近日，江蘇新安電器股份有限公司（以下簡稱“江蘇新安”）披露了招股書，公司擬登陸上海證券交易所。江蘇新安計劃募資7.8億元，將分別用于高端智能控制器生產建設項目、智能控制器研發中心建設項目、高精密多層電路板技改項目及補充流動資金。

從廣播站機務員到一廠之長，創始人“華麗轉身”將成上市公司董事長

招股書顯示，1989年7月，黃橋鄉建辦新安電器廠，注冊資金75萬元。新安電器廠為鄉辦集體所有制，吳坤元任新安電器廠廠長，而這也是新安有限的前身。

【資料圖】

1998年4月，公司改制為吳縣新安，注冊資本53萬元，吳坤元、李菊英共同設立吳縣新安。隨后2001年6月，公司注冊資本增至600萬元，新增注冊資本由吳坤元和李菊英認繳，公司更名為新安有限。直到2018年12月，新安有限4名股東共同發起設立股份公司，股本6000萬股。

截至招股書簽署日，江蘇新安的控股股東為新安管理，直接持有公司37.5%的股份。吳坤元及吳誠通過控股股東新安管理控制公司37.5%的股份，李菊英直接持有公司13.125%的股份，吳誠直接持有公司11.875%的股份，通過安之杰及安之能控制公司11.0393%的股份，三人合計控制江蘇新安73.5393%的股份。

其中，吳坤元、李菊英系夫妻關系，與吳誠是父子/母子關系。吳坤元擔任公司董事長，吳誠擔任公司董事、副總經理。因此，吳坤元、李菊英及吳誠系江蘇新安的實際控制人。

值得一提的是，公司創始人吳坤元于1954年5月出生，大專學歷，在成為一廠之長前，其還曾在廣播站任職過。1975年1月至1984年4月，吳坤元任黃橋鎮廣播站機務員；1984年5月至1985年1月，其任占上村上海無線電二廠工程師；1985年2月至1989年9月，吳坤元任吳縣電子設備廠副廠長；1989年10月至1997年11月，其任新安電器廠廠長。

在做了8年新安電器廠廠長后，吳坤元于1997年12月至2018年11月期間任新安有限執行董事兼總經理；2018年12月至今，其任江蘇新安的董事長。

值得一提的是，吳坤元、李菊英夫婦還有一個女兒，名叫吳燕。不過，夫妻二人似乎并未一碗水端平。

2018年時，吳燕和吳誠分別持有新安有限11%、19%的股份。而2020年初，在新增了股東安之杰、金紅心的情況下，吳燕退股前的持股比例被稀釋為8.8%。隨后2021年5月，吳燕又以0元的價格向母親李菊英轉讓了自己所持的全部股權。至此，吳燕并未持有公司股份，也并未在江蘇新安任職，在招股書中的描述也僅僅是報告期內曾經持有公司5%以上股份的關聯自然人。

在本次首次公開發行股票并上市申報前一年，江蘇新安新增7名股東，包括陸泉龍、沈建芳、萬秋方、楊衛民、王小學、吳洪海以及安之能。

2022年8月27日，公司與陸泉龍、沈建芳等六人簽署《定向增發注冊資本及換股協議》，六名自然人按江蘇新安上一輪外部融資價格12.5元/股，以所持銅陵安博33.6%股權認購江蘇新安新增注冊資本700.224萬元。

與此同時，為進一步激勵子公司員工，江蘇新安設立安之能作為員工股權激勵平臺，并確定以8元/股的價格認購江蘇新安1.6643%的股權。

自稱華東地區規模最大，業績增速放緩毛利率不及同行

資料顯示，江蘇新安專業從事智能控制器及印制電路板的研發、生產和銷售。公司已成為三星電子、松下電器、海爾智家、海信家電等全球智能家居廠商的核心供應商。

江蘇新安是行業內最早一批從事智能控制器業務的企業，智能控制器是公司收入和利潤最重要的來源。2020-2022年（以下簡稱“報告期”），智能控制器實現的主營業務收入分別為18.72億元、22.12億元和20.21億元，占主營業務收入的比例分別為89.62%、86.22%和83.31%。

需要指出的是，印制電路板是智能控制器的重要上游原材料，江蘇新安通過產業鏈上下游的垂直布局，實現兩大業務板塊下游客戶資源的共享。同時，在原材料價格和供應緊張時期，印制電路板亦是公司智能控制器業務重要的供應鏈支撐。

