導(dǎo)讀

2018年成立于美國舊金山的Figure Technologies，利用區(qū)塊鏈技術(shù)在資本市場、投資管理以及銀行和支付領(lǐng)域推出了一系列金融科技首創(chuàng)。成立以來頗受資本市場關(guān)注，僅一年多就成長為獨(dú)角獸企業(yè)。Figure創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官M(fèi)ike Cagney曾表示：“我們努力在做的是，以超快的速度創(chuàng)建多樣的業(yè)務(wù)，然后推向市場觀察客戶對(duì)此的反饋。”如今，在歷經(jīng)4年多的快速發(fā)展，F(xiàn)igure的估值已達(dá)32億美元。

【中國金融案例中心 文：李錫雯 編輯：謝彬彬 】

Part 1 公司簡介

1.1 公司概況

(資料圖)

2018年1月，F(xiàn)igure Technologies, Inc.（以下簡稱Figure）成立于美國舊金山，這是一家利用區(qū)塊鏈技術(shù)提供貸款、股權(quán)管理、銀行和支付等服務(wù)的金融科技公司，其使命是“通過區(qū)塊鏈改變金融服務(wù)，為消費(fèi)者和機(jī)構(gòu)帶來速度、效率和節(jié)省”。公司成立后迅速獲得資本市場的青睞，僅一年有余就成為估值超過10億美元的獨(dú)角獸企業(yè)。截至2021年5月，在經(jīng)過多輪融資后，F(xiàn)igure估值已達(dá)32億美元。

目前，F(xiàn)igure旗下有三家子公司，包括：負(fù)責(zé)貸款業(yè)務(wù)和相關(guān)軟件服務(wù)以及貸款證券化的Figure Lending LLC，在SEC注冊(cè)為經(jīng)紀(jì)交易商和另類交易系統(tǒng)的Figure Securities, Inc.，以及負(fù)責(zé)開發(fā)和運(yùn)營支付網(wǎng)絡(luò)的Figure Payments Corporation。Figure所有的金融業(yè)務(wù)均在其自主開發(fā)的區(qū)塊鏈Provenance Blockchain上執(zhí)行。作為最快成為獨(dú)角獸的金融科技企業(yè)之一，F(xiàn)igure利用區(qū)塊鏈技術(shù)迅速在資本市場、投資管理以及銀行和支付領(lǐng)域推出一系列金融科技首創(chuàng)。

1.2 創(chuàng)始人介紹

圖1 Figure聯(lián)合創(chuàng)始人Mike Cagney（左）與Jun Ou（右）

（資料來源：Figure官網(wǎng)）

Mike Cagney與其妻子Jun Ou共同創(chuàng)立了Figure，前者任公司首席執(zhí)行官，后者任公司首席運(yùn)營官。創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)還包括Alana Ackerson和Cynthia Chen，前者曾任Thiel Foundation首席執(zhí)行官，后者是加州風(fēng)投公司DHVC的前合伙人。

Figure公司的靈魂人物Mike Cagney的履歷可以說極具傳奇色彩。在上世紀(jì)90年代，他曾在富國銀行擔(dān)任衍生品交易員，2000年左右他離職并創(chuàng)立了財(cái)富管理軟件公司Finaplex，該公司后來被金融解決方案提供商Broadridge所收購；2006年，他又創(chuàng)辦了對(duì)沖融資服務(wù)提供商Cabezon Investment Group。2010年，Mike Cagney獲得斯隆獎(jiǎng)學(xué)金并到斯坦福大學(xué)商學(xué)院深造，并于次年與幾位校友創(chuàng)辦了幫助高校生申請(qǐng)低息學(xué)生貸款的借貸公司SoFi。到2017年，SoFi的估值超過了40億美元，所提供的貸款規(guī)模超過200億美元；Caganey本人也在2016年入選了Business Insider評(píng)選的“為世界創(chuàng)造價(jià)值的100位商業(yè)遠(yuǎn)見者”名單。

