觀點網 山窮水復疑無路，柳暗花明又一村。于雅居樂而言，從流動性最緊張的時候，頂著巨大的資金壓力勉力保持著零違約紀錄，到政策一步步放松、融資局面穩步向好，可謂是峰回路轉了許多回。

(資料圖片僅供參考)

5月22日晚間，雅居樂公告稱，該公司作為借款人與多家金融機構訂立融資協議，獲授52.57億港元及4719.13萬美元兩部份組成的定期貸款融資，期限為19個月。

根據公告內容，該筆定期貸款融資將用于償還雅居樂之前與恒生銀行和其他金融機構簽訂的融資協議中約定的貸款和未償還債務。

具體來看，雅居樂與恒生銀行2021年5月24日訂立的融資協議，包含定期貸款融資52.53億港元及2850萬美元(當中附帶相當于12億美元的增額權)；以及2021年7月30日，雅居樂與若干金融機構的附加融資接受協議作出的融資項下未償債務52.57億港元及4719.13萬美元。

這筆新的融資協議簽訂，意味著雅居樂為自己爭取到了19個月的緩沖空間，短期內輕松解決了一大筆債務壓力。

雅居樂表示，連同3月獲得由金額分別為23.08億港元及3693.6萬美元兩部份組成的定期貸款再融資授信，本年截至目前，雅居樂于完成融資后已成功就再融資取得等值合共超過82億港元的銀團貸款授信。

自2021年下半年起，隨著行業流動性危機蔓延，雅居樂一直面臨著巨額的償債壓力。公開數據顯示，2021年至今，雅居樂處置了大量非核心資產，通過退出36個合營項目等措施，實現回籠資金超過200億元。

2022年全年，雅居樂債務凈償還近250億元，公司凈負債率更是從2019年的約83%降至2022年年底的57.3%，大幅下降約26個百分點。

年報數據顯示，截至2022年末，雅居樂總借款為594.86億元，其中一年之內到期銀行借款及其他借款有206.8億元，一年內到期境內公司債券、商業物業資產支持證券、番禺資產支持證券及可交換債券合計33.47億元，一年內到期短債合計240.27億元。

與此同時，于2022年末，雅居樂賬面現金為84.63億元（不包含受限制現金），現金與短債間仍有較大差距。因此，要保持零違約紀錄，籌錢還債依然是雅居樂2023年以來的頭等重要的大事。

不過好消息是，從2022年下半年開始，雅居樂的融資能力開始恢復。公開信息顯示，自2022年11月支持房地產平穩健康發展的“金融16條”發布以來，雅居樂獲得新增的銀行貸款超30億元。

其中，今年1月，雅居樂在境內成功發行中債增公司擔保的12億元中期票據，境外，雅居樂也獲得了2家銀行的新增融資超過4億元人民幣。

此外，雅居樂3月還獲得了由中證金及券商通過CDS擔保的公募債籌資7億元。

債券融資之外，雅居樂也在嘗試股權融資。2022年11-12月，該公司兩次配股融資籌資凈額約14億港元，配售合共5.6億股。而在今年1月11日，其再度宣布先舊后新配售2.185億股份籌4.89億港元現金。

債務壓力方面，公開信息顯示，雅居樂下一筆到期的境外美元債時間為2025年1月，而境內將于今年到期的兩筆公開債規模不大，償還壓力相對較小。

此次雅居樂獲得52.57億港元及4719.13萬美元的定期貸款融資，更是為其贏得大片喘息空間，大大減輕了債務壓力。

另一方面，盡管雅居樂通過再融資緩解了一時的資金壓力，但從中長期來看，穩定的現金流還需依靠銷售來維持。1-4月，總合約銷售金額則為204.8億元，同比下降18.2%。對應建筑面積為136.5萬平方米，平均價為每平方米15010元。

雖然銷售還未徹底恢復，但龐大而優質的土儲或許為雅居樂增添了幾分籌碼，截止到2022年底，該公司在全國擁有土儲約4016萬平方米，貨值超過6000億元。

雅居樂表示，目前土地儲備主要分布在長三角、大灣區及海南等戰略價值較高的區域，且土儲的平均成本僅約3255元/平米。該公司預計，2023年公司旗下項目可售貨值約1500億元，預計銷售金額將達到650億元至700億。

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