中信建投在研報中表示，1)國家全面推動帶量采購，在品種結構、處方來源等多角度推動處方外流。2)行業(yè)監(jiān)管趨嚴、醫(yī)保政策小幅收緊，推動行業(yè)向規(guī)范化前行，頭部藥品零售企業(yè)合規(guī)經(jīng)營率先受益，中小連鎖及單體藥店經(jīng)營壓力凸顯，未來行業(yè)集中度提升仍將持續(xù)；3)《“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)保服務》落地，推動線上線下融合發(fā)展及o2o模式，助力處方外流；4)重點推薦藥店板塊，相關標的包括益豐藥房、老百姓、一心堂、健之佳、漱玉平民、國藥一致等。

全文如下

《門診統(tǒng)籌加速對接，龍頭藥店率先享受市場紅利》

國家醫(yī)療保障局發(fā)布關于進一步做好定點零售藥店納入門診統(tǒng)籌管理的通知

(資料圖片僅供參考)

2月15日，國家醫(yī)療保障局發(fā)布關于進一步做好定點零售藥店納入門診統(tǒng)籌管理的通知。

政策加速落地，統(tǒng)籌對接超預期

我們認為，本次通知是對2020年8月26日國家醫(yī)保局出臺的《關于建立健全職工基本醫(yī)療保險門診共濟保障機制的指導意見(征求意見稿)》的進一步補充，推進速度超預期。

加大藥店支持力度，完善政策體系建設

本次通知要點為：1)加大藥店納入門診統(tǒng)籌的支持力度：各部門需要優(yōu)化申請條件，完善服務流程，積極推動符合條件的零售藥店開通門診統(tǒng)籌服務；2)明確統(tǒng)籌支付政策：明確零售藥店可執(zhí)行與統(tǒng)籌地區(qū)定點基層醫(yī)療機構待遇相同的醫(yī)保政策；3)明確配套政策體系建設：加強藥品價格協(xié)同、處方流轉管理及基金監(jiān)管政策體系建設。

持續(xù)推動處方外流，藥店龍頭爭奪統(tǒng)籌機會

整體來看，我們認為，1)本次通知加速了個人賬戶改革落地，進一步完善了藥店門診統(tǒng)籌政策體系；2)個賬削弱增量資金對藥店端現(xiàn)有消費模式影響較小。2021年城鎮(zhèn)職工個人賬戶收入7139億元，支出5425億元，當年結余1714億元，累計結余11754億元，個人賬戶改進后削弱每年增量資金，支出端部分可選消費有可能減少，但個人賬戶累計結余仍有較多存量資金，整體支出端剛性需求預計影響不大；3)削弱增量資金用于建立門診統(tǒng)籌，未來零售藥店行業(yè)頭部企業(yè)將繼續(xù)享受政策紅利，在個人醫(yī)保賬戶改進的進程中更多的承接門診慢、特病藥品零售業(yè)務。長期來看，門診統(tǒng)籌資質(zhì)與個人賬戶有望完成平穩(wěn)交接過渡，門診統(tǒng)籌資質(zhì)將為藥品零售行業(yè)帶來增量客流及增量市場，推動行業(yè)健康發(fā)展。

政策加速處方外流，看好頭部藥品零售企業(yè)

1)國家全面推動帶量采購，在品種結構、處方來源等多角度推動處方外流。2)行業(yè)監(jiān)管趨嚴、醫(yī)保政策小幅收緊，推動行業(yè)向規(guī)范化前行，頭部藥品零售企業(yè)合規(guī)經(jīng)營率先受益，中小連鎖及單體藥店經(jīng)營壓力凸顯，未來行業(yè)集中度提升仍將持續(xù)；3)《“互聯(lián)網(wǎng)+” 醫(yī)保服務》落地，推動線上線下融合發(fā)展及O2O模式，助力處方外流；4)城鎮(zhèn)職工醫(yī)保個人賬戶存量資金保留并加強共濟屬性，削弱增量資金逐步削弱，建立門診統(tǒng)籌保障機制，門特/門慢統(tǒng)籌醫(yī)保資質(zhì)有望向藥店傾斜。未來門診統(tǒng)籌資質(zhì)與個人賬戶有望完成平穩(wěn)交接過渡，門診統(tǒng)籌資質(zhì)將為藥品零售行業(yè)帶來增量客流及增量市場，推動行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。5)重點推薦藥店板塊，相關標的包括益豐藥房，老百姓，一心堂，健之佳，漱玉平民，國藥一致等；

風險分析：1)城鎮(zhèn)職工個人賬戶改進進度不達預期：政策落地需要一定的時間，而且實際落地情況難以預估，倘若城鎮(zhèn)職工個人賬戶改進進度不達預期，可能會影響處方外流速度，進而影響行業(yè)規(guī)模持續(xù)增長；2)零售藥店醫(yī)保統(tǒng)籌資質(zhì)對接不及預期；倘若零售藥店醫(yī)保統(tǒng)籌資質(zhì)對接不及預期，其承接外流處方速度會受到影響，進而影響整體業(yè)績增速；3)藥品降價幅度超預期：倘若藥品降價幅度較大，行業(yè)毛利率可能受損，整體利潤空間會被壓縮，進而影響行業(yè)整體盈利能力。

（文章來源：證券時報·e公司）

關鍵詞： 藥品零售 中信建投