就在SoFi快速發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)刻，2017年8月，Mike Cagney成為了加州法院被告席上性騷擾事件的當(dāng)事人。一波未平一波又起，次月《紐約時(shí)報(bào)》一篇題為“這是一個(gè)兄弟會(huì)之家：性丑聞內(nèi)幕，SoFi CEO下臺(tái)”的文章再次將SoFi和Cagney推上了輿論的風(fēng)口浪尖。隨著持續(xù)發(fā)酵的輿情難以控制，2017年9月15日，SoFi宣布Mike Cagney正式辭去首席執(zhí)行官和董事會(huì)成員的職務(wù)，其妻子Jun Ou也從SoFi的管理層卸任。

令人意想不到的是，幾個(gè)月后，Mike Cagney與妻子Jun Ou就帶著一家新的金融科技公司Figure回到了公眾的視線中，并順利拿到了超過5000萬美元的A輪融資。Figure選擇從借貸業(yè)務(wù)入手，并選擇具有市場發(fā)展?jié)摿Φ姆课輧糁敌刨J（Home Equity Line of Credit，簡稱HELOC）作為業(yè)務(wù)切入點(diǎn)。

1.3 發(fā)展歷程

創(chuàng)始人Mike Cagney曾表示，F(xiàn)igure成立之初遇到的最大阻礙是“市場還沒有為區(qū)塊鏈做好準(zhǔn)備”，而選擇一個(gè)合適的業(yè)務(wù)切入點(diǎn)至關(guān)重要。Figure將目標(biāo)鎖定在借貸業(yè)務(wù)，并以房屋凈值信貸（HELOC）作為啟動(dòng)Provenance區(qū)塊鏈交易市場的主要媒介。截至2020年3月，F(xiàn)igure發(fā)放的貸款總額超過了10億美元。同年8月，F(xiàn)igure推出業(yè)內(nèi)首個(gè)區(qū)塊鏈貸款市場Provenance Loan Marketplace，成為首家將貸款引入?yún)^(qū)塊鏈的金融科技企業(yè)。

2020年11月，F(xiàn)igure向美國貨幣監(jiān)理署（OCC）申請(qǐng)銀行牌照，以此降低其法律和監(jiān)管的成本及風(fēng)險(xiǎn)。但由此引發(fā)美國國家銀行監(jiān)事協(xié)會(huì)（CSBS）向哥倫比亞特區(qū)法院提起訴訟，認(rèn)為Figure試圖在沒有獲得存款保險(xiǎn)的情況下成為一家國家銀行，這是對(duì)法律體系的挑戰(zhàn)。對(duì)此Figure在2021年12月修改了Figure Bank的特許申請(qǐng)，表示將提供有聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）保險(xiǎn)的存款賬戶。

2021年5月，F(xiàn)igure創(chuàng)建了一個(gè)新的開源、公共、無需許可、去中心化的區(qū)塊鏈——Provenance Blockchain 2.0，并向鏈上用戶發(fā)行數(shù)字代幣Hash。同年，F(xiàn)igure順利成為美國金融業(yè)監(jiān)管局（FINRA）批準(zhǔn)的經(jīng)紀(jì)商以及在美國證券交易委員會(huì)（SEC）注冊(cè)的另類交易系統(tǒng)。

2022年1月12日，紐約社區(qū)銀行、NBH銀行、FirstBank、Sterling National Bank和Synovus Bank五家社區(qū)銀行，與Figure和JAM FINTOP一同成立了一個(gè)財(cái)團(tuán)，在Figure開發(fā)的Provenance區(qū)塊鏈上鑄造名為USDF的穩(wěn)定幣。目標(biāo)是使用USDF作為切入點(diǎn)，在更多實(shí)踐用例中促進(jìn)區(qū)塊鏈上的實(shí)時(shí)支付、貸款發(fā)放和證券交易。

2022年4月，F(xiàn)igure的HELOC產(chǎn)品市場需求再創(chuàng)新高，單月發(fā)放額超過2億美元。9月，F(xiàn)igure推出新的銀行與支付業(yè)務(wù)，從而開啟了Figure多元化業(yè)務(wù)拓展的新進(jìn)程。

