斑馬消費(fèi) 沈庹

雍禾醫(yī)療上市了，大麥植發(fā)也來(lái)了。“頭頂上”的生意真那么好做嗎？

(資料圖)

對(duì)比兩家公司的招股書(shū)，不難發(fā)現(xiàn)，高營(yíng)銷費(fèi)用投入導(dǎo)致盈利水平不強(qiáng)；醫(yī)療人員短缺，導(dǎo)致專業(yè)性不足等行業(yè)性問(wèn)題，在兩家公司身上，都同樣呈現(xiàn)。

毛發(fā)診療市場(chǎng)的規(guī)模的確大，但雍禾、大麥們一定接得住嗎？

高毛利低凈利

據(jù)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，截至2021年底，中國(guó)脫發(fā)人口約為2.67億元，占總?cè)丝诘?8.9%。到2026年，預(yù)計(jì)這一數(shù)字將增至3.43億元，患病率將達(dá)到24.2%。

人們對(duì)自己“顏值”的重視，成就了快速增長(zhǎng)的毛發(fā)診療市場(chǎng)。據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，該行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模，從2016年的83億元增至2021年238億元，復(fù)合增長(zhǎng)率23.5%，預(yù)計(jì)2026年進(jìn)一步增至712億元。即便如此，毛發(fā)診療行業(yè)仍處于發(fā)展的初級(jí)階段，還有大量的“地中海”人群，沒(méi)有及時(shí)接受治療。

截至2021年底，中國(guó)有超過(guò)100家毛發(fā)診療供應(yīng)商，以收入計(jì)算，民營(yíng)植發(fā)機(jī)構(gòu)約占55%市場(chǎng)份額，TOP4的市場(chǎng)占有率約為25%；美容機(jī)構(gòu)以價(jià)格優(yōu)勢(shì)，快速介入植發(fā)市場(chǎng)，占有率已達(dá)35%；相較而言，公立醫(yī)院對(duì)該業(yè)務(wù)不太重視，市場(chǎng)份額只有10%左右。

中國(guó)最大的毛發(fā)診療機(jī)構(gòu)為雍禾醫(yī)療，于2021年12月登陸香港聯(lián)交所主板，成為“植發(fā)第一股”。

大麥植發(fā)緊隨其后，于近期向港交所主板遞表，想要拿下“植發(fā)第二股”。

以2021年毛發(fā)診療服務(wù)產(chǎn)生的收入計(jì)，大麥植發(fā)位居行業(yè)第三。不過(guò)，公司援引機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)稱，自己是中國(guó)一線城市最大的毛發(fā)診療集團(tuán)，2021年的市場(chǎng)份額為5.2%。

為何絕大多數(shù)脫發(fā)患者，都沒(méi)及時(shí)治療？歸根結(jié)底，還是因?yàn)椤百F”。從走進(jìn)醫(yī)院，決定接受植發(fā)服務(wù)時(shí)起，每名患者的平均診療費(fèi)，都在2萬(wàn)元以上。

植發(fā)的費(fèi)用，是按毛囊數(shù)量計(jì)算的。大麥植發(fā)單根毛囊的費(fèi)用在10元左右，平均每個(gè)患者植入毛囊的數(shù)量在2000根以上。

植發(fā)的成本并不高，因此，毛發(fā)診療機(jī)構(gòu)的毛利率普遍較高。2019年，大麥植發(fā)的毛利率高達(dá)79.8%，其后，因?yàn)闃I(yè)務(wù)的變化，公司盈利水平有所下降，2022年前7個(gè)月，毛利率仍有62.9%。

2019年-2021年及2022年1-7月，大麥植發(fā)的收入分別為7.74億元、7.64億元、10.21億元及4.69億元。上述同期，公司的總毛利分別為5.96億元、5.80億元、7.24億元和2.95億元。

看著很驚人，事實(shí)上，公司最終能賺到腰包里的錢(qián)并不多。盈利水平最高的2020年，公司純利率也僅有9.1%。報(bào)告期內(nèi)，公司數(shù)以億計(jì)的資金，投入到廣告及營(yíng)銷開(kāi)支，2019年和2021年，均高達(dá)3.7億元。2019年，公司因?yàn)槠放茝摹翱瓢l(fā)源”升級(jí)為“大麥植發(fā)”，銷售和分銷開(kāi)支超過(guò)5億元，導(dǎo)致公司該年虧了1500萬(wàn)元。