目前，江蘇新安子公司銅陵安博從事印制電路板的生產和銷售業務。報告期內，銅陵安博印 制電路板業務的收入分別為2.16億元、3.53億元和4.05億元，在主營業務收入中的占比由 2020年的10.38%提升至2022年的16.69%。

報告期內，江蘇新安以境內銷售為主，各期境內銷售金額分別為17.89億元、21.33億元和 19.91億元，占比均在80%以上。公司境內銷售主要集中于華東地區，該地區亦是國內家居產品制造的重要生產基地。

值得注意的是，江蘇新安也在招股書中表示，公司已發展成為我國華東地區規模最大的民營智能控制器研發、生產制造企業，營業收入及資產規模與同行業上市公司朗科智能、和晶科技等規模相當，處于行業前列。根據江蘇省電子學會出具的說明，在國內以智能控制器為主營業務的企業中，公司智能控制器市場占有率處于國內前三水平，并在白色家電領域市場占有率第一。

事實上，江蘇新安智能家居控制器業務收入占比較高，其中智能家電控制器占智能家居控制器的比例也較高，因此，公司業務發展與下游智能家電產業的消費需求及宏觀經濟環境息息相關。目前，全球主要經濟體經濟發展總體保持穩定低增長狀態，智能家電行業受全球經濟影響存在增速緩慢或下滑的風險，從而可能導致對智能家居領域控制器的需求下滑。

報告期內，江蘇新安營業收入分別為21.05億元、25.96億元、24.53億元，扣非凈利潤分別為2402.4萬元、9337.81萬元、1.09億元。雖然公司業績整體呈現上升趨勢，但是2022年其營收同比增速還是出現了下降。

與此同時，江蘇新安的毛利率并不高。報告期內，公司主營業務毛利率分別為11.09%、12.52% 和13.67 %。其中，收入占比超七成的智能家居控制器，其2022年的毛利率僅有10.86%；而汽車電子智能控制器、新能源智能控制器的毛利率分別為19.81%、23.72%。

值得一提的是，與同行業相比，江蘇新安的毛利率也并不占優勢。報告期內，江蘇新安智能控制器的毛利率分別為11.1%、12.76%、13.65%，而行業平均分別為17.55%、15%、16.59%。

第一大客戶業績暴跌，資產負債率居高不下

報告期內，公司向前五大客戶的銷售收入分別為12.42億元、13.42億元及11.58億元，占各期營業收入的比例分別為59.02%、51.7%及47.22%，客戶集中度相對較高。其中，三星電子向江蘇新安的采購金額分別為6.15億元、6.43億元和5.21億元，占比高達29.21%、24.76%和21.25%，為江蘇新安的第一大客戶。

而2023年第一季度，三星電子營業利潤為6000億韓元（約人民幣31.3億元），同比暴跌96%，季度近14年來營業利潤首次跌破一萬億韓元，創下了2009年金融危機以來最低記錄。其中，占公司營業利潤近七成的半導體部門在第一季度虧損約4萬億韓元（約人民幣206億元），創下三星該部門的歷史最差業績。

需要指出的是，江蘇新安的資產負債率目前仍處于較高水平。報告期內，公司資產負債率分別為87.15%、76.76%以及71.62%。其中，公司的短期借款主要為抵押及保證借款，主要用作償還供應商貨款以及補充流動性。2020-2022年，江蘇新安短期借款余額分別為5.96億元、4.75億元以及3.75億元，占報告期各期末流動負債的比例分別為33.65%、29.13%以及25.52%。

雖然江蘇新安短期借款規模減少，但主要是公司調整借款結構，將部分短期借款調整為長期借款。2021年、2022年，公司長期借款金額分別為6342.98萬元、1.89億元。截至2022年末，江蘇新安未來12個月內可預見的未來需償還的負債金額及利息金額為14.19億元。

除此之外，江蘇新安應收賬款賬面價值也并不低。報告期內，公司應收賬款賬面價值分別為7.25億元、8.86億元以及7.74億元，占流動資產的比例分別為44.11%、48.69%以及45.54%。（藍鯨上市公司 王曉楠 wangxiaonan@lanjinger.com）

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