圖2 Figure發(fā)展歷程

（資料來源：作者根據(jù)公開資料整理）

1.5 融資概況

截至目前，F(xiàn)igure完成了9次融資，籌集資金約16億美元，公司估值達(dá)32億美元。成立之初，F(xiàn)igure就在由DCM、Ribbit Capital領(lǐng)投的A輪融資中籌得了超過5000萬美元的資金；在2019年初獲得7360萬美元的B輪融資后，F(xiàn)igure在其運(yùn)營第二年就實(shí)現(xiàn)了股權(quán)融資額超過1.2億美元的規(guī)模。

此后，F(xiàn)igure融資順利，通過信貸融資、代幣發(fā)行、風(fēng)險(xiǎn)融資等多種方式獲得各方資金。公司最近的一次融資發(fā)生在2021年5月，是由10T Holdings、Morgan Creek Digital、Apollo Global Management, Inc.、Blockchain.com、Rockaway Blockchain、HOF Capital等21家投資機(jī)構(gòu)參與的D輪融資，F(xiàn)igure共獲得資金2億美元，公司估值也由此達(dá)到了32億美元。同時(shí)，F(xiàn)igure與Apollo就區(qū)塊鏈相關(guān)業(yè)務(wù)達(dá)成戰(zhàn)略合作。Apollo高級(jí)合伙人John Zito表示，與Figure的合作將幫助Apollo尋求區(qū)塊鏈及其他技術(shù)所帶來的更具優(yōu)勢(shì)的運(yùn)營和成本效益。

表1 Figure融資概況

（資料來源：Crunchbase.com）

Part 2 商業(yè)模式

2.1 市場定位：構(gòu)架在區(qū)塊鏈上的金融服務(wù)提供商

根據(jù)其官網(wǎng)資料顯示，F(xiàn)igure利用開源區(qū)塊鏈 Provenance Blockchain拓展了三條主要的業(yè)務(wù)線——借貸、銀行和支付業(yè)務(wù)、投資市場服務(wù)。

圖2 Figure業(yè)務(wù)形態(tài)

（資料來源：作者繪制）

Provenance Blockchain是由Figure自主創(chuàng)建的開源區(qū)塊鏈，使用了Hyperledger的共識(shí)機(jī)制，其中有四個(gè)主要參與者：管理員（administrator）、會(huì)員（members）、綜合銀行（omnibus banks）以及利益相關(guān)者（stakeholders，也可以被稱作“nodes”，節(jié)點(diǎn)）。

“管理員”只有一個(gè)，其董事會(huì)由Hash代幣持有者選舉產(chǎn)生。管理員可以創(chuàng)建并審查每個(gè)節(jié)點(diǎn)相關(guān)的智能合約，確定協(xié)議上的交易成本、持股數(shù)等信息，并負(fù)責(zé)向成員授予（交易）權(quán)限以及對(duì)利益相關(guān)者進(jìn)行審批?！皶?huì)員”是在Provenance上進(jìn)行交易的實(shí)體，包括Hash投資者。會(huì)員需要支付交易費(fèi)來使用Provenance，持有Hash的成員可以參與每天的Hash拍賣。隨著時(shí)間的推移，任何成員都可以通過在Provenance市場上展示出價(jià)或報(bào)價(jià)來購買或出售Hash?！熬C合銀行”是Provenance的門戶，任何涉及法幣的交易都是通過綜合銀行發(fā)起的。會(huì)員可以直接在綜合銀行開立賬戶，或通過其他銀行向綜合銀行發(fā)送/接收法幣。綜合銀行負(fù)責(zé)Provenance上會(huì)員的KYC/AML（了解你的客戶/反洗錢）等合規(guī)流程?！肮?jié)點(diǎn)”則通過第三方云服務(wù)提供商托管所有添加到區(qū)塊鏈的文件、數(shù)據(jù)、交易和智能合約等，并為這項(xiàng)服務(wù)支付Hash代幣。圖3以貸款發(fā)放為例展現(xiàn)Provenance Blockchain的操作流程。

圖3 Provenance Blockchain貸款發(fā)放流程圖

（資料來源：Provenance白皮書）

2.2主營業(yè)務(wù)

2.2.1 借貸服務(wù)

