官方數據也尚待披露。

71家非上市財險：投資收益率最高達7.13%，中位數3.07%

財險公司方面，據券商中國記者統計，已經披露了2022年四季度償付能力報告的71家非上市財險公司數據顯示，2022年，71家公司年度財務投資收益率平均為2.66%，中位數為3.07%；綜合投資收益率平均為1.40%，中位數為1.75%。

其中，15家公司年度財務投資收益率高于4%，7家公司年度財務投資收益率為負。綜合投資收益率體現浮盈浮虧，共有19家公司為負，僅4家公司綜合投資收益率超過4%。

國任財險2022年投資收益率為7.13%，在非上市財險公司中排名第一，也是唯一一家投資收益率超過7%的非上市財險公司。不過該公司年度綜合投資收益率為0.04%，顯示受市場波動影響較大，部分當期浮虧未顯示在當期財務投資收益率中。

國元農險2022年投資收益率為6.59%，排名第二；廣東能源財險自保2022年投資收益率為5.38%，排名第三。

一位保險公司投資負責人告訴記者，財險公司資金負債期限一般為一年，配置的資產期限一般較壽險公司短，因此投資收益率一般較壽險公司低。對于權益資產占比重的公司，去年受市場影響較大。不過相對于去年市場波動頻度，非上市財險公司整體實現了較穩健的收益。

具體到每一家財險公司，其投資收益風格也受到各公司股東資源、投資策略等多重因素影響，差異較大。例如有的地方性財險公司依賴當地資源，配置了較多城投債，在城投債不違約的情況下可顯著提高收益率；有的公司通過股東資源投資了較多非標資產；有的公司看好權益市場，權益資產占比較高。

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