上市三個(gè)月，奶源公司澳亞集團(tuán)（02425.HK）的股價(jià)就走上了奶源公司在資本市場(chǎng)的老路——低迷。截至3月9日收盤，澳亞集團(tuán)3.79港元/股，較發(fā)行價(jià)跌去逾四成。

股價(jià)連跌的背后，或許是市場(chǎng)對(duì)于奶源企業(yè)的擔(dān)憂。

近年來，在下游需求旺盛之時(shí)，原奶價(jià)格有過喜人增長(zhǎng)，奶源企業(yè)也經(jīng)歷了短暫的紅火。但是2022年外部環(huán)境動(dòng)蕩以及疫情影響，使養(yǎng)殖成本增長(zhǎng)，下游需求減弱，連帶原奶價(jià)格下降，奶源企業(yè)受“夾板氣”，即賣奶不掙錢，如何維持增長(zhǎng)，甚至不虧成為奶源企業(yè)的核心要事。

(資料圖片僅供參考)

澳亞集團(tuán)即便在奶源行業(yè)排名靠前，也沒有躲過一劫。首戰(zhàn)告敗，澳亞集團(tuán)凈利潤(rùn)同比下降超七成。

股價(jià)與業(yè)績(jī)齊跌

與優(yōu)然牧業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)相比，澳亞集團(tuán)雖然沒有一顆明確的“乘涼大樹”，但它也有著自己的擁躉。澳亞集團(tuán)客戶涵蓋頭部乳企蒙牛、光明乳業(yè)、明治、君樂寶、新希望乳業(yè)、佳寶、卡士，以及新興乳制品品牌如元?dú)馍帧⒑?jiǎn)愛。

其中，一些客戶也是澳亞集團(tuán)的股東，明治中國(guó)、元?dú)馍帧阏\(chéng)乳業(yè)、新希望乳業(yè)分別持有澳亞集團(tuán)25%、5%、2.5%、5%的股份，這些企業(yè)合計(jì)持有澳亞集團(tuán)37.5%的股份。

“明星企業(yè)持股”“獨(dú)立原料奶生產(chǎn)商”成為澳亞集團(tuán)的標(biāo)簽，但是在澳亞集團(tuán)上市后這些標(biāo)簽并沒有成為“加分項(xiàng)”，澳亞集團(tuán)股價(jià)反而在破發(fā)的路上“一路向前”。

截至3月9日，澳亞集團(tuán)3.79港元/股，離發(fā)售價(jià)6.4港元/股越來越遠(yuǎn)。股價(jià)接連下探，澳亞集團(tuán)利潤(rùn)也發(fā)出危險(xiǎn)信號(hào)。

近日，澳亞集團(tuán)發(fā)布2022年業(yè)績(jī)，該公司實(shí)現(xiàn)收入5.63億美元，同比增長(zhǎng)7.8%；公司擁有人應(yīng)占利潤(rùn)2339.4萬美元，同比下降77.6%；毛利1.31億美元，同比下降25.7%。

澳亞集團(tuán)稱，收入增加主要是由于原料奶銷量因產(chǎn)奶量表現(xiàn)強(qiáng)勁及牛群規(guī)模擴(kuò)大而增加。澳亞集團(tuán)奶牛群數(shù)量同比增長(zhǎng)11.1%，由2021年的10.6萬頭上升至11.8萬頭，每頭成母牛年平均產(chǎn)奶量由2021年12.7噸上升至13.3噸。

牛群數(shù)量的增加對(duì)于澳亞集團(tuán)來說是一把雙刃劍，好消息是原奶產(chǎn)量將會(huì)有持續(xù)的增長(zhǎng)，壞消息就是控制成本將會(huì)難上加難。

澳亞集團(tuán)在公告中表示，“隨著牛群的擴(kuò)大，消耗量隨之增加，飼料及飼料添加劑的采購(gòu)成本增加，直接材料成本主要包括飼料成本同比增加34.7%至2.73億美元。澳亞集團(tuán)繼續(xù)通過優(yōu)化飼料配方結(jié)構(gòu)、提高奶牛的吸收率及轉(zhuǎn)化率、發(fā)揮集中采購(gòu)的作用等措施，減輕飼料成本上升帶來的影響。”

據(jù)了解，澳亞集團(tuán)業(yè)務(wù)主要由三部分構(gòu)成，分別為原料奶業(yè)務(wù)、肉牛業(yè)務(wù)以及自有品牌澳亞牧場(chǎng)下的乳制品銷售。

原料奶銷售為澳亞集團(tuán)的支柱業(yè)務(wù)，澳亞集團(tuán)整體收入的87.2%都是由原料奶業(yè)務(wù)提供。在2022年澳亞集團(tuán)原料奶的平均售價(jià)同比下降7.4%至4650元/噸，而每千克原料奶的飼料成本增加至2.44元上升了16%，一降一漲毛利減少。

