智通財經(jīng)APP獲悉，分析師此前預(yù)計債券市場將在2023年強勁反彈，公司債券市場在經(jīng)歷了歷史性的大跌后，明年本應(yīng)出現(xiàn)大幅反彈，但今年年底的反彈讓投資者開始疑惑此輪漲勢能否持續(xù)到明年。

歐洲公司債的風(fēng)險溢價已跌至數(shù)月來的最低水平，此前美國11月通脹數(shù)據(jù)走軟，引發(fā)了市場對美聯(lián)儲加息將會變得不那么激進的希望，并刺激各資產(chǎn)出現(xiàn)大規(guī)模反彈。數(shù)據(jù)顯示，上個月歐洲藍籌股公司的違約保護成本創(chuàng)下2016年初以來的最大月度降幅。

歐洲投資級債券指數(shù)今年以來下跌了11.6%，低點時下跌了16%。與此同時，許多分析師都預(yù)測明年市場將強勁復(fù)蘇，但迄今為止的漲勢正迫使投資者重新審視他們的看漲前景。

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Brandywine全球投資管理公司投資組合經(jīng)理Brian Kloss表示：“信貸多頭頭寸交易將變得擁擠，最近幾周我們已經(jīng)看到了一些這樣的情況，這可能會過快限制收益，因此投資者必須謹慎配置" 。

以Kamil Amin為首的瑞銀策略師表示：“信貸息差反彈得太快了，幅度太大了”。上個月，他們曾預(yù)計歐元信貸回報將實現(xiàn)兩位數(shù)的收益，這將在2023年超過股票的潛在收益。

瑞銀表示，年底的大漲是受高評級基金平倉減持、買家將閑置資金用于新發(fā)行的信貸債券，以及ETF的強勁買盤所推動的。上周五收盤時，歐元投資級息差為174個基點，低于10月中旬的234個基點，接近6月以來的最低水平，而垃圾債券和英鎊債券也出現(xiàn)了類似的走勢。

小摩策略師表示:“反彈的速度讓許多投資者感到意外，導(dǎo)致他們質(zhì)疑這種走勢是否可持續(xù)”。可以肯定的是，大多數(shù)市場參與者仍預(yù)計2023年底信貸狀況將有所好轉(zhuǎn)，但實現(xiàn)這一目標(biāo)的道路可能并不平坦。

MM Warburg & Co.固定收益分析師兼投資組合經(jīng)理Martin Hasse表示，2023年下半年的“切入點將會更好”，“市場沒有反映與衰退相關(guān)的風(fēng)險，我們預(yù)計上半年息差將擴大”。

信貸市場活動

歐債市場的漲勢正顯露出動搖的跡象，因歐洲央行縮減債券持有量的計劃可能給疲于應(yīng)對創(chuàng)紀(jì)錄的債券供應(yīng)和高通脹的市場帶來負擔(dān)。Saint-Gobain以7.4億英鎊的價格將英國子公司Jewson出售給了CVC的Stark，交易預(yù)計將在2023年第一季度完成。陷入困境的房地產(chǎn)公司Adler Group上周五表示，盡管一些債券持有人表示反對，但該公司獲得了足夠的支持，可以繼續(xù)推進其救助協(xié)議計劃。

本周亞洲市場方面，韓國短期信貸收益率20個月來首次下降，這是在房地產(chǎn)開發(fā)商違約擾亂市場后出現(xiàn)的初步復(fù)蘇跡象。韓國三個月期商業(yè)票據(jù)收益率下跌了一個基點，這是自2021年4月以來的首次單日下跌。韓國官員推出了包括至少50萬億韓元(380億美元)的援助計劃在內(nèi)的一系列措施，以扭轉(zhuǎn)全球金融危機以來短期收益率的最大漲幅。

一些中國開發(fā)商的美元債券于本周一上漲，此前包括碧桂園、Seazen Holding子公司New Metro和雅居樂公布了債券出售計劃。香港億萬富翁李澤楷正在考慮向他的保險公司FWD投資約2億美元，作為新一輪融資的一部分

而在北美市場，Thomas Bravo收購Coupa Software(COUP.US)的談判已進入重要階段，此前其出價超過了Vista Equity Partners。微軟(MSFT.US)將通過收購黑石/湯森路透財團的股份，獲得倫敦證券交易所集團約4%的股權(quán)

與此同時，巴克萊銀行預(yù)計，在2022年出現(xiàn)下跌后，明年公司債券和貸款的回報將恢復(fù)到正水平，但資產(chǎn)類別和違約率都將上升，整體宏觀前景仍然黯淡。

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