《投資者網》葛凡梅

(資料圖片)

編輯 湯巾

12月9日，雞尾酒“RIO”的母公司——上海百潤投資控股集團股份有限公司（下稱“百潤股份”，002568.SZ）從滬深300指數成份股中被剔除。

值得注意的是，百潤股份是本次滬深300指數的定期例行調整中，被更換的15只樣本之一。

雖然滬深300樣本股調整只代表了相關股票在過去一定期限內的表現，并不能代表未來的走向。但從基本面來看，百潤股份前三季度營收和凈利均有所下滑。

股價跌宕機構減持

滬深300指數由上海和深圳證券市場中市值大、流動性好的300只股票組成，綜合反映中國A股市場上市股票價格的整體表現。

今年滬深300指數樣本調整，于12月9日收市后正式生效。Wind數據顯示，2022年初至12月9日收盤，滬深300指數期間下跌19.07%，年化收益率為-20.79%。作為被剔除滬深300指數的成分股之一，百潤股份期間跌幅為7.69%，年化收益率為-8.43%。

從估值來看，按照12月9日收盤價計算，滬深300指數的市盈率（TTM）為11.63倍，而百潤股份的市盈率為100.42倍。

事實上，今年以來，百潤股份的股價走勢較為波折。Wind數據顯示，百潤股份的股價從今年初最高點42.71元/股，下降至4月的最低點18.49元/股，期間降幅達57%。不過，隨后公司股價波動上漲，截至12月16日收盤，百潤股份的股價為38.41元/股，仍未達到年初數值，總市值為400億元，市盈率（TTM）為98.23倍。

今年以來百潤股份的股價走勢圖

（數據來源：Wind）

在今年第一季度百潤股份股票持續下跌之際，公司以回購股票方式提振股價。今年3月百潤股份實施回購股份方案，計劃回購的資金額度不低于2億元且不超過4億元。

不過，隨著公司股價的波動，機構投資者也正在慢慢疏離百潤股份。今年以來，百潤股份的前十大流通股股東中，機構股東東方紅睿澤三年定期開放靈活配置混合型證券投資基金、易方達消費行業股票型證券投資基金、東方紅智遠三年持有期混合型證券投資基金、東方紅睿璽三年定期開放靈活配置混合型證券投資基金、東方紅睿滿滬港深靈活配置混合型證券投資基金（LOF）均減持百潤股份的持股。

與2021年股東相比，匯添富消費行業混合型證券投資基金甚至消失在其前十大股東行列。Wind數據顯示，截至2022年9月30日，百潤股份的基金、券商機構持股比例分別為21.37%、0.01%，較2021年末的37.29%、0.41%，下降明顯。

與此同時，百潤股份的前十大股東中，自然人股東也在逐漸減持百潤股份股票。截至2022年9月末，劉曉俊、喻曉春分別為公司第三、十大股東，第三季度期內減持股份比例分別為0.01%、0.31%。

凈利潤腰斬遇“天花板”？

百潤股份的主營業務主要包括“RIO（銳澳）”牌預調雞尾酒、香精香料板塊，其中，今年上半年公司預調雞尾酒板塊主營業務收入占比86.28%。

根據2022年三季報，前三季度，百潤股份實現營業收入16.5億元，同比下降14.1%；歸母凈利潤3億元，同比下降45.9%；扣非歸母凈利潤2.8億元，同比下降47%。其中第三季度實現營業收入6.1億元，同比下降13.5%；歸母凈利潤0.8億元，同比下降56.8%。

百潤股份三季度收入增長仍較為疲軟，業績低于市場預期。對此，光大證券在公司三季度研報點評中指出其原因在于疫情反復影響公司生產和銷售；第三季度上海工廠生產逐步恢復正常，但需求復蘇仍低于預期；在行業承壓階段，廠商競爭加劇，公司于2021年底采取提價措施，而競品調整戰略，如和樂怡下調了產品價格，對微醺銷售帶來一定壓力等。

盡管百潤股份提升了產品售價，但公司毛利率仍下降。2022年三季度，百潤股份的毛利率為61.94%，較2021年末的65.43%毛利率，下降了3.49個百分點。而這主要受成本壓力加大、費用投放同比增加所致。

2022年前三季度，百潤股份的銷售費用率為24.82%、同比增長4.79個百分點。百潤股份對此表示，公司第三季度生產物流逐步恢復，公司重啟被疫情推遲的營銷活動，為保持公司品牌影響力，在收入承壓的環境下，仍按計劃進行費用投放。

百潤股份預調雞尾酒在售產品涵蓋了不同酒精度的微醺系列、經典系列、清爽系列、強爽系列、輕享系列、本榨系列、從減系列、夜獅系列、限定/聯名/定制系列等多個系列。今年三季度，公司推出強爽與永劫無間游戲聯名款，附帶刮刮卡抽獎，以及植入綜藝《快樂再出發》，9月底官宣明星肖戰為RIO全球品牌代言人，不難看出，公司積極開展營銷活動試圖提振銷量。

目前，百潤股份擁有位于上海、天津、成都、佛山等地的四個生產基地，用于自產預調雞尾酒等產品。2022年半年度，百潤股份預調雞尾酒（含氣泡水等）銷量為959.38萬箱，同比下降15.77%；生產量為956.43萬箱，同比下降19.04%；庫存量為142.15萬箱，同比下降9.86%。

百潤股份是雞尾酒行業龍頭，中信證券發布的研報顯示，2021年，百潤股份的銷量市占率達到89.4%。近九成的市占率似乎也預示著，百潤股份在雞尾酒賽道上已經達到了自己的天花板，未來是否還有更大的提升空間？

即飲雞尾酒市場數據統計顯示，2021年全球即飲雞尾酒市場規模達84.83億元。根據貝哲斯咨詢預測，全球即飲雞尾酒市場規模預計在2027年達到165.84億元，預測2021年至2027年即飲雞尾酒市場年均復合增長率將會達到11.82%。

目前低度酒正在年輕人中受熱捧。根據CBN Data發布的《2020年輕人群酒水消費報告》顯示，在2020年酒水消費市場中，90后、95后是唯一消費占比提升的人群，而低度酒則成為“年輕人喝的第一口酒”。

根據民生證券的研報，中國啤酒企業毛利率一直集中在40%左右。而百潤股份毛利率即使出現波動下降，近年來也一直保持在60%以上。為吸引年輕化消費群體，疊加預調雞尾酒產品毛利率略高于啤酒品牌，不少啤酒企業已跨界進軍預調雞尾酒賽道，如國際啤酒品牌公司如摩森康勝、喜力啤酒、百威英博紛紛入局。

面對行業規模擴大、競爭加劇，為保持增長，今年9月，百潤股份發布了關于調整2021年限制性股票激勵計劃公告，解除限售年度遞延一年，并將解除限售條件中的營業收入基數年度調整為2022年，2023-2025年營業收入增長率分別不低于25%、53.75%、84.5%。（思維財經出品）■

關鍵詞： 百潤股份