Figure的借貸業(yè)務(wù)主要包括房屋凈值信貸業(yè)務(wù)（Home Equity Line of Credit，簡稱HELOC）和加密抵押貸款業(yè)務(wù)。值得說明的是，自2022年3月1日開始，F(xiàn)igure已停止接受房屋抵押或再融資的貸款申請(qǐng)，倘若客戶需要，F(xiàn)igure可在其官網(wǎng)為客戶導(dǎo)航至其合作伙伴Homebridge的官方網(wǎng)站。

HELOC是Figure最早開展的業(yè)務(wù)，是以個(gè)人房屋作為擔(dān)保的信用貸款，通常為申請(qǐng)人提供一個(gè)循環(huán)信用額度（2~40萬美元），用于房屋裝修、大宗購買或置換其他高利率貸款（如信用卡借貸）。能夠用于申請(qǐng)F(tuán)igure HELOC產(chǎn)品的房屋必須是購買時(shí)間超過90天的獨(dú)棟住宅、聯(lián)排別墅、規(guī)劃好的住宅社區(qū)（Planned Unit Development）或者獨(dú)立產(chǎn)權(quán)的公寓，且申請(qǐng)人必須是房屋所有者或所有者之一。根據(jù)官網(wǎng)顯示，其HELOC產(chǎn)品支持100%在線申請(qǐng)，可實(shí)現(xiàn)“5分鐘內(nèi)獲批、5天內(nèi)放款”的速率。

表2 Figure HELOC產(chǎn)品基本信息

（資料來源：Figure官網(wǎng)）

表3 Figure HELOC產(chǎn)品優(yōu)缺點(diǎn)

（資料來源：作者根據(jù)公開資料整理）

加密抵押貸款服務(wù)是Figure在2022年3月推出的，支持申請(qǐng)者通過抵押比特幣（BTC）或以太幣（ETH）獲得購買住房的貸款，貸款額度為7.5~300萬美元。根據(jù)官網(wǎng)顯示，該產(chǎn)品鎖定30年固定利率，年利率6.99%，目前僅在亞拉巴馬州（AL）、亞利桑那州（AZ）、加利福尼亞州（CA）、科羅拉多州（CO）、佛羅里達(dá)州（FL）、佐治亞州（GA）、內(nèi)達(dá)華州（NV）和新澤西州（NJ）推出。該產(chǎn)品現(xiàn)階段僅支持用戶注冊(cè)申請(qǐng)并加入等候名單，更加具體的信息尚不明確。

2.2.2 銀行和支付服務(wù)

Figure推出的虛擬貨幣應(yīng)用程序Figure Pay以及配套的Figure Pay Visa卡片，可以讓用戶實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄、轉(zhuǎn)賬和信用卡消費(fèi)等多種功能：1）儲(chǔ)蓄：存款賬戶無月費(fèi)且沒有最低限額，但同時(shí)存款也沒有利息；2）轉(zhuǎn)賬：Figure Pay支持用戶間轉(zhuǎn)賬匯款，此外當(dāng)用戶在Figure Pay上設(shè)置“直接存款”時(shí)，最多可以提前兩天拿到薪水；3）消費(fèi)：用戶可以使用Figure Pay在合作商家處直接消費(fèi)，但目前尚不明確有多少商家與Figure建立了合作；4）分期信用貸款：用戶可獲得10~2500美元的消費(fèi)授信額度，可在四個(gè)月內(nèi)分期償還，若用戶選擇即時(shí)償還可提高其信用水平。

表4 Figure Pay產(chǎn)品優(yōu)缺點(diǎn)

（資料來源：Finder.com）

2022年9月，F(xiàn)igure推出優(yōu)化之后的銀行和支付業(yè)務(wù)，開發(fā)了針對(duì)企業(yè)用戶的多元化業(yè)務(wù)形態(tài)，擬通過高度可擴(kuò)展、可快速部署的應(yīng)用程序編程接口（API）驅(qū)動(dòng)平臺(tái)提供銀行即服務(wù) (Banking as a Service，簡稱BaaS) 產(chǎn)品。

