智通財經APP獲悉，大多數美國利率策略師預計，只要勞動力市場走軟和通脹消退，美國國債將延續近期的漲勢，拉低收益率，并在2023年下半年使收益率曲線趨陡。

包括花旗集團、德意志銀行和道明證券在內的機構樂觀預測，美聯儲將在2024年下調隔夜基準利率。高盛的預測最為悲觀，該行預計通脹將保持在不可接受的高位，但美國經濟將避免深度衰退。

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除了政策和通脹前景外，美國國債供應也是影響預測的一個關鍵因素。美國新債供應量在2022年有所減少，但如果美聯儲繼續減持，債券供應量則可能會恢復增長。

以下是多位策略師對美債未來一年的看法：

2023年底美國國債收益率預測

美國銀行

美國銀行策略師Mark Cabana、Meghan Swiber、Bruno Braizinha 和 Ralph Axel表示：“利率可能會走低，不過此舉將需要勞動力市場進一步走軟，而且可能要到2023年晚些時候才會發生，”前景面臨的風險更加平衡。

美國銀行策略師預計美債收益率曲線將逆轉倒掛趨勢，并向正斜率移動。

“經濟放緩，美聯儲最終暫停加息，成交量下降應該會支持美國國債需求，”而且向公眾提供的債券凈供應量應該會減少。

花旗

花旗策略師Jabaz Mathai和Raghav Datla表示：“在下半年反彈之前，美國國債有貶值的空間”，10年期國債收益率在年底為3.25%。

假設聯邦基金利率將達到5.25%-5.5%的峰值，市場將消化2023年12月至2024年12月共計275個基點的降息。

美聯儲可能會從加息周期過渡到暫停加息和隨后的政策放松。隨著周期轉向，遠期收益率曲線可能變陡，這也是2023年最有希望獲得回報的領域之一。

衡量通脹預期的關鍵指標——盈虧平衡通脹率將繼續下降。10年期盈虧平衡通脹率在2.1%左右。

德意志銀行

德意志銀行策略師Matthew Raskin, Steven Zeng和Aleksandar Kocic表示，“雖然美國國債收益率的周期性峰值可能已經過去，但我們正在等待美國勞動力市場疲軟的進一步證據。”

“美國經濟衰退和美聯儲降息將帶來更陡峭的曲線，但三個因素將阻止收益率進一步下降:持續的通脹壓力要求美聯儲繼續收緊政策，長期名義聯邦基金利率為3%，以及更高的期限溢價。”

“在通脹較高和通脹不確定的時期，債券和股票的回報往往呈正相關。這降低了債券的對沖收益，債券風險溢價應相應上升。此外，債券供應的增加和央行量化寬松的減少，正導致供需方程發生重大變化。”

高盛

高盛策略師Praveen Korapaty、William Marshall表示：“我們對未來6個月利率的預測遠高于遠期利率，我們預計利率峰值將高于本輪周期迄今為止所看到的的水平。”

原因包括:美國經濟可能避免深度衰退，通脹將具有粘性，需要更長時間的限制性政策。

此外，“美聯儲資產負債表的顯著收縮”將導致“對公眾的供應增加，過剩流動性減少”。

摩根大通

摩根大通策略師Jay Barry和Phoebe White表示，“一旦美聯儲維持利率不變，收益率應該會下降，長期收益率應該會走陡，與之前的周期一致”，并預計3月份的利率為4.75%-5%。

“需求動態可能仍然具有挑戰性，”然而，隨著量化緊縮(QT)的持續，外國需求反映出儲備積累疲軟和估值不具吸引力，商業銀行的存款溫和增長;養老金和共同基金的需求應該有所改善，但不足以填補缺口。

摩根士丹利

摩根士丹利策略師Guneet Dhingra表示，美聯儲加息周期將于1月結束，通脹放緩和美國經濟軟著陸將推動收益率逐漸走低。

到年底，2年期和10年期、2年期和30年期債券收益率曲線將比遠期曲線更陡，曲線變陡集中在下半年。

美聯儲的路徑可能比市場預期的更窄，以及對通脹粘性和國債市場流動性的擔憂等因素導致期限溢價上升。

加拿大皇家銀行資本市場

加拿大皇家銀行資本市場策略師Blake Gwinn表示，美債收益率曲線可能在2023年第一季度繼續趨于平緩，然后終端基金利率達到5%-5.25%，“通脹持續下降”以及降息預期應該推動收益率曲線變陡。

美國國內對美債的需求應該會反彈，因為投資者希望利用處于歷史高位的收益率。

法國興業銀行

法國興業銀行策略師Subadra Rajappa 和 Shakeeb Hulikatti預計，美國國債收益率將在下半年逐漸下降，收益率曲線將保持倒掛，然后在下半年逐漸陡峭，“因為我們預計2024年初將出現衰退”。

美聯儲利率將達到5%-5.25%，并將保持在這一水平，“直到經濟衰退真正開始”。

道明證券

道明證券策略師Priya Misra和Gennadiy Goldberg表示，“我們預計利率將再次出現波動，但我們認為久期風險更多是兩面性的。”

由于“通脹非常緩慢地下降”，美聯儲可能會將利率提高到5.5%，并在這一水平上維持一段時間，然后隨著勞動力市場走弱，美聯儲將在2023年12月開始放松政策。

“我們認為，市場低估了終端利率以及2024年降息的幅度。“

美聯儲加息周期結束應會改善對較長期美國國債的需求，這些國債“提供了進入衰退環境的流動性和安全性”。

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