“毛利下降主要由于原料奶的平均售價(jià)降低以及原料奶與肉牛業(yè)務(wù)產(chǎn)生的飼料成本增加。飼料成本增加的原因是俄烏地緣政治的緊張局勢(shì)一直持續(xù)以及疫情導(dǎo)致全球供應(yīng)鏈中斷，進(jìn)而對(duì)澳亞集團(tuán)飼料供應(yīng)價(jià)格產(chǎn)生連鎖影響。”澳亞集團(tuán)稱，“其他業(yè)務(wù)包括品牌乳制品的銷售量走弱，主要是由于臨近2022年末時(shí)出現(xiàn)疫情感染高峰導(dǎo)致更多人選擇居家，因此大型咖啡店及奶茶店的乳制品需求降低，進(jìn)而導(dǎo)致澳亞集團(tuán)在臨近年末時(shí)出現(xiàn)品牌乳制品銷售額下降的情況。”

“對(duì)這些上游企業(yè)來說，收奶不振以及短期成本的壓力會(huì)成為利潤(rùn)增長(zhǎng)和全年業(yè)績(jī)提升的障礙。但是從奶源供應(yīng)的合同執(zhí)行情況來看，頭部企業(yè)還是有保障。”乳業(yè)專家宋亮指出。

雙向擠壓

成本問題使上游牧場(chǎng)焦頭爛額。

俄烏沖突、通脹飆升等復(fù)雜多變的外部環(huán)境造成飼料原料及各種養(yǎng)殖成本居高不下。與此同時(shí)，乳制品產(chǎn)業(yè)仍然存在優(yōu)質(zhì)飼草料、優(yōu)質(zhì)種源依賴進(jìn)口等瓶頸，面臨著“卡脖子”的發(fā)展困境。

有牧草從業(yè)人士向記者表示，“國(guó)內(nèi)飼料利用率低，每年需花大筆錢進(jìn)口一大批飼料牧草。”

以飼料中的苜蓿為例，2022年，我國(guó)進(jìn)口干草累計(jì)194.00萬噸，其中進(jìn)口苜蓿干草累計(jì)178.77萬噸，平均到岸價(jià)517.88美元/噸，同比上漲35.6%。

上述人士告訴記者，“去年苜蓿草價(jià)格也沒有今年高，今年的價(jià)格是最高的，現(xiàn)在小捆的苜蓿也要2500元，每噸價(jià)格都在3500元左右，最近有些波動(dòng)掉到3350元。”

另有苜蓿銷售人士向記者表示，“價(jià)格確實(shí)有一些波動(dòng)，但都維持在3300元左右。”

飼料種類繁雜，苜蓿只是其中一種，還有燕麥草、玉米秸稈等，目前價(jià)格都有上浮。成本問題尚未解決，需求端再出難題。

今年年初，河北奶協(xié)、山東奶協(xié)相繼發(fā)文，透露全國(guó)奶業(yè)形勢(shì)愈發(fā)嚴(yán)峻，原料奶相對(duì)過剩，乳企噴粉比例超過20%，養(yǎng)殖戶陷入成本攀升以及無人收奶的窘境。

有養(yǎng)殖戶表示，“原料奶相對(duì)過剩與居家網(wǎng)課造成學(xué)生奶板塊斷崖式下跌有關(guān)，無市場(chǎng)造成庫(kù)存大量積壓。”

去年疫情頻發(fā)，導(dǎo)致消費(fèi)信心不足、終端客流下滑、物流運(yùn)輸不暢等問題突出，乳品消費(fèi)受到?jīng)_擊。下游企業(yè)對(duì)于原奶的需求減弱，上游面臨賣奶難題，而原料奶價(jià)格波動(dòng)歷來都與乳制品的供需波動(dòng)相關(guān)，這也就導(dǎo)致原料奶價(jià)格下探。

澳亞集團(tuán)方面透露，“盡管董事目前繼續(xù)預(yù)計(jì)中高端乳制品整體需求在較長(zhǎng)期內(nèi)會(huì)增長(zhǎng)，但董事已考慮不斷變化的市場(chǎng)狀況。特別是春節(jié)歡慶期間通常是消費(fèi)支出強(qiáng)勁的時(shí)期，牛奶需求卻低于預(yù)期，而疫情政策調(diào)整后牛奶需求預(yù)期激增尚未出現(xiàn)。”

下游企業(yè)在2022年利用降價(jià)等優(yōu)惠策略試圖恢復(fù)消費(fèi)信心以量取勝，只是這樣的策略對(duì)于企業(yè)來說只是解燃眉之急，長(zhǎng)期進(jìn)行折價(jià)銷售，銷售費(fèi)用日漸攀高也會(huì)對(duì)利潤(rùn)進(jìn)行蠶食。

伊利向外透露，對(duì)于2022年三季度而言，液奶的動(dòng)銷有所減弱，這使得液奶相關(guān)的銷售費(fèi)用率發(fā)生了被動(dòng)提升。

記者走訪市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)，酸奶、低溫鮮奶、常溫奶打折活動(dòng)比比皆是。有乳制品銷售人士告訴記者，“乳制品行業(yè)中的白奶業(yè)務(wù)都在進(jìn)行促銷，其實(shí)去年高端、超高端類產(chǎn)品促銷力度很大，今年促銷還會(huì)繼續(xù)，要消化上游傳導(dǎo)的壓力。”

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