針對(duì)金融科技公司和非銀行貸款機(jī)構(gòu)，F(xiàn)igure Pay提供了一個(gè)全面的解決方案，包括BaaS核心系統(tǒng)、Visa發(fā)卡機(jī)構(gòu)處理、監(jiān)管覆蓋以及一個(gè)完整的后臺(tái)系統(tǒng)。所有關(guān)鍵服務(wù)和技術(shù)均由Figure提供和管理，無需月費(fèi)。

針對(duì)銀行，F(xiàn)igure提供了支持穩(wěn)定幣USDF轉(zhuǎn)換處理的技術(shù)，這是由穩(wěn)定幣USDF聯(lián)盟銀行提供的代幣化存款結(jié)構(gòu)。該技術(shù)建立在Provenance區(qū)塊鏈之上，為P2P和商家交易提供實(shí)時(shí)的銀行間交易處理，允許銀行為其消費(fèi)者和商家客戶提供實(shí)時(shí)支付功能。

針對(duì)零售商戶，F(xiàn)igure Pay提供企業(yè)存款賬戶和銷售點(diǎn)支付系統(tǒng)。商戶可以通過Figure Pay應(yīng)用程序及其網(wǎng)絡(luò)接受非接觸式支付，費(fèi)率僅為0.5%，遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)支付系統(tǒng)，并且能夠?qū)崟r(shí)接收用戶的即時(shí)支付額。

2.2.3 投資市場服務(wù)

Figure面向私營公司推出端到端的股權(quán)管理解決方案（Figure Equity Solutions），包括一級(jí)市場融資、股權(quán)管理以及解鎖二級(jí)市場流動(dòng)性。該平臺(tái)將區(qū)塊鏈的分布式、去中心化、不可更改的特點(diǎn)與分類賬、注冊(cè)和資本市場交易平臺(tái)的功能相結(jié)合，為私營公司提高運(yùn)營效率、支付能力和流動(dòng)性。根據(jù)其官網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至2022年11月1日，F(xiàn)igure管理、籌集與交易的資本額超過了47億美元。

其次，F(xiàn)igure面向基金管理公司推出數(shù)字基金服務(wù)產(chǎn)品Figure Digital Fund Services，為基金經(jīng)理在區(qū)塊鏈上創(chuàng)建、籌集和管理私募基金提供了一套數(shù)字工具。Figure利用Provenance區(qū)塊鏈來自動(dòng)化與基金籌集、投資及管理相關(guān)的傳統(tǒng)手工流程，使基金經(jīng)理有更多的時(shí)間和資源來專注其投資業(yè)務(wù)。

此外，F(xiàn)igure面向個(gè)人客戶推出7*24小時(shí)全天候投資交易平臺(tái)，支持多種資產(chǎn)類別的交易，包括固定收益資產(chǎn)（證券/貸款類）、私募基金、私人公司股權(quán)以及數(shù)字代幣（目前官網(wǎng)未展示能夠交易的具體代幣）。

2.3 營收情況

從2019-2021年第三季度的營收來源來看，F(xiàn)igure有超過三分之二的營收都來自貸款發(fā)放費(fèi)及出售貸款的收入，特別是2021年前三季度此項(xiàng)收入占到Figure營收總額的89%。此外，利息收入及公允價(jià)值調(diào)整在2021年前三季度在總營收的占比大幅下滑，僅為5%（2019年和2020年分別為26%和28%）。

圖4 2019~2021Q3 Figure各業(yè)務(wù)條線營收占比

（資料來源：Figure信息披露文件）

從Figure盈利情況來看，截至2021年第三季度，公司仍處于虧損狀態(tài)，2019年和2020年的虧損額分別為5533萬美元和6566萬美元。不過，公司在2021年的營收表現(xiàn)出上漲態(tài)勢(shì)，僅前三季度的總營收額（6078萬美元）就超過了過去年度的年?duì)I收額（2019年和2020年分別為4685萬美元和3732萬美元）。

Part 3 競爭與挑戰(zhàn)

3.1 競爭優(yōu)勢(shì)

端到端的區(qū)塊鏈融資服務(wù)

