編者按：2023年4月26日，南方財經全媒體集團、21世紀經濟報道、南財理財通成功舉辦第5期策略會，并獨家發(fā)布《2022年中國銀行理財產品實際運作報告》。該報告基于粵港澳大灣區(qū)（廣東）財經數據中心海量理財大數據撰寫而成，并由南財理財通課題組提供專業(yè)的金融解讀，給投資者提供一個更客觀、公正、真實的中國銀行理財市場全貌。

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“固收+權益”理財風云榜：招銀理財收益6.93%，青銀理財霸榜6席

2022年，受股債市場大幅波動影響，含權產品掙錢效應普遍較弱，以股票、債券為主要配置資產的“固收+權益”產品遭到一定沖擊，客戶對理財產品的既有信任被打破，銀行理財行業(yè)承壓。

不過，對比銀行理財和公募基金中同屬“固收+權益”的產品，銀行理財仍舊比公募基金更“穩(wěn)”。南財理財通數據顯示，“固收+權益”理財產品2022年凈值平均上漲1.20%，平均最大回撤為1.79%，平均波動率為1.82%。而公募基金中的混合二級債基2022年算術平均回報為-4.18%，平均最大回撤為5.94%，平均波動率為4.52%。可以看出，“固收+權益”理財產品在經受了2022年的市場洗禮后仍然獲得了正收益，并且平均最大回撤和波動率控制在2%以內，顯著小于混合二級債基。

在南財理財通課題組看來，公募基金和銀行理財雖都有“固收+權益”產品，但具體產品特性仍有一定差異。公募基金公司在權益投資方面優(yōu)勢明顯，在混合二級債基中配置了更多的權益資產，平均權益?zhèn)}位達到13.76%（以混合二級債基2022年三季報統(tǒng)計），因此產品波動性較大，但也可能提供更高收益；銀行理財則具備債券、非標、量化、股票等多種資產和策略的投資配置能力，投資策略更加分散和均衡，其中權益資產配置比例不高，多在5%以下。因此，在2022年股市、債市波動的環(huán)境下，銀行理財低波穩(wěn)健的優(yōu)勢更加凸顯。

（數據來源：南財理財通）

在理財公司“固收+權益”公募型產品2022年業(yè)績榜單中，青銀理財上榜產品數量最多，有6款產品上榜；招銀理財、光大理財、寧銀理財和平安理財各上榜1只產品。值得注意的是，青銀理財分別排名第七位、第九位、第十位的三款封閉式凈值型產品已到期，其中“璀璨人生成就系列(共享)2021年395期”于2023年1月10日到期，運作天數為413天，到期客戶年化收益率為4.42%。“海融財富·尊享系列2021年28期(凈值型)”和“海融財富·創(chuàng)贏系列2021年47期(凈值型)”均于2023年3月8日到期，運作天數都為747天，到期客戶年化收益率分別為4.5%和4.48%。

從收益表現看，上榜的10款產品2022年凈值增長率均在4%以上，其中招銀理財的“招睿頤養(yǎng)豐潤兩年定開1號”以6.93%的凈值增長率位居榜首，也是唯一一款回報超過6%的產品。

從風險指標看，“招睿頤養(yǎng)豐潤兩年定開1號”的年化波動率和最大回撤在同類產品中達到較高水平，分別為5.50%和2.65%。另青銀理財的“璀璨人生奮斗系列半年定開01期”“璀璨人生成就系列（共享）2021年395期”和光大理財的“陽光金18M增利3號”這三款產品的波動率均在1%以上，光大理財“陽光金18M增利3號”的最大回撤也超過1%，其余產品的年化波動率和最大回撤幅度均在1%以下。

從績效指標卡瑪比率看，除排名第二位和第三位的產品回撤幅度為0外，表現最優(yōu)的是寧銀理財的“2021惠添利11134號(中秋專屬凈值型)”，其2022年凈值漲幅與最大回撤率的比值高達9.98。

平安“新啟航”平穩(wěn)運作，首個投資周期年化收益達到4.37%

平安理財“私行新啟航一年定開13號”在2022年業(yè)績榜單中排名第八位，為投資周期為一年的開放式凈值型產品，風險等級為中低風險，起購金額為10萬元，為平安理財私鉆卡、高資產客戶專享。

該產品將不超過49%的資金投資于非標，小于5%的資金配置優(yōu)先股，剩余資金投資于標準化債權類資產，憑借多策略協(xié)同和臻選低波絕對收益資產的能力，歷史表現穩(wěn)健。產品首個投資周期為2021年12月1日-2022年12月14日，期間實現了4.37%的年化收益率，高于業(yè)績比較基準中樞4.2%（區(qū)間業(yè)績比較基準為3.9%-4.5%），也高于同系列兌付收益均值4%。截至2023年3月29日統(tǒng)計，產品自第二個投資周期起始日2022年12月14日運作至今，產品年化收益率也達到了4.45%。

