《投資者網》謝亦楠

2022年高壓環境下，洋河股份（002304.SZ）逆勢前行，超額完成增長目標。2022年營業收入達到301.05億元，同比增長18.76%，歸母凈利潤93.78億元，同比增長24.91%。

進入2023年，洋河股份第一季度已完成全年整體營收目標的43.46%。今年一季度其營業收入同比增長15.51%至150.46億元，歸母凈利潤同比增長15.66%至57.66億元。

(資料圖片僅供參考)

行業分析師表示，營收、凈利潤保持雙位數高增長，顯示出洋河股份經營能力呈現出強大韌性。隨著“雙名酒、多品牌、多品類”定位深入，“二次創業、二次騰飛”決心深化，2023年營收同增15%目標達成可期。

復盤：產銷兩旺，長期優勢凸顯

在經歷了數次估值大幅調整之后，投資者對白酒行業的未來前景充滿疑問。據華創證券研報，2022年末主要酒企的庫存普遍高于上年同期0.5到1個月，回款節奏及比例要求也弱于上年同期。

經銷商的庫存壓力普遍較大，第三方平臺微酒的調研顯示，截至2022年年末，近一半受訪經銷商仍有半年以上的庫存，庫存在1個月以內的經銷商僅占16%。打款意愿出現分化，三成經銷商表示現金流緊張。

隨著洋河股份最新財報的出爐，市場被注入了一針強心劑。研究機構指出，洋河股份渠道積極備戰國慶春節，動銷表現超往年同期水平。堅守低庫存運作模式，保持渠道價盤穩定和庫存良性，在春節旺季實現較好的宴席消費回補。

洋河股份取得的優勢發展，離不開“二次創業”這一頂層戰略落地提供的澎湃動力。

2021年初，洋河股份對未來的發展進行了更深層次的思考和謀劃，開啟了洋河二次創業、二次騰飛、二次跨越的新征程，并開啟了一系列改革措施，從品牌、品質、渠道、管理等多個角度著手，將戰略實施落到企業經營的方方面面。

洋河股份懂得利用既有優勢。在遭遇疫情帶來的行業洗牌時，不僅不能故步自封，成為尾大不掉的“大象”，反而要更加利用自己的戰略動能，以其長期積累的行業優勢和前瞻性的戰略布局，更加敏捷迅速地啟動“創變”。

聚焦：關鍵數據持續向好，經營穩定發展

除了營收和凈利潤雙位數增長外，洋河股份關鍵經營數據持續向好。2022年，公司凈利率同增1.6個百分點至31.19%，凈資產收益率（加權）同比增加2.45個百分點至21%。

產品銷量不斷提升，也帶動庫存周轉天數持續下降，從2021年的911天降至2022年的813天。該數據透露出洋河股份經營能力進一步加強，同時也充分反映了產品熱銷不斷的市場現狀。

有長期關注洋河股份投資者認為，從財務數據可以看出，洋河股份牢牢抓住后疫情時代的消費機會，經營效率持續提升，實現產銷兩旺。隨著聚餐及商務宴席的增加，消費需求將進一步恢復及擴大，相信公司業績上升空間將進一步打開。

不僅如此，公司主營產品銷售、渠道建設等維度均展現出高質量發展態勢。

從產品結構分析，海天夢系列站穩各價格帶，夢之藍M6+引領高線次高端放量。2022年中高檔酒與普通酒營收分別為262.27及32.73億元，分別同比增22%、5%，占比89%、11%。

渠道建設方面，洋河股份貫徹“利他的客戶思維”，堅持不為短期業績增加經銷商庫存負擔，保持渠道價盤穩定和庫存良性，贏得經銷商的認可和信心，也為洋河股份帶來業績高增長，2022年經銷收入同比增加20%至291.07億元。

不僅如此，洋河股份省外規模也在不斷壯大，2022年，其省外營收達到161.8億元，同比增24%，占比55%。

現金流日漸豐沃的同時，洋河股份不忘回報股東，最新利潤分配預案顯示，公司擬每10股派發現金紅利37.4元（含稅）。

行業專家指出，白酒行業正在向高質量發展階段邁進，行業高端化、規模化、集中化趨勢愈加明顯。洋河股份著眼未來發展，通過優化產品結構、加強渠道建設、布局全國市場，提升經營能力，在品牌和市場發展中不斷取得新突破，為后續健康發展打好基礎。相信洋河股份未來發展將更進一步，躍上新的臺階。

展望：保持戰略定力，打響名酒復興戰

如今，心懷夢想的洋河正在為下一個十年布局：全力推動生態洋河、文化洋河、數智洋河、夢想洋河建設，希望通過未來5-10年的發展，把洋河帶到新高度。進一步挖掘酒的功能屬性，推動酒文、酒旅、酒養的融合發展。

2023年，公司立足“洋河名酒·經典復興”戰略，策動全局，向外界釋放出強有力的品牌復興勢能。

首先是產品復興，洋河名酒聚焦“一盒一光”兩大超級單品，優化產品結構，推進產品升級，商業整合等重塑產品新塔基。

其次是市場復興。洋河名酒實施“13730深度全國化工程”，即1個根據地市場、3大主銷省份、7個成長地區、30個重點城市樣板培育，將聚焦核心省份高效率提升，攻堅制高點市場高速度突破。

面對行業革新和消費升級的變化與演進，洋河股份保持定力，開啟“二次創業”第二階段，而公司的信心，來自持續攀升的品牌價值。

目前，洋河股份是白酒行業儲酒規模最大的企業，儲酒能力達到100萬噸，實際儲存了近70萬噸酒。同時，公司已構建起包括院士工作站在內的10大研發平臺，培養了一支由39位國家級白酒評委、78名省級品酒委員和1975名技術人員構成的技術團隊，嚴格把關品質。

依托人才和技術支撐，“洋河綿柔型白酒”被寫入國家標準，“洋河酒釀造技藝”入選國家非物質文化遺產。“夢之藍”更是獨家摘得“中國白酒最佳質量獎、酒體設計獎”等殊榮，成為白酒行業的翹楚。

在2022中國國際名酒博覽會開幕式上，“洋河股份固態白酒釀造數字化技術集成研究與產業化應用”再次獲得中國白酒重大科技成果認證。

機構亦看好洋河股份戰略及發展前景，據統計，近90天內共有28家機構給出評級，買入評級22家，增持評級6家。今年一季度，香港中央結算有限公司(陸股通)、易方達優質精選混合型證券投資基金分別增持918萬股、21.3萬股，增持后持股數量分別為4654.77萬股、1103.3萬股。

中信證券指出，公司二季度開展“大干快干走在前，決戰決勝上半年”的專項行動，有望加快產品周轉速度。在一季度進度接近50%的背景下，伴隨消費場景的逐步恢復，二季度開始有望實現加速增長，完成全年目標存在較高確定性，存在較強的超預期可能性。（思維財經出品）■

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