文：權衡財經iqhcj研究員 朱莉

(資料圖片僅供參考)

編：許輝

山東長信化學科技股份有限公司（簡稱：長信化學）擬在上交所主板上市，保薦機構為民生證券。本次擬發行新股不超過2,671萬股，占發行后總股本比例不低于25%，擬投入募集資金9.25億元用于年產8萬噸N-甲基吡咯烷酮（NMP）及1萬噸納米導電劑循環利用項目、江西信敏惠新材料科技有限公司年產6萬噸NMP水溶液及1萬噸納米導電劑生產項目、內蒙古長信納米科技有限公司年產1500噸納米碳管及配套酸洗提純項目和補充流動資金（2億元）。2023年3月31日其審核狀態為中止(財報更新)，評估機構中瑞世聯資產評估集團有限公司的簽字評估師王勇和所飛飛均已離職。

長信化學控股股東曾因信息隱瞞弄虛作假列入經營異常名錄；經營業績波動大，2021年主營毛利率異常；產能充足仍募資擴產，資金充足卻募資補流；連續受到7次處罰，訴訟申辯其曾一度全面停產。

控股股東曾因信息隱瞞弄虛作假列入經營異常名錄

公司的前身為長信有限，成立于2009年6月，全稱為山東慶云長信化學科技有限公司，系由自然人股東張允萍和盧廣洲共同出資設立。注冊資本為100萬元，其中，張允萍出資51萬元，盧廣洲出資49萬元。長信有限設立時的股東均系為他人代持。長信有限實際由周瑞杰與陳方畢共同出資設立的，周瑞杰所持的長信有限51%的股權系由其配偶的表姐張允萍代持，陳方畢所持的49%的股權系由其妹妹的配偶盧廣洲代持。

2010年6月8日，股東張允萍將其持有長信有限51%的股權轉讓給孫建國，選舉孫建國擔任長信有限執行董事。孫建國為周瑞杰表哥，周瑞杰在長信有限的股權代持人，由張允萍變更為孫建國。公司成立時，周瑞杰仍在就職勝利油田，2007年12月至2017年5月任濱博采油管理區責任師。而2004年-2007年就職的東營市東勝新業化工有限責任公司為勝利油田持股51%的企業。

2010年8月25日，盧廣洲將持有長信有限22.4%的股權、14.3%的股權、12.3%的股權分別以22.4萬元、14.3萬元、12.3萬元的價格轉讓給湯長禮、周瑞杰、畢監本；孫建國分別與畢監本、張紅軍、閆麗麗、張飛簽訂《股權轉讓協議》，孫建國將持有長信有限1%的股權、3.9%的股權、3.9%的股權、7.8%的股權分別以1萬元、3.9萬元、3.9萬元、7.8萬元的價格轉讓給畢監本、張紅軍、閆麗麗、張飛。此后陳方畢退出公司的經營。

2019年7月，長信有限吸收合并了同一控制下的信敏惠化工、信遠化學、誠合新材料。本次重組前，長信有限、信遠化學、誠合新材料均為信敏惠化工的全資子公司，信敏惠化工為信敏惠集團的全資子公司。因此，本次吸收合并為同一控制下企業合并，合并前后各方均受信敏惠集團的控制，信敏惠集團擁有100%的表決權，實際控制人均為周瑞杰。

周瑞杰、湯長禮、孫建國、畢監本、張飛、劉寶順、張紅軍、閆麗麗等8名自然人股東分別持有靜靜新材料53.93%、22.40%、10.32%、3.99%、2.34%、2.34%、2.34%、2.34%的股權。

靜靜新材料持有信敏惠集團100%的股權，信敏惠集團是公司的控股股東，持有公司66.13%的股份；同時周瑞杰直接持有公司2.92%的股份，通過嬋娟合伙間接控制公司7.49%的股份。因此，公司實際控制人為周瑞杰，合計控制公司發行前總股本的76.54%。

