銀河證券研報稱，年初至今，石油化工行業收益率6.1%，表現略差于整個市場，排在109個二級子行業的第62位。截至1月30日，石油化工板塊整體估值(PE(TTM))為11.75x.預計油價重心將在中高位運行，建議關注內需修復下的周期彈性以及實施規模擴張的龍頭企業。

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全文如下

石化：油價中高位運行，看好盈利修復下成長性標的表現

一、核心觀點

(一)1月油價重心窄幅抬升

一方面，據中國疾控中心數據顯示，我國核酸檢測陽性率在2022年12月25日達高峰(29.2%)，抗原檢測陽性率在12月22日達高峰(21.3%)，并均于2023年1月下旬降至6%以下。疫情擾動逐步減弱，中國經濟回暖預期較強，需求預期邊際改善刺激油價低位反彈。另一方面，歐美經濟衰退預期仍存，且俄羅斯原油出口仍較為強勁，或壓制油價上行空間。我們認為，短期Brent油價或圍繞80-90美元/桶運行。當前油價的不確定性主要來自供應端，需密切關注OPEC+產量政策調整及執行情況、俄羅斯原油出口情況、伊核談判進展、美國產量恢復情況等。截至1月30日，Brent和WTI月均價分別為83.97、78.29美元/桶，環比漲幅分別為3.2%、2.3%。

(二)2022年我國原油表觀需求依舊疲弱，僅同比增長0.2%

2022年我國加工原油6.76億噸，同比下降3.9%；原油需求7.11億噸，同比增長0.2%；原油產量2.05億噸，連續5年增長，同比增長2.9%；進口原油5.08億噸，同比下降0.9%；對外依存度達到71.2%，較上年下降0.74個百分點。

(三)2022年我國天然氣表觀需求首次下降，同比減少1.3%

2022年我國天然氣需求3638億方，首現負增長，同比下降1.3%；天然氣產量2178億方，同比增長6.1%；天然氣進口1519億方，同比下降10.0%，主要系地緣政治沖突影響，國際天然氣價格大幅上漲，國內外價差倒掛，部分長協貨源轉口銷售至歐洲，此外高價氣源抑制了現貨采購和下游用氣積極性，國內疫情反復下天然氣需求萎縮；對外依存度40.1%，維持高位。

(四)2022年我國成品油表觀需求3.33億噸，同比增長4.2%

2022年我國成品油產量3.66億噸，同比增長2.4%；成品油需求3.33億噸，同比增長4.2%，較2019年增長7.5%。成品油需求表現繼續分化，其中汽油需求1.33億噸，同比下降5.4%；柴油需求1.81億噸，同比增長23.0%；煤油需求1969萬噸，繼續負增長，同比下降39.3%。成品油全年出口量達到3443萬噸，同比下降14.6%。

二、投資建議

年初至今，石油化工行業收益率6.1%，表現略差于整個市場，排在109個二級子行業的第62位。截至1月30日，石油化工板塊整體估值(PE(TTM))為11.75x.預計油價重心將在中高位運行，建議關注內需修復下的周期彈性以及實施規模擴張的龍頭企業。推薦國恩股份(002768.SZ)、衛星化學(002648.SZ)、東方盛虹(000301.SZ)等。

核心組合(1月30日)

三、風險提示

油價大幅上漲的風險，下游需求不及預期的風險，主營產品景氣度下降的風險，項目達產不及預期的風險等。

（文章來源：證券時報·e公司）

關鍵詞： 銀河證券 石化行業