21世紀經濟報道記者葉碧華、實習生楊璇 廣州報道

隨著好想你、三只松鼠陸續公布2022年年報，截至4月30日，A股六家主要休閑零食企業已全部交出年度答卷。

近年來，消費場景日益豐富，消費群體年輕化，我國人均休閑零食消費持續增長。據中商產業研究院統計，2016年至2022年，我國休閑零食行業市場規模從8224億元增長至1.5萬億元，年復合增長率超過10%。

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三年疫情對線下門店客流帶來不少沖擊，尤其是去年多地疫情反彈，門店客流量減少，物流運輸受限，休閑零食行業在承壓之中謀求轉型。在消費場景多元化下，產品分類更加細致，渠道格局日益生變。

原料運輸成本壓力大

從營收規模來看，A股六家主要休閑零食企業從高到低進行排名，依次為：良品鋪子、三只松鼠、洽洽食品、來伊份、鹽津鋪子、好想你。與去年上半年相比排序并無變化，但從營收來看，良品鋪子以94.40億元遠超營收72.93億元的三只松鼠，居行業龍頭。

據財報披露，2022年良品鋪子（603719.SH）實現營業總收入94.40億元，同比增長1.24%；歸母凈利潤3.35億元，同比上漲19.16%。三只松鼠（300783.SZ）營收72.93億元，同比下降21.8%；歸母凈利潤1.29億元，同比下跌68.61%。

洽洽食品（002557.SZ）實現營收26.78億元，同比增加15.10%；歸母凈利潤9.76億元，同比上漲5.10%；來伊份（603777.SH）實現收入43.82億元，同比上漲5.03%；歸母凈利潤1.02億元，同比上漲229.12%。

而鹽津鋪子（002847.SZ）2022年營收28.94億元，同比增加26.83%；歸母凈利潤達3.01億元嗎，同比增長100.01%。好想你（002682.SZ）2022年實現營收14億元，同比增長9.32%；實現歸母凈利潤負1.90億元，同比下降407.82%。

從毛利率來看，2022年良品鋪子主營業務毛利率同比上升0.69%至27.67%，其中線上渠道上升0.4%，線下渠道上升0.57%。三只松鼠毛利率為26.74%，同比下降2.64%。洽洽食品毛利率為32%，與前一年相比上升0.01%，基本持平。來伊份毛利率為43.13%，同比上升1.49%。鹽津鋪子毛利率為34.72%，同比下降0.99%。好想你毛利率為33.69%，較上年同期下降了5.11%。

2022年，在疫情持續反彈和管控情況下，企業都在財報中提到原材料和物流供應等方面對公司業績產生了較大影響。洽洽食品相關負責人坦承：“去年收獲季節時部分高品質的葵花籽原料受天氣等因素影響價格與2021年同期相比有所提升，對葵花籽的毛利率有些影響。”鹽津鋪子方面也提到：“毛利率的下降受到渠道結構變化，直營KA商超渠道等高毛利率渠道占比越來越小，經銷及新興渠道等相對低毛利率渠道占比越來越大的影響。同時也受到物流費用歸集口徑和原材料價格波動影響”。

對業績嚴重下滑的好想你來說，財報分析，由于新疆紅棗產量大幅下降的影響，企業在2021年第四季度集中采購紅棗原料的價格較高，導致報告期內生產領用紅棗原料的價格同比大幅增長。其次，電力、天然氣等能源價格的上漲也造成成本上升。另外，受疫情管控導致物流受阻、內地主要紅棗批發市場階段性關停，消費低迷使得紅棗現貨和期貨價格下跌。

去年收入利潤雙降的三只松鼠，在財報中表示：銷售量較同期下降14.82%，主要系銷售規模影響所致；生產量同比下降36.63%，主要系本期銷量下降及年貨節時差影響生產計劃所致。受物流受阻和線下客流銳減影響，被寄予厚望的聯盟小店從2022年初的925家驟降至年末538家。整個2022年，三只松鼠合計關閉線下門店超過500家。為優化渠道布局，三只松鼠去年主動向線下門店的新業態（自有品牌零食專業店）全面進軍。

消費升級促使產品多元細分

伴隨生活、社交場景越來越豐富，休閑零食也逐步以多元、細分的品類來滿足消費者的不同需求。據財報披露，良品鋪子2022年針對精致媽媽、新銳白領、都市藍領、資深中產、健身人群、兒童客群、企事業單位等客群在不同場景下的需求推出早晚代餐、家庭囤貨、追劇時光等多類產品解決方案，全年上新產品603個SKU。

鹽津鋪子財報也顯示，2022年在六大核心品類上，除了穩固優勢散裝外，全力發展定量裝、小商品以及量販裝產品，滿足消費者各種場景的零食需求。恰恰食品則在新場景需求上謀求突破，如與茶飲渠道合作水蜜桃味瓜子、餐飲渠道合作的咖啡瓜子等。