專業(yè)人員不夠

大麥植發(fā)收入的增長(zhǎng)，主要依靠旗下醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量的擴(kuò)張。

2019年，公司醫(yī)療機(jī)構(gòu)還僅有18家，此后，每年都有新機(jī)構(gòu)開(kāi)業(yè)運(yùn)營(yíng)。截至最后實(shí)際可行日期，大麥植發(fā)的醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量已增至33家，其中，一線城市5家、新一線城市14家、其他城市14家。

公司能在市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟，主要得益于公司創(chuàng)始人李興東，于2006年將微針植發(fā)技術(shù)引入中國(guó)。

公司在招股書(shū)中稱，微針技術(shù)借助直徑為0.8-1.0毫米的專有種植筆，可以精準(zhǔn)地將毛囊植入患者的頭皮中。與市場(chǎng)通用的1.0至1.5毫米的寶石刀相比，創(chuàng)口更小，可更大程度減少患者痛苦。

無(wú)論是種植筆，還是寶石刀，毛發(fā)治療的最終效果，有賴于專業(yè)醫(yī)生的執(zhí)業(yè)水平。醫(yī)生的數(shù)量和水平，才是醫(yī)療機(jī)構(gòu)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

截至目前，大麥植發(fā)有176名注冊(cè)醫(yī)師，619名其他醫(yī)療專業(yè)人員。其中，33名副主任醫(yī)師和主任醫(yī)師、73名主治醫(yī)師、64名執(zhí)業(yè)醫(yī)師及6名執(zhí)業(yè)助理醫(yī)師。

作為大麥植發(fā)的創(chuàng)始人，李興東經(jīng)常出席各種行業(yè)論壇、交流會(huì)等，2018年還直播為患者主刀植發(fā)，將自己打造成了毛發(fā)診療行業(yè)的“大拿”。

實(shí)際上，李興東雖然在毛發(fā)診療行業(yè)有18年執(zhí)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，但其還只是執(zhí)業(yè)助理醫(yī)師，按照相關(guān)規(guī)定，需要在執(zhí)業(yè)醫(yī)師的指導(dǎo)下才能執(zhí)業(yè)。

也有媒體質(zhì)疑，李興東2013年才取得內(nèi)蒙古自治區(qū)衛(wèi)生廳頒發(fā)的執(zhí)業(yè)助理醫(yī)師資格證書(shū)，此前多年涉嫌無(wú)證行醫(yī)。

違規(guī)問(wèn)題頻發(fā)

不同于其他醫(yī)療服務(wù)，毛發(fā)診療類似于醫(yī)美，剛需程度相對(duì)較弱。

而且，植發(fā)診療服務(wù)與患者之間，大多是“一錘子買(mǎi)賣”。一旦植發(fā)成功，客戶重復(fù)消費(fèi)的幾率極小。畢竟，植發(fā)都是從自己后枕部取毛囊，種植到其他缺發(fā)部位。后枕部毛囊稀缺且不可再生資源，不可能一直去薅。

所以，大麥植發(fā)等毛發(fā)診療機(jī)構(gòu)，只能持續(xù)通過(guò)巨額廣告費(fèi)用投入，盡可能多地吸引更多新用戶。

廣告做得多了，就難免出現(xiàn)打擦邊球以及違規(guī)等情形。公開(kāi)資料顯示，大麥植發(fā)旗下機(jī)構(gòu)，就多次因虛假宣傳受罰。

2021年1月，上海大麥門(mén)診因存在假冒專利行為，被上海市場(chǎng)監(jiān)督管理局沒(méi)收違法所得18474元，并罰款2萬(wàn)元；

同年4月，南京大麥門(mén)診因“違反廣告內(nèi)容管理規(guī)定行為及其從屬”，被南京市秦淮區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局罰款103800元，并責(zé)令停止違法行為、消除影響；

同年9月，杭州大麥門(mén)診在未取得《醫(yī)療廣告審查證明》的情況下，發(fā)布的廣告中包含表示功效、安全性的斷言或者保證，被西湖區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局罰款。

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