從產品運作報告看，首個投資周期于2022年12月14日結束后，產品份額并沒有明顯變動，投資者仍然堅定持有，2022年四季度末產品份額總額相比2022三季度末微漲了3.51%，為349,463,825.17份，期末產品資產凈值為3.66億元。

從資產配置情況看，截至2022年四季度末，該產品主要持有81.81%的資管計劃類投資、8.73%的買入返售金融資產、5.31%的債券和3.82%的權益投資。其中，產品持有的資管計劃包括“創(chuàng)金合信安創(chuàng)1號”“創(chuàng)金合信安盛1號”“平安證券星辰3號”“平安證券星辰5號”“平安證券星辰FOF1號”和“外貿信托-甄創(chuàng)1號”。“平安證券星辰FOF1號”中有86.89%的比例為基金投資，其余資管計劃穿透后主要投資債券資產。

拓展旗艦固收邊界，平安理財探索多資產多策略解決方案

事實上，傳統(tǒng)銀行理財以含非標的固收產品為主，該類型的產品市場占有率一直較高，系各理財公司現金理財外的主流固收產品線。隨著格局的演繹，銀行理財經歷“資管新規(guī)”重塑和管理人層面不斷專業(yè)化、規(guī)范化的迭代，從傳統(tǒng)的含非標固收產品（與老理財體驗契合度相當高，且長期在架，期限豐富程度高）作為起點，進一步打造策略交易能力，探索多資產多策略的解決方案。

南財理財通課題組了解到，平安理財于2022年四季度創(chuàng)設了“啟元”系列理財產品。該系列一方面作為主力固收品牌，以標準化固收資產作為主要資產來源，升級打造多資產、多策略輪動帶來的風險收益比；一方面響應公司多產品線經營的策略進行差異化布局，多維度拓寬旗艦固收邊界。

根據平安理財介紹，“啟元”系列從2022年四季度開始陸續(xù)成立了5只最短持有期形態(tài)的產品，分別為“啟元添利7天持有1號”“啟元添利30天持有1號”“啟元策略180天持有1號”“啟元策略360天持有1號”“啟元添利90天持有1號”。

其中“啟元添利”系列7天持有期和30天持有期的產品在運作近1個月后即遭遇了2022年11月的債市巨幅調整，但產品仍保持較低回撤。截至2023年3月7日，兩只產品成立以來年化收益率分別為3.00%、2.78%，最大回撤分別為0.09%、0.10%，優(yōu)于中債綜合財富（總值）指數表現，體現出底層多元策略配置的優(yōu)勢（包括小比例優(yōu)先股及對沖打新策略，降低單一債券類資產的影響）。

“啟元”策略180天持有期和360天持有期的產品均于2022年10月成立，穩(wěn)健應對了市場震蕩，兩只產品凈值回撤只有20bps左右，僅在11-15天便完成凈值修復，而同期債市指數下跌1%且歷時4個月尚未完成修復，“啟元”策略底層機器量化策略項下負久期因子生效，受市場端影響較小，從收益率配置角度更體現投資價值。

此外，在“固收+權益”賽道，平安理財也打造了旗艦產品“卓越成長”系列。作為一款追求確定性和彈性的“固收+”產品，“卓越成長”系列堅持“固收+”絕對收益定位，穩(wěn)中求進。2022年四季度市場整體迎來轉折，疫情及地產政策快速調整，呈現股強債弱的基本行情。“卓越成長”系列把握住了權益預期改善和債券票息配置機會，凈值短暫回撤后在2023年快速修復。2022年以來到期產品平均兌付年化收益2.93%，在一波三折的市場環(huán)境中取得相對穩(wěn)健的收益。自2019年9月首發(fā)以來，“卓越成長”系列合計已完成兌付74次，歷史到期兌付均為正收益，平均兌付年化收益率為3.83%，最高兌付6.86%，最低兌付1.45%，充分體現了“穩(wěn)中求進”的特征。

平安理財在接受南財理財通課題組采訪時表示，“卓越成長”系列關注股債及另類資產性價比，通過波動率平衡、估值再平衡不斷適應市場環(huán)境，優(yōu)化股債等資產配比。權益部位均衡配置多元權益和另類策略增厚收益，通過對沖打新、定增策略、CTA策略、基金優(yōu)選等增加收益獲取的多元性，降低單一資產波動對產品凈值帶來的沖擊。同時，“卓越成長”系列定位中長期限，通過拉長投資期限不斷平滑波動，力爭為客戶帶來更好的持有體驗。自首發(fā)產品成立以來，經歷三年多市場考驗，“卓越成長”系列最大回撤控制在3.00%以內。（數據截至2023年2月底）

欲獲取報告全文，請掃描下方海報中的二維碼，聯(lián)系南財理財通課題組。

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