本文來源：時代財經(jīng) 作者：王言

飛天茅臺是否會提價？“i茅臺”等自營渠道營收增長如何？在5月19日舉行的貴州茅臺（600519.SH）2022年度及2023年首季業(yè)績說明會上，貴州茅臺董事長丁雄軍、董事兼代行總經(jīng)理職責(zé)的李靜仁、財務(wù)總監(jiān)兼董秘蔣焰等高管就投資者關(guān)注的多個問題做出回應(yīng)。

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時代財經(jīng)注意到，此次業(yè)績說明會，投資者普遍關(guān)注茅臺酒產(chǎn)品的價格和業(yè)績增長方面的問題。對此，貴州茅臺表示，目前正不斷通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和渠道結(jié)構(gòu)的調(diào)整，為公司創(chuàng)造更多的價值；2023年，公司將緊緊圍繞實現(xiàn)營收同比15%的增長目標(biāo)展開工作，有信心和能力完成這一業(yè)績。

“有信心和能力完成營收增長目標(biāo)”

財報數(shù)據(jù)顯示，2022年，貴州茅臺實現(xiàn)營業(yè)總收入1275.54億元，同比增長16.53%；其中，主營業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收1241.00億元，同比增長16.87%；實現(xiàn)凈利潤627.16億元，同比增長19.55%。2023年一季度，貴州茅臺實現(xiàn)營收387.56億元，同比增長20%；實現(xiàn)凈利潤207.95億元，同比增長20.59%。

根據(jù)貴州茅臺的分紅計劃，以2022年年末總股本125619.78萬股為基數(shù)，將對公司全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利259.11元（含稅），共分配325.49億元。

在此次業(yè)績說明會上，丁雄軍表示，上市以來，茅臺堅持穩(wěn)定持續(xù)的現(xiàn)金分紅政策回報股東，截至目前，已累計現(xiàn)金分紅超1761億元，約為上市募資凈額的88倍，占上市以來累計凈利潤總額的47.48%。

“特別是去年，面對資本市場波動，我們首次特別分紅275.23億元，去年一年，年度兩次分紅合計547.51億元，創(chuàng)歷史新高；同時，我們客觀分析產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢，聯(lián)合行業(yè)共同發(fā)聲，多次釋放積極信號，既穩(wěn)定了投資預(yù)期，又提振了市場信心。本次派發(fā)現(xiàn)金紅利325.5億元，公司累計現(xiàn)金分紅將突破2000億元，占上市以來累計凈利潤約56%，以切實可觀的真金白銀回饋廣大股東。”丁雄軍說。

在發(fā)布2022年年報時，貴州茅臺提及了2023年的經(jīng)營目標(biāo)——營業(yè)總收入較上年度增長15%左右。李靜仁表示，2023年年初，董事會結(jié)合市場和茅臺的經(jīng)營實際情況，在科學(xué)審慎的情況下制定了營收同比增長15%的目標(biāo)。他表示，公司目前在原料供應(yīng)、基酒供應(yīng)、包裝配套方面都有著良好的保障。同時，公司正持續(xù)進行產(chǎn)品價格和渠道等方面的調(diào)整，可以保障實現(xiàn)15%的增長。

“今年一季度，公司業(yè)績實現(xiàn)了開門紅，這也為后續(xù)的經(jīng)營打下了堅實的基礎(chǔ)。當(dāng)下的市場環(huán)境不如年初的預(yù)期，有很多不確定因素，但目前公司生產(chǎn)經(jīng)營正常，有信心和能力確保15%營收目標(biāo)的實現(xiàn)，并爭取取得更好的業(yè)績。”李靜仁說。

為了保障年度經(jīng)營目標(biāo)的順利實現(xiàn)，茅臺也在不斷進行產(chǎn)能擴張。在業(yè)績說明會上，貴州茅臺副總經(jīng)理涂華彬表示，經(jīng)過科學(xué)研究，公司已經(jīng)通過十四五技改建設(shè)、三萬噸醬香系列酒技改工程等多個產(chǎn)能擴張項目，后續(xù)如果有新增項目，會充分論證市場需求情況，實現(xiàn)良性發(fā)展，并依法披露。

提高資金收益率

5月18日，貴州茅臺發(fā)布公告，擬以自有資金參與設(shè)立“茅臺招華基金”“茅臺金石基金”兩只產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，兩只基金公司認繳出資額均為50億元，占比90.74%，首期實繳20億元，三次實繳比例原則為40%、30%、30%。基金投資期為5年，退出期為5年，經(jīng)執(zhí)行事務(wù)合伙人同意可延期1年。投資范圍包括但不限于新一代信息技術(shù)、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、大消費等領(lǐng)域的投資機會。

上述項目能否實現(xiàn)茅臺資金的有效利用，獲得既定收益率，是投資者普遍關(guān)注的另一個焦點。

丁雄軍表示，上述產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金要在股東大會通過、并在基金業(yè)協(xié)會備案后，才能正式運行。對此，公司自始至終秉承謹慎原則進行分析論證。

丁雄軍認為，始終遵循價值創(chuàng)造性原則，參與設(shè)立基金主要目的是借助專業(yè)投資機構(gòu)的優(yōu)勢，提升資金收益率，為全體股東創(chuàng)造價值；上述基金都是根據(jù)公司法、證券法、股票交易上市規(guī)則、信息披露程序等法規(guī)和制度成立，合規(guī)合法；出資設(shè)立基金遵循可行性原則，也是一個常見的金融行為，國家鼓勵社會資本以市場化資本設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，流程相對成熟，具備可行性。