區(qū)塊鏈融資方式帶來了切實(shí)的成本節(jié)約。據(jù)Figure首席執(zhí)行官M(fèi)ike Cagney的說法，F(xiàn)igure發(fā)起一項(xiàng)HELOC業(yè)務(wù)的成本只有幾百美元，而傳統(tǒng)銀行可能需要幾千美元，這源自Figure大量的工作都是通過數(shù)字化方式而非人力完成的，這帶來了較高的邊際效益。具體來說，傳統(tǒng)的資產(chǎn)證券化由于缺乏信任，需要信托機(jī)構(gòu)（trustee）、付款代理人（paying agent）或是托管銀行參與其中，而通過去中介化的區(qū)塊鏈融資方式，F(xiàn)igure可以創(chuàng)造出更多的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。

高效便捷的服務(wù)形態(tài)

Figure在官網(wǎng)中表示，借款人可以在5分鐘內(nèi)獲得資格預(yù)審，并在貸款批準(zhǔn)后五天內(nèi)獲得資金，全部的審核流程和公證均在線上完成，可節(jié)省借款人大量的時(shí)間成本。此外，F(xiàn)igure還開發(fā)了針對(duì)個(gè)人用戶的“多合一”數(shù)字貨幣app，使用戶可在一個(gè)app中實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)賬、支付、貸款等多種需求。

“本地化交易”的數(shù)字代幣Hash

Figure發(fā)行的區(qū)塊鏈代幣Hash沒有在任何交易所掛牌交易，而是通過一個(gè)Telegram群組私下交易。在Provenance鏈中設(shè)有Hash的“每日拍賣”，當(dāng)前該代幣市值約為20億美元。創(chuàng)始人Cagney對(duì)此表示，一旦Hash突破Provenance在市場上流通開來，就會(huì)產(chǎn)生一系列的監(jiān)管問題，而Figure也可能因此受到過多投機(jī)因素的影響。因此他認(rèn)為，一個(gè)區(qū)塊鏈能解決問題就無需再融合其他的區(qū)塊鏈，這也能夠創(chuàng)造出合理的規(guī)模經(jīng)濟(jì)。

3.2 面臨挑戰(zhàn)

營收來源單一且持續(xù)性尚不明朗

從2019~2021年三季度的營收數(shù)據(jù)來看，F(xiàn)igure過渡依賴其最早發(fā)展的貸款業(yè)務(wù)。如果Figure無法維持或繼續(xù)增加平臺(tái)貸款量，或?qū)⑵浞?wù)擴(kuò)展到新的市場，就可能面臨嚴(yán)重的業(yè)績下滑。

為了保證貸款業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展，一方面，F(xiàn)igure需要穩(wěn)定的融資渠道，以獲得足夠的資金端供給；另一方面，F(xiàn)igure需要在品牌推廣和增加獲客上花費(fèi)大量成本，并推出更多貸款品種，與第三方數(shù)據(jù)提供商合作進(jìn)行產(chǎn)品服務(wù)推廣與客戶關(guān)系維護(hù)，提高品牌知名度。此外，經(jīng)濟(jì)下滑（包括與房價(jià)貶值相關(guān)的還款拖欠率和違約率上升）、利率的大幅波動(dòng)等因素也都會(huì)對(duì)Figure的貸款業(yè)務(wù)產(chǎn)生巨大影響，進(jìn)而影響公司整體財(cái)務(wù)狀況。

雖然Figure仍在推出新的、多元化的業(yè)務(wù)形態(tài)，但就目前的營收情況來看，尚未有除貸款業(yè)務(wù)以外的其它營收點(diǎn)，且許多業(yè)務(wù)仍處于試運(yùn)行階段，諸多產(chǎn)品細(xì)節(jié)仍存疑，與商戶、銀行、金融機(jī)構(gòu)的合作狀態(tài)也尚未可知，因此公司能否實(shí)現(xiàn)持續(xù)營收尚不明朗。

