輔助生殖項(xiàng)目或納入醫(yī)保范疇。

2月5日，國家醫(yī)保局答復(fù)關(guān)于建議將不孕不育治療納入免費(fèi)醫(yī)療的提案稱：將逐步把適宜的分娩鎮(zhèn)痛和輔助生殖技術(shù)項(xiàng)目納入醫(yī)保基金支付范圍，并鼓勵中醫(yī)醫(yī)院開設(shè)優(yōu)生優(yōu)育門診，提供不孕不育診療服務(wù)。

(資料圖片僅供參考)

值得注意的是，1月17日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2022年國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)，2022年，中國人口出現(xiàn)近61年來的首次人口負(fù)增長，2022年全年出生人口956萬人，跌破千萬。

有業(yè)內(nèi)人士指出，政策上對生育的鼓勵明顯，國內(nèi)不孕不育率持續(xù)走高，目前輔助生育治療費(fèi)用一個周期在3萬-10萬不等，治療費(fèi)用較高，如果能夠納入醫(yī)保，中國輔助生殖的滲透率有望持續(xù)提升。

受消息影響，2月6日上午，港A兩地市場輔助生殖概念股高開，其中，港股錦欣生殖漲超5%，不過此后一路下探，截至發(fā)稿下跌超過4%。

2022年新出生人口跌破千萬，政策“催生”意圖明顯

1月17日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2022年國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)。2022年，中國人口出現(xiàn)近61年來的首次人口負(fù)增長。國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2022年全年出生人口956萬人，人口出生率為6.77‰；死亡人口1041萬人，人口死亡率為7.37‰；人口自然增長率為-0.60‰。

伴隨人口負(fù)增長的是國內(nèi)不孕不育率持續(xù)走高。公開數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)不孕發(fā)病率已從2007年的12%升至2020年的18%，以育齡婦女?dāng)?shù)量計(jì)算，當(dāng)前不孕夫婦近5000萬對。

事實(shí)上，此次國家醫(yī)保局的回復(fù)函不是輔助生殖領(lǐng)域的首個利好政策。2022年2月，北京市醫(yī)保局出臺政策將16項(xiàng)輔助生殖技術(shù)項(xiàng)目納入醫(yī)保甲類報銷范圍，不過，4月時又稱“根據(jù)醫(yī)療保障待遇清單相關(guān)規(guī)定，按照國家醫(yī)保局要求，北京市輔助生殖技術(shù)服務(wù)項(xiàng)目納入醫(yī)保支付范圍工作暫緩執(zhí)行”。

CIC灼識咨詢高級咨詢顧問劉宇琪指出，大家一般說的“輔助生殖”進(jìn)醫(yī)保主要指的是“試管嬰兒”項(xiàng)目，其整體納入醫(yī)保較為困難首先是因?yàn)檎麄€治療周期下來費(fèi)用比較高；第二整體流程和診療項(xiàng)目較為復(fù)雜（包括各項(xiàng)檢查、降調(diào)促排用藥、實(shí)驗(yàn)室操作、取卵及移植手術(shù)等），且不同夫婦因自身情況不同，診療流程/用藥/耗時等也會有差異；第三則是，我國醫(yī)保主要還是為滿足基本醫(yī)療需求服務(wù)為主的。

公開數(shù)據(jù)顯示，輔助生殖主要指“試管嬰兒”目前分為IVF-ET/ ICSI/ PGT三類技術(shù)，分別也就是所謂的一代、二代、三代技術(shù)；以應(yīng)用比例最高的一代IVF-ET為例，全國平均價格范圍在3萬-5萬元/周期，二代ICSI由于主要解決的臨床問題不同、比一代貴1萬元左右，三代PGT則需要10萬元左右。

2022年11月，杭州市和荊門市出臺輔助生殖有關(guān)項(xiàng)目的專項(xiàng)補(bǔ)貼或項(xiàng)目報銷政策。以浙江省杭州市發(fā)布了商業(yè)補(bǔ)充醫(yī)療保險“西湖益聯(lián)保”新增輔助生育相關(guān)項(xiàng)目為例，2023年度實(shí)施輔助生育的參保市民，將可獲得最高3000元的報銷。