丁雄軍還透露，這是公司第一次嘗試出資參與成立基金，對合作伙伴選擇非常謹慎，所以選擇降低首次認繳比例，并成立兩只基金，以分散風(fēng)險。同時，此次基金也有茅臺集團旗下私募投資基金的參與，以保證基金投資穩(wěn)健。“此次基金的成立在組織架構(gòu)、管理模式和投資策略方面堅持市場化原則。公司比廣大投資者更關(guān)注效果和風(fēng)險，因此進行了周密的風(fēng)險分析，保證各方面目標(biāo)、行動和利益一致。”他說。

從近年固定資產(chǎn)投資可以看出，茅臺釀酒主業(yè)的擴產(chǎn)并不足以消化巨大的現(xiàn)金流入。據(jù)官方數(shù)據(jù)，2020-2022年，貴州茅臺的經(jīng)營性凈現(xiàn)金流分別為516.69億元、640.29億元及366.99億元，而固定資產(chǎn)投資支付現(xiàn)金僅為21億元、34億元、53億元。2020-2022年期末，貴州茅臺的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額分別為1467.41億元，1786.41億元，1523.79億元，年收益率為2.36%、2.47%、2.73%。此次貴州茅臺計劃出資設(shè)立兩只私募股權(quán)投資基金，其6%/年的門檻收益計劃也高于目前貴州茅臺的資金收益率。

蔣焰也表示，茅臺在資金運用上一直嚴(yán)謹和謹慎，會通過對利率等因素研判，調(diào)整資金結(jié)構(gòu)。未來，公司會進一步強化精準(zhǔn)度的管理和利率的研判，調(diào)整資金結(jié)構(gòu)，提高資金使用效率。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和渠道改革持續(xù)

除了召開2022年度及2023年首季業(yè)績說明會，5月19日也是茅臺自營電商平臺“i茅臺”正式上線一周年的日子。

財報數(shù)據(jù)顯示，2022年，茅臺通過“i茅臺”實現(xiàn)營收118.83億元，毛利率為95.26%，注冊用戶數(shù)超過3000萬。2023年一季度，“i茅臺”營收達到49.03億元，僅3個月就完成了去年營收的近42%。

在業(yè)績說明會上，丁雄軍還透露，截至5月18日，“i茅臺”累計注冊用戶超4000萬，累計銷售額超230億元。

在“i茅臺”等渠道的拉動下，2022年，貴州茅臺直營業(yè)務(wù)的營收實現(xiàn)了大幅度增長。財報數(shù)據(jù)顯示，茅臺2022年直銷總收入達到493.79億元，同比增長105.49%，占公司總營收比重接近40%。

除了加大直營渠道的銷售占比外，貴州茅臺也正通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和價格帶推動營收的增長。

在回答關(guān)于“飛天茅臺是否有提價計劃”的問題時，丁雄軍表示，關(guān)于茅臺酒價格的問題，公司曾多次給予過正面回應(yīng)，任何商品的價格按照價格法等法律法規(guī)制定、供求關(guān)系、宏觀環(huán)境等因素制定，茅臺的產(chǎn)品價格一定會充分遵循市場規(guī)律，呼應(yīng)市場需求。

他認為，茅臺酒的價格和營銷體制改革相互呼應(yīng)，公司正不斷通過產(chǎn)品、渠道結(jié)構(gòu)的調(diào)整、擁抱數(shù)字化、文化傳播等方法不斷創(chuàng)造價值，包括推出珍品茅臺、茅臺1935、100ml裝飛天茅臺、茅臺冰淇淋等新品，布局多個價格帶，同時確保各個渠道協(xié)同發(fā)力，大力拓展新興銷售渠道。

“茅臺會繼續(xù)堅持市場化和法制化方向，不斷實現(xiàn)營銷體制和價格體系的改革，不斷提升價值創(chuàng)造能力，為股東創(chuàng)造更多的價值。”丁雄軍說。

在此次業(yè)績說明會上，貴州茅臺方面也回應(yīng)了外界關(guān)于茅臺1935市場終端價格回落的問題。

貴州茅臺副總經(jīng)理王曉維表示，在上市初期，茅臺1935的終端價格在1500~1600元/瓶之間，目前的價格則為1200~1300元/瓶，有所回落，但相對合理、穩(wěn)定。他認為，產(chǎn)品在上市后，市場的接受需要有過渡，而今年春節(jié)過后，市場需求也會相對減弱。

“網(wǎng)絡(luò)上曾經(jīng)出現(xiàn)茅臺1935低于1188元/瓶的銷售價格，但很多都是虛假商品。茅臺1935從2022年1月18號上市以來，表現(xiàn)強勁，年度營收達到50億元左右，成為一個奇跡。今年，茅臺1935的營收目標(biāo)是100億元。”王曉維說。

從目前市場的數(shù)據(jù)來看，茅臺1935的動銷良好，在線下所有渠道，數(shù)據(jù)都高于預(yù)期。庫房存貨量都在20%以下。

“1935的消費場景也正在被消費者接受，處于一個良好的態(tài)勢，非常有信心實現(xiàn)既定的百億目標(biāo)。明年會完成更大的目標(biāo)。”王曉維說。

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