此外，在后疫情時代，健康消費浪潮興起。隨著Z時代成為主流消費群，用戶對食品安全及健康食品的關注持續提高。根據麥肯錫的調研數據，超過50%的受訪消費者偏愛健康和營養食品，而非健康食品的受偏好程度在下降。“相比于高糖高脂，健康零食含有更少的糖分、脂肪、熱量和更多的營養成分，更易于被消費者嘗試和接受。”徐福記相關負責人此前對21世紀經濟報道記者表示。

這一趨勢也為企業未來產品研發指明方向。據悉，洽洽食品在堅果品類上以小黃帶每日堅果對消費者進行不斷的堅果營養知識宣傳以及渠道持續滲透。財報數據顯示，小黃袋每日堅果全年含稅銷售額超過12億元。以紅棗為核心品類的好想你在2022年也建立起“紅棗+健康鎖鮮食品”產品矩陣，創新推出擁抱您、紅小派、維C棗等新產品，為核心用戶群體提供優質產品。

徐福記也與華南理工大學聯合成立健康零食聯合研究中心，未來雙方將組建成3大創新團隊，聚焦功能原料創新、先進技術創新、健康產品創新，徐福記將為研發技術的落地提供平臺。據徐福記研發及應用部門負責人孫學科透露，徐福記將在糖果、巧克力、沙琪瑪、餅干、果凍等品類產品持續推出輕負擔、增營養等系列產品。

進入全渠道精耕時代

良品鋪子在財報中將業績增長的驅動因素歸結為“公司持續在細分市場探索產品創新、深入全渠道經營和精細化運營”等。從渠道端來看，我國零售渠道呈現去中心化、多元化、細分化趨勢。線下便利店、倉儲式超市、社區生鮮超市、零食量販店等業態興起，線上模式也進一步創新，在傳統B2C、C2C外出現O2O電商、直播電商等新零售業態，休閑零食銷售進入全渠道融合階段。

財報顯示，良品鋪子在報告期內新開門店661家，包括166家直營門店和495家加盟門店。截至報告期末，公司線下門店數量為3226家，覆蓋23個省市和181個城市。線上渠道通過精細化運營高品質用戶，增長平臺店鋪會員。同時進一步擴張團購渠道服務城市數量，在報告期內，團購業務營業收入同比增長53.49%。

從三只松鼠財報來看，報告期內，三只松鼠與超1000家經銷商建立合作，實現一級城市覆蓋率100%。同時推動批發業務歸口整合，實現區域經銷業務營收增長超80%。

來伊份財報則在2022年繼續開拓B端加盟和經銷業務，銷售規模同比增長53%，線上天貓和京東渠道新增會員同比提升133%，客單價提升10.26%。同時，抖音、快手作為電商非線性增長渠道，企業通過直播、短視頻和分銷商等合作形式實現40.9%增長。

對于各大企業陸續進軍的零食量販店領域，良品鋪子相關負責人表示：“這是一種渠道的細分，面向的是看重性價比為主的人群，這一模式最關鍵的是高效的供應鏈整合、門店資源布局以及組織運營能力三方面。”在線下客流量逐步恢復的環境下，零食量販店也將成為休閑零食新的競爭賽道。

另一方面，下沉市場也成為休閑零食的新賽道。洽洽食品相關負責人表示：“2022年葵花子渠道通過弱勢市場提升、三四線城市及縣鄉市場的精耕以及新場景新區的拓展如餐飲渠道、茶飲渠道、會員店、山姆會員店、零食量販店等方面實現突破。”

電商銷售形式持續創新、產品和服務不斷優化，正持續為行業帶來增量。良品鋪子在財報中指出，2022年休閑零食滲透率達到14.1%，略低于2021年。線下渠道仍占據85.9%，保持主流渠道地位。不過，零食專賣店、便利店等現代渠道不斷擠占傳統夫妻店的市場份額，渠道升級明顯。

展望2023年，休閑食品的消費復蘇之路仍然漫長，企業需要積極調整狀態來靈活應對。財報顯示，2023年第一季度，良品鋪子營收23.85億元，同比減少18.94%；凈利潤收入1.49億元，同比增長59.78%。三只松鼠一季度營業收入19億元，同比減少38.48%；凈利潤收入1.92億元，同比增長18.73%。

洽洽食品2023年一季度營收13.36億元，同比減少6.73%；凈利潤收入1.78億元，同比下降14.35%。來伊份一季度營收12.12億元，同比下滑7.80%；凈利潤收入0.71億元，同比下降23.04%。好想你一季度營收4.15億元，同比增長11.38%；凈利潤0.12億元， 同比增長43.22%。

休閑零食行業仍然面臨著渠道變革和產品創新的機遇和挑戰，企業需要密切關注消費需求變化，同步進行經營策略迭代，在推動線上線下渠道共振的過程中持續優化產業結構、升級產品矩陣。

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