權衡財經iqhcj注意到，公司控股股東信敏惠集團2019年11月20日因公示企業信息隱瞞真實情況、弄虛作假的被列入經營異常名錄。

2020年12月28日，公司與山東慶云農村商業銀行股份有限公司慶云支行（以下簡稱“慶云農商行”）簽訂《保證合同》,公司所擔保的主債權為慶云農商行依據其與慶云東方數控機床部件制造有限公司（以下簡稱“東方數控”）于2020年12月28日簽訂的《流動資金借款合同》而享有的債權，保證方式為連帶責任保證，東方數控實際借款299萬元，公司保證擔保的范圍包括主債權本金、利息、罰息、復利、違約金、損害賠償金及實現債權的費用。保證期間為東方數控履行債務期限屆滿之日起三年。

2021年12月28日，東方數控借款到期后未能歸還。截至2022年6月末，公司已計提預計負債310.68萬元。東方數控為趙希慶持股97%，趙猛持有3%的企業，據（2021）冀1026執1329號文件顯示，東方數控及單位法定代表人王長江、影響債務履行的直接責任人員趙希慶、實際控制人趙猛不得實施高消費及非生活和工作必需的消費行為。

2019年、2021年和2022年1-6月長信化學現金分紅金額分別為474萬元、1003.20萬元和1980萬元。2019年末至2022年6月末，公司貨幣資金余額分別為502.66萬元、2,249.42萬元、5.480億元和3.735億元，占同期流動資產的比例分別為2.31%、8.76%、52.91%和42.17%，占比增長較快。

經營業績波動大，2021年主營毛利率異常

長信化學主要從事化工新材料相關精細化學品的研發、生產和銷售，其中NMP為公司核心產品，GBL為中間產品，2-p系衍生產品，環己胺、二環己胺和糠醇是副產品氫氣循環再利用的產物。公司產品應用范圍廣泛，應用于鋰電池、醫藥、食品添加劑等生活各個領域。

2019年-2022年1-6月，公司營業收入分別為8.355億元、6.369億元、15.731億元、10.782億元，2020年較2019年營收下滑23.77%，2021年較2020年增長146.99%；各期凈利潤分別為1316.10萬元、3083.18萬元、1.289億元和4102.79萬元，經營業績波動較大。2021年營業利潤大幅增加主要系公司主要產品市場行情較好，銷售規模和利潤水平均有提升所致，2022年1-6月營業利潤下降主要系產品毛利率下滑所致，預計2022年全年經營利潤將大幅回落。

報告期內，公司的主營業務收入主要來源于NMP、GBL和環己胺的銷售，上述三類產品合計實現的銷售收入分別為7.520億元、5.512億元、14.213億元和8.923億元，占當期主營業務收入的比例分別為90.03%、86.55%、90.36%和82.76%，是公司重要的收入來源；其中，NMP收入占比分別為56.52%、55.77%、65.33%和56.28%。此外，2022年1-6月公司糠醇產品收入為7,116.27萬元，是因為糠醇市場回暖，公司于2022年重新啟動了糠醇產品的生產。

報告期內，公司回收加工服務主要有NMP回收液提純加工及BDO、糠醛來料合成服務。其中，公司提供NMP回收液提純加工服務產生的收入金額分別為3,076.28萬元、5,825.15萬元、7,708.31萬元和6,289.38萬元，總體呈現上升趨勢，公司主要為國內大中型鋰電池廠商提供NMP回收液提純加工服務。

報告期內，公司主營業務毛利率分別為13.37%、13.92%、19.73%、10.95%，受原材料及能源價格波動、產品價格及結構變化、下游客戶需求波動等因素影響存在一定的波動。

與可比同行均值相比，公司的主營毛利率變動較大，從前兩期低7個點到2021年超出3個點，走勢相反。

產能充足仍募資擴產，資金充足卻募資補流

長信化學已與比亞迪（002594.SZ）、贛鋒鋰電、蜂巢能源、欣旺達（300207.SZ）、孚能科技、南都電源（300068.SZ）、珠海冠宇（688772.SH）、ATL、萬向一二三、天津力神、青島昊鑫、艾倫塔斯（中國）、尚舜化工、方大添加劑、國邦藥業等各行業優質客戶形成緊密的合作。

現有產能方面，截至招股說明書簽署日，公司已有NMP產能16萬噸/年，是行業內生產規模最大的企業之一。報告期內，公司產能利用率尚未完全釋放。報告期其主要產品NMP產能利用率僅不過八成，分別為 62.57%、53.70%、71.46%和83.90%。