不過，從報銷額度來看相比一個完整“試管嬰兒”治療周期的花費(fèi)（平均3萬-5萬/周期，平均治療時長0.5—2年），還是有很大的差距。

從市場滲透率來看，2018年國內(nèi)不到60萬對不孕夫婦接受了輔助生殖服務(wù)，行業(yè)滲透率僅7%，遠(yuǎn)低于美國同期的30%。

有業(yè)內(nèi)人士指出，高昂的治療費(fèi)用限制了市場滲透率的進(jìn)一步打開，進(jìn)入醫(yī)保后輔助生殖的一個周期費(fèi)用大概能覆蓋8000元-11000元，患者可及性的提升有望推動需求端釋放。

治療費(fèi)用走低有望刺激滲透率提升

個股來看，2019年上市的“輔助生殖第一股”錦欣生殖為國內(nèi)最大的非國有輔助生殖機(jī)構(gòu)，2017年至今通過收購深圳中山醫(yī)院、美國HRC Management及老撾新醫(yī)學(xué)中心擴(kuò)張業(yè)務(wù)版圖至成都、深圳及美國加利福尼亞州、老撾四地，目前分別占據(jù)中美輔助生殖市場3.9%和2.5%份額。

2022年上半年，公司實(shí)現(xiàn)收入約11.38億元，同比增加32.5%；歸母凈利潤為1.9億元，同比增加22.17%。其中，ARS（輔助生殖）的收入貢獻(xiàn)為44.2%；美國業(yè)務(wù)的收入貢獻(xiàn)為20.9%。

不過，雖然錦欣生殖的業(yè)績呈現(xiàn)正增長，但股價一直在低位徘徊。整體板塊來看，2022年，Wind輔助生殖板塊指數(shù)跌幅為29.31%。

國金證券表示，自2022年8月《關(guān)于進(jìn)一步完善和落實(shí)積極生育支持措施的指導(dǎo)意見》公布以來，北京市、杭州市和荊門市相關(guān)部門均出臺了相關(guān)支持政策，通過專項(xiàng)補(bǔ)貼或醫(yī)保報銷等方式降低不孕不育患者接受輔助生殖的費(fèi)用負(fù)擔(dān)，有效刺激了輔助生殖業(yè)務(wù)需求。未來隨著人們對輔助生殖技術(shù)的認(rèn)知加深、鼓勵生育的政策推動等，中國輔助生殖的滲透率有望持續(xù)提升。

太平洋證券研報顯示，隨著患者年齡結(jié)構(gòu)變化、患者支付能力提升，預(yù)計(jì)到2030年國內(nèi)IVF滲透率有望提升至27%（2016年該指標(biāo)為10.2%，遠(yuǎn)低于日本同期56.1%的水平）。

此外，有業(yè)內(nèi)人士指出，用于試管嬰兒的藥物和器械如果進(jìn)一步國產(chǎn)化，或有利于進(jìn)一步降低患者的治療費(fèi)用。

劉宇琪指出，從市場份額來看，我國95%的輔助生殖高值耗材類器械、80%輔助生殖藥品需要依賴進(jìn)口，特別是胚胎培養(yǎng)液被國外品牌壟斷。如果政策落實(shí)有效，進(jìn)口廠商短期內(nèi)可能是獲益的。

“但我們也看到上游各細(xì)分藥械領(lǐng)域也已經(jīng)有不少國產(chǎn)廠商正在發(fā)力，并已在如促排卵這一關(guān)鍵用藥環(huán)節(jié)的部分細(xì)分產(chǎn)品領(lǐng)域取得一定的市場地位，隨著醫(yī)保相關(guān)政策逐漸落地和深化，中長期來說還是會利好質(zhì)量可靠、價格優(yōu)勢的國產(chǎn)廠商。” 劉宇琪說。

“該方向上，其實(shí)有很多其他藥械領(lǐng)域的國產(chǎn)化路徑可參考，主要還是選擇適合的細(xì)分領(lǐng)域、結(jié)合中國輔助生殖下游需求（包括醫(yī)生、患者、各支付方等）的實(shí)際情況與未滿足需求，以及保證產(chǎn)品技術(shù)質(zhì)量的先進(jìn)性。” 劉宇琪表示。

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