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過去的一周，快狗打車股價經歷持續下跌，于3月21日收報2.33港元/股，市值僅余14.57億港元。這與其上市之初的表現相比，可謂是天差地別。

2022年6月24日，快狗打車上市首日平開，報21.5港元/股，走出了“上市即巔峰”的行情。此后其股價持續震蕩下行，如今不到一年光景便縮水近九成，令人咋舌。

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作為影響股價變化的內在動力，快狗打車日前披露的業績的確不如人意。3月3日，快狗打車披露了2022年盈利警告，預計實現收入約6.96億-7.96億元，而2021年的收入約為6.61億元；公司權益持有人應占虧損約11.69億-13.26億元，同比擴大約33.9%-51.9%。

實際上，對于同城貨運企業來說，短期內難以盈利已是通病。而對快狗打車而言，除了面臨業績增長壓力，司機活躍度下降也是一大隱憂。內外承壓之下，快狗打車能否挽救頹勢？

近五年累計虧損約40億元

在盈利警告中，快狗打車將虧損增加歸結為兩個原因。

以股份為基礎的酬金費用主要因集團于2021年8月18日采納的股份激勵計劃項下授出的購股權歸屬而增加約6.24億元；及與公司于2022年在香港聯合交易所有限公司主板上市有關的上市開支增加約1190萬元。

在此情況下，快狗打車預期截至2022年12月31日止年度錄得經調整虧損凈額介乎約2.219億元至約2.517億元，而2021年則錄得經調整虧損凈額約2.773億元，虧損凈額有收窄趨勢。

不過，快狗打車在招股書中就曾預告過這一虧損局面。其指出，同城物流業務尚處于初期階段，快狗打車作出大量投資以推動業務增長，并認為這對于造就強大競爭優勢以實現業務增長而言必不可少。考慮到業務投資計劃，預計至少截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度仍將繼續產生虧損。

2018年-2021年，快狗打車的收入分別為4.53億元、5.48億元、5.30億元、6.61億元；這四年的虧損則分別為10.71億元、1.84億元、6.58億元、8.73億元，加上去年預計虧損額，快狗打車五年虧損約40億元左右。

放眼望去，其他網絡貨運企業的日子也不容易。滿幫2019年-2021年，凈虧損分別為15.24億元、34.70億元、36.54億元，三年虧損約86億元，2022年實現盈利，凈利潤4.119億元；前不久上市的維天運通，2019年凈虧損為329.8萬元，2020年和2021年均實現盈利，分別為2607萬元和5074.4萬元，但2022年預計將出現虧損。

由此看來，即便是開始盈利的貨運企業也尚未完全走出連年虧損帶來的窘境，“虧損”緣何成為網絡貨運行業的常態化？

網經社電子商務研究中心特約研究員李旻表示，目前市場上的同城貨運企業仍舊處于行業初期發展階段，市場份額還未瓜分完畢，尚未出現龍頭企業，且同城貨運的初期投資成本大，供應鏈復雜，沒有一定的市場份額作為基礎的話，很難實現盈利，目前同城貨運仍舊處于藍海階段，如何搶占市場份額是每家企業最關心的問題，這就不可避免的投入大量資金，虧損也是正常的。

快狗打車的確把錢花在了營銷上，2018年-2021年，銷售及營銷費用分別為5.24億元、2.96億元、1.95億元及3.35億元，占相應期間總收入的115.7%、54.0%、36.7%及50.7%；2022年上半年銷售及營銷費用則為1.68億元，占總收入的48.2%。

正如快狗打車所言，它們依然需要大量投資繼續發展業務，包括擴大用戶基礎及提高用戶參與度。如此這般“燒錢”營銷，它的擴張之路走得如何？

活躍司機占比降至4%

快狗打車的收入來自平臺服務和企業服務，從2018年-2021年的收入占比來看，面向B端的企業服務占比在5-6成，面向C端的平臺服務增長稍顯乏力。

2022上半年，快狗打車企業服務收入2.15億元，同比增長24.2%；平臺服務收入1.1億元，去年同期為1.17億元，基本持平。平臺服務增長疲軟與活躍司機的減少不無關系。

數據顯示，2018年-2021年，快狗打車注冊托運人分別有約1450萬名、1980萬名、2400萬名及2760萬名，注冊司機則分別為130萬名、300萬名、420萬名及520萬名。2022年上半年，注冊托運人約2920萬名，注冊司機則為560萬名。