本次擬投向的三個募投項目中，江西信敏惠和四川信敏惠的業務為NMP加工業務和碳納米管漿料的生產；內蒙古信敏惠生產的產品為碳納米管和碳納米管漿料，為新產品業務的拓展。若未來市場開拓不達預期，或者市場環境發生重大變化，則公司存在募投項目產能不能充分利用，導致募投項目產能利用率較低，進而影響公司經營業績的風險。

通常，擬IPO企業與其重要控股子公司的注冊資本需要實繳完畢，而在相關的保代培訓中，也要求發行人、構成合并報表主要部分的重要子公司、募投項目的實施主體的注冊資本都要足額繳納。

公司募投年產8萬噸N-甲基吡咯烷酮（NMP）及1萬噸納米導電劑循環利用項目，實施主體為全資子公司四川信敏惠。四川信敏惠成立于2022年1月18日，截至2022年6月30日，其總資產為110.37萬元，凈資產為103.61萬元，凈利潤為-6.49萬元。查閱企信網，其1000萬元注冊資金并無實繳到位。

江西信敏惠新材料科技有限公司年產6萬噸NMP水溶液及1萬噸納米導電劑生產項目，實施主體為全資子公司江西信敏惠。江西信敏惠成立于2021年12月10日，截至2022年6月30日，其總資產為2344.87萬元，凈資產為1685.24萬元，凈利潤分別為-44.75萬元。其5000萬元注冊資金在2021年12月31日僅實繳60萬元。

內蒙古長信納米科技有限公司年產1500噸納米碳管及配套酸洗提純項目，實施主體為全資子公司內蒙古信敏惠。內蒙古信敏惠2021年凈資產為-1132.-7萬元，凈利潤為-3321.42萬元，2022年1-6月凈資產為-1522.25萬元，凈利潤為-390.18萬元。其注冊資金僅100萬元，2021年11月1日已實繳。

報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為3,060.37萬元、5,493.60萬元、1.457億元和1.076億元，占各期末流動資產的比例分別為14.09%、21.38%、14.07%和12.15%。

2021 年 12 月長信化學收到增資款4.814億元，截至2022 年 6 月末，公司銀行存款余額為3.585億元。擬以本次募集資金補充流動資金2億元，公司的資金充足，卻募資補流。

連續受到7次處罰，訴訟申辯其曾一度全面停產

2017年-2022年，公司受到處罰7次，共計罰款20.9萬元。2017年1月-2018年9月聯誠化工房產稅、城鎮土地使用稅未按照規定期限辦理納稅申報，2019年1月14日國家稅務總局濟南市歷下區稅務局對其做出罰款500元的處罰；長信化學未按照規定配備安全生產管理人員，2019年9月29日慶云縣應急管理局對其罰款4萬元；深圳安聯因丟失發票，丟失深圳增值稅專用發票，抵扣聯和發票聯，共四份，2020年4月22日被國家稅務總局深圳市龍崗區稅務局罰款400元；長信化學因苯胺過熱器有兩處控制點未實現聯鎖，固定窗頂部壓力未與pv-6027聯鎖，2020年6月10日被慶云縣應急管理局罰款1萬元。

長信化學因生產二車間操作規程安全技能培訓，培訓內容為雙體系、安全方針，缺少重大危險源的安全操作技能培訓；未提供綜合應急預案培訓記錄；一車間《培訓記錄及效果評價表》中，未如實記錄培訓日期、培訓主題、參加對象、授課人員、培訓方式、考核要求等內容；操作人員石某未取得胺基化工藝操作資格證，張某、武某輝未取得加氫工藝操作資格證，無證從事胺基化、加氫工藝操作，2021年11月4日被慶云縣應急管理局合計罰款11萬元。

安徽信敏惠因控制室、機柜室未進行雷電防護檢測，2021年12月9日被銅陵市應急管理局罰款2萬元；安徽信敏惠因2021年1-9月《工業產銷總值及主要產品產量》統計指標存在差錯，2022年6月10日被銅陵市統計局處以罰款2萬元。

查閱裁判文書網(2020)魯14民特7號文件可知，長信化學存在一系列的勞動合同糾紛，對象分別為張軍西、于新愛、趙麗霞、趙海通、于霞、李換鳳、劉殿超等產生，長信化學申辯為公司遭受了嚴重的經濟困難，處在全面停產的邊緣，為維持生存，迫不得已停產停工部分生產設備與生產線。

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