智通財經APP了解到，在債務危機撼動韓國不到一年后，人們越來越擔心韓國信用合作社貸款的惡化可能會再次帶來困境。韓國最大規模的這類貸款機構之一MG社區信用合作社(MG Community Credit Cooperatives，MGCCC)的一家分支機構上個月被關閉，主要因是該行在房地產相關貸款上損失了600億韓元(約4500萬美元)。由于擔心違約率上升，引發了韓國一些銀行的存款急劇外流，造成流動性恐慌。

韓國內政部的數據顯示，隨著韓國央行此前跟隨美聯儲加息步伐，基準利率不斷上升，越來越多的借款人發現償還債務變得更加困難。6月底，MGCCC的拖欠率從去年底的3.59%攀升至6.18%。與此同時，一類貸款人的三年期韓元債券的利差已擴大至接近7月觸及的四個月高位。

韓國的信貸困境反映出，隨著全球各央行爭相加息以抑制不斷飆升的通脹，從美國、歐洲到東南亞都出現了更廣泛的問題。這增加了借款人再融資成本，這些債務是他們在房地產繁榮時期所積累起來，當時資金更便宜。在全球范圍內，對房地產市場的悲觀情緒可能會阻礙推動經濟增長的投資。

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韓國的政策制定者已經采取行動防止信用合作社的問題蔓延，央行和政府機構向信貸和房地產市場提供了價值超過1000億美元的資金。這有助于穩定投資者情緒，但最近一些貸款機構的信貸收益率擴大表明擔憂揮之不去。

首爾東國大學經濟學副教授Park Sunyoung表示，一些信用合作社的流動性擠兌表明政府和金融監管機構在監控信用風險方面完全失敗。她表示:“由于在2020年房地產繁榮高峰期間貸款迅速增加，MGCCC在項目融資方面的失敗風險可能最高。”

負責監管這些貸款機構的韓國社區信用合作社聯合會發言人Lee Tal Ho表示，MGCCC方面預計9 - 11月期間其拖欠率將下降，因為它正在向專業債務催收公司出售貸款，并正在收緊貸款資格審查。

韓國政府和韓國央行的數據顯示，截至今年1月，這些公司發放了56.4萬億韓元的房地產相關貸款和15.8萬億韓元的項目融資債務，而它們總共發放了201萬億韓元規模的貸款。投資者正在關注項目融資貸款是否得到償還，因為利率上升和房地產市場疲軟導致的資金困難引發了2022年韓國債務危機，當時樂高樂園主題公園的開發商未能支付與此類債務相關的證券。

韓國信用合作社的拖欠率急劇上升——隨著利率上升，借款人發現更難為債務再融資

貸款機構的龐大規模也增加了風險:根據監管這些公司的韓國內政部數據，它們的分支機構超過1200家，每年有超過40%的韓國人使用它們的服務。由于稅收優惠和比銀行存款更高的利率吸引了投資者，他們的總資產在過去10年里增加了近3倍，去年達到284萬億韓元。

韓國銀行和KB Kookmin銀行的數據顯示，MGCCC規模幾乎與韓國一些最大的銀行相當:截至6月，它們的存款規模為260萬億韓圓，而KB Kookmin 銀行的存款規模為380萬億韓圓。

信用合作社的結構可能會增加它們的問題:每個分支機構都是一個獨立的法人實體，可以防止一個分支機構的問題拖垮整個體系，但這并不能阻止客戶在擔心其他分支機構的情況時提取存款。

據韓國內政部稱，政府過去曾尋求改革，理由是貪污和缺乏適當的監督和治理。韓國檢方以賄賂指控為由申請逮捕令逮捕信用合作社事實上的央行行長Park Cha-hoon，但首爾一家法院駁回了這一請求，投資者的心情并沒有因此而振奮。

MGCCC故事與朝鮮戰爭后的復蘇交織在一起。第一家貸款機構于1963年在東南部的一個叫哈頓的農村成立。該銀行的網頁顯示，村里最年長的老人與一位23歲的伙伴合作，使該項目啟動。他在農活結束后花了幾個晚上指導當地人如何運作。MG是韓語“新村銀行金庫”的縮寫。

通過艱苦奮斗和自力更生重建飽受戰爭蹂躪的地區經濟的使命很快得到了樸正熙領導的韓國政府的關注，其政策目標包括贏得與朝鮮的競爭，以振興經濟。

政策制定者制定法律，授權兩家公司吸收存款和提供貸款，并在首爾設立總部，以支持其貸款和保險業務的擴張。MGCCC資助的項目包括托兒所、藝術和體育中心等。同時也支持工薪階層家庭和夫妻店。

20世紀80年代后，這些公司繼續繁榮發展。他們現在有近3萬名員工，是韓國大的雇主之一。

韓國對兩家公司的支持反映出對另一場信貸危機可能給家庭帶來痛苦的擔憂，韓國家庭是世界上負債最重的家庭之一。韓國金融投資協會的數據顯示，截至2021年，他們的大部分資產都是房地產等非金融產品，占總資產的64.4%，高于美國的28.5%和日本的37%(截至2020年)。

“Jeonse”并發癥

大部分韓國人持有的房地產都是浮動利率貸款，如果利率進一步上升，違約率可能會上升。韓國也有一種叫做“Jeonse的租賃做法，即租戶向房東一次性支付押金，這些押金通常會被重新投資于房地產，如果房地產價格急劇下跌，這些資金可能無法獲得償還。

如果算上約8,000億美元的年租金，韓國的家庭債務與國內生產總值(gdp)之比為157%，是發達國家中最高的。

在MGCCC一間分行關閉后，政策制定者采取行動安撫投資者。27日，韓國銀行加強了金融行業的應急對策，為防止網上銀行發生擠兌，提供了約190萬億韓元的緊急支援資金。

尹錫悅領導的韓國政府解除了前任政府制定的一系列限制房地產投機的規定，并推出了40萬億韓元的潛在購房者貸款計劃。

金融官員呼吁相信政府

韓國最高金融監管官員Kim Joo-hyun甚至趕赴該行首爾分行，將自己相當于4.6萬美元的資金存入一個賬戶，以向客戶保證銀行的健康狀況。

“不要相信YouTube，要相信政府，”金融監管官員Kim Joo-hyun在新聞發布會上表示。

這些措施幫助推高了首爾更高檔社區的房價，而且這種上漲正在向韓國其他地區蔓延。根據7月13日的會議紀要，這讓韓國央行成員開始擔心，家庭債務可能會從已經創下的紀錄水平進一步攀升。該會議決定維持利率不變，部分原因是對MGCCC的擔憂因素。

首爾Meritz證券公司的分析師Yoon Yeo-sam表示:“韓國央行的關鍵時刻即將到來。”“他們應該發揮監督政府的作用，并對家庭債務的增加提出警告，以免他們遏制風險的努力導致更多的道德風險和項目融資貸款。”

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