合規(guī)問題

Figure的核心業(yè)務(wù)受制于美國聯(lián)邦及各州多項(xiàng)法律法規(guī)的約束，包括與貸款條款、信用報(bào)告、資金轉(zhuǎn)移、還本付息、催收及不公平或欺詐性商業(yè)行為相關(guān)的法律法規(guī)。監(jiān)管執(zhí)法機(jī)構(gòu)對(duì)這些要求的解釋在不斷變化，且往往變化很快，一旦Figure觸及監(jiān)管紅線，就可能面臨巨額罰款，并對(duì)其聲譽(yù)和品牌產(chǎn)生負(fù)面影響。

此外，目前Figure所開發(fā)的所有產(chǎn)品都基于其自有的區(qū)塊鏈Provenance，而對(duì)數(shù)字資產(chǎn)、虛擬貨幣、區(qū)塊鏈技術(shù)和數(shù)字資產(chǎn)交易所的監(jiān)管尚不完善，且在不同轄區(qū)之間存在較大差異和不確定性。一旦各國和地區(qū)出臺(tái)相關(guān)法律法規(guī)、指導(dǎo)意見等監(jiān)管措施，F(xiàn)igure將面臨巨大的合規(guī)挑戰(zhàn)。譬如，F(xiàn)igure尚未獲得在紐約州開展虛擬貨幣業(yè)務(wù)的許可，因此不得在此區(qū)域開展數(shù)字資產(chǎn)交易、貸款等業(yè)務(wù)。雖然當(dāng)前紐約是唯一設(shè)置了虛擬貨幣經(jīng)營許可證的州，但不排除將來其他州也出臺(tái)類似的監(jiān)管限制。

技術(shù)故障和惡意攻擊

Figure所有的產(chǎn)品和技術(shù)框架都建立在區(qū)塊鏈之上，這有可能使它成為惡意攻擊的目標(biāo)。近年來，針對(duì)區(qū)塊鏈的黑客攻擊屢見不鮮，通常會(huì)造成巨額的經(jīng)濟(jì)損失。同時(shí)，F(xiàn)igure底層代碼中可能存在的缺陷也會(huì)導(dǎo)致無法預(yù)估的安全漏洞，而Figure為提高安全性需要在技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施改進(jìn)方面進(jìn)行持續(xù)的資金投入。此外，F(xiàn)igure還使用自主開發(fā)的軟件來管理和維護(hù)其產(chǎn)品和服務(wù)，這些均需要長期的升級(jí)和維護(hù)，但就目前來看，其用戶對(duì)此并不甚滿意。

客戶滿意度問題

Figure Pay在谷歌和蘋果的應(yīng)用商店下載評(píng)分僅有3.2分，很多用戶反應(yīng)app出現(xiàn)卡頓、故障，并且售后延時(shí)。Figure的業(yè)務(wù)采用“全在線”的數(shù)字方式，對(duì)采用此類服務(wù)的客戶群體來說，高效、便捷的體驗(yàn)是關(guān)鍵，而目前Figure在這方面仍有很大的改進(jìn)空間。

Part 4 未來發(fā)展

Figure的發(fā)展路徑在某些層面上與創(chuàng)始人Cagney之前聯(lián)合創(chuàng)辦的SoFi幾乎是一致的，只不過Cagney奉行了他一貫的作風(fēng)——快速擴(kuò)張。不管是在產(chǎn)品發(fā)行、融資還是戰(zhàn)略合作，F(xiàn)igure的發(fā)展速度都讓人驚嘆。而就像SoFi堅(jiān)持打造“一站式金融平臺(tái)”，Mike Cagney堅(jiān)信，單一業(yè)務(wù)的公司無法成功對(duì)抗強(qiáng)大的老牌企業(yè)，只有“多條腿走路”，發(fā)展多元化業(yè)務(wù)形態(tài)才是出路。與SoFi一樣，F(xiàn)igure也開啟了持牌化的艱難探索，只不過與SoFi時(shí)代相比，如今的監(jiān)管態(tài)度似乎有所松動(dòng)。目前，F(xiàn)igure仍處于“燒錢”階段，而要支持這樣一家“全自動(dòng)化”的創(chuàng)新型企業(yè)所需要的資金是難以估量的，因此Figure能否持續(xù)發(fā)展仍有很大懸念。

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