盡管快狗打車注冊司機呈上升趨勢，但活躍司機數卻不容樂觀。2018年-2021年，活躍司機分別為21.68萬名、27.24萬名、23.29萬名及21.35萬名，活躍司機占注冊司機的比例由2018年的17%降至2021年的4%。

快狗打車方面將活躍司機定義為，在指定期間內完成至少一筆訂單的司機，這說明2021年有近96%的注冊司機在期內未有在平臺上接單。

毋庸置疑，這些尚未被“激活”的司機流向了其他平臺。畢竟貨運市場司機黏性低，哪家平臺賺得更多自然更吸引司機，他們的選擇不具有唯一性。這時候培養司機忠誠度也成為貨運企業提高競爭力的重要一環。

快狗打車著力于發展派單模式，CEO何松在接受媒體采訪時曾指出，“我們能做的是努力讓司機把工作變成穩定的收入來源，這樣他會非常珍惜這份合作機會，減少與客戶發生糾紛，即便遇到偶然的沖突，司機也會平復自己的情緒”。

盡管快狗打車方面嘗試穩定司機收入，但“不退保證金”、“無故扣款”等來自投訴平臺的司機怨言使這一愿景仍未達到理想效果。

黑貓投訴平臺數據顯示，與快狗打車相關的投訴量累計高達4283條。記者瀏覽發現，其中來自貨運司機的投訴不在少數，他們反饋的問題集中在“保證金難退”、“完成率不達標難以提現”、“車輛廣告問題導致罰款”等方面。

根據投訴內容，快狗打車要求注冊成為平臺的司機必須繳納保證金才能進行接單運營，在無欠款的情況下，退出平臺時可申請全額退還保證金。不過，多名貨車司機反映在要求退保證金時，存在客服難聯系、退款問題不受理的問題。

由此看來，要令每一位司機滿意對于快狗打車來說，依舊面臨困難和挑戰。內功尚需修煉的同時，它不得不正視2023年機遇窗口下同行們的來勢洶洶。

網絡貨運上演激烈角逐

據交通運輸部網絡貨運信息交互系統統計，截至2022年底，全國共有2537家網絡貨運企業（含分公司），整合社會零散運力594.3萬輛，整合駕駛員522.4萬人。全年共上傳運單9401.2萬單，同比增長36.0%。

據《中國公路網絡貨運行業藍皮書》，以網絡貨運平臺線上運費交易金額計，預計2022年線上運費交易金額計將為4776.4億，到2025年預計將達到6804.3億。

整個貨運市場滲透率仍有較大發展空間，搶占市場份額依然是貨運企業發力的方向。3月10日，維天運通成為港股數字貨運第一股打響了今年貨運戰的第一槍。

根據部分貨運企業財務數據顯示，從托運訂單數量來看，2019年-2021年，維天運通分別為590萬筆、720萬筆、1050萬筆；2020年和2021年，滿幫分別為7170萬筆和1.28億筆；2018年-2021年，快狗打車則分別為3240萬筆、3340萬筆、2710萬筆、2840萬筆。

相比之下，快狗打車的托運訂單數量處于中等水平，但有下降趨勢；2022年上半年，托運訂單達1080萬筆，合計交易總額約為8.946億元。

不過，由于幾個企業體量規模和業務領域存在區別，只能作為參考。江西新能源科技職業學院新能源汽車技術研究院院長張翔表示，例如疫情期間，維天運通訂單數量仍然增加，或許是因為受到快遞、電商影響，反而助其增加了訂單；而偏向同城貨運的快狗打車訂單大幅度下降，影響了其營業收入。

值得注意的是，快狗打車的交易總額出現下滑，2018年-2021年，產生的交易總額分別為33.57億元、33.13億元、26.94億元及26.77億元。以2021年為例，維天運通交易總額達380億元，滿幫則為2623億元，這側面反映出快狗打車每單的收入要遠低于同行，一定程度上影響了司機黏性。

張翔指出，數字貨運雖然前期投入大，但一旦形成規模后，需要的調度人員數量會大大減少，人力成本會降低，工作效率會增強，肯定是貨運行業的一大趨勢。

李旻則認為，未來的貨運平臺競爭點主要在客戶和司機平臺體驗、運力調配效率和重點區域的資金資源投入等方面。

對于快狗打車來說，如何將燒掉的錢花在刀刃上以實現增長目標是2023年需要思考的課題。盡管快狗打車早已預告虧損局面，但面對激烈的同行競爭，早日提高城市滲透率和司機忠誠度是提振信心的關鍵。

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