(資料圖)

自2020年6月起，個人的投資思維有些調整。選擇投資標的，從低估值穩增長的公司，轉變為合理估值的高成長公司，持股時間周期相對延長。這些年重倉的股票也在雪球上進行了介紹，重點對公司未來一段時間的經營業績進行了一些判斷，有對有錯，錯則要承擔重大經濟損失。

2022年底割肉的中科微至，就為自己判斷嚴重失誤付慘痛代價。中科微至是我中簽的新股，初上市時粗略看了招股書，也看了公司的上市路演材料，總體印象不差，當時判斷2021年利潤增長30%左右，2022年利潤增長50%以上，當時是根據公司已公布的訂單及李某人在路演時所說的訂單價格情況做的判斷，所以上市時跌破發行價時開始少量買入，一路跌，一路買，買了3個月，最終買入了11萬股，平均成本大約在73元左右。除2022年7月因正帆非理性下跌37元左右割1萬多股，在17-18元換正帆外，大部分2022年11-12月在41元左右割的，整體虧損380萬元左右，這是我2022年最大的虧損源。從中科微至2022年的業績預告看，我對中科微至的經營判斷嚴重失誤，損失是不可避免，2022年11-12月用中科的余股及部分正帆換入普冉股份、羅博特科、奧浦邁，上述三者目前盈利還可（20%以上），挽回了部分損失。

今年1-2月又將移為通信割肉清倉，換入東微半導，移為通信整體損失不大，2021年9-10月約23元成本入，2022年初有部分在29元左右換了正帆，當時移為高正帆5-6元，2022年7月除權后12-13元又將部分移為換正帆，相當于移為復權高正帆3-4元，也就是移為的部分損失是為低價換入正帆所致，移為的賬面損失30多萬，對于初始投入250萬左右，也就是12%的損失。持有移為1年又4個月，按2021年年報及2022年三季報的經營業績，對移為經營業績的判斷還算在預估之內。

目前中科微至和移為通信已完全割肉清倉，大家不要再來問詢。

在這兩年半中，虧損的股票還有中天科技（最多投入270多萬，虧損約2萬）和威高骨科，威高持股不多，但虧損的比率也挺高，是中簽的新股高位加倉所致。

盈利的股票家數不多（不含2020年6月前買入的），但多是重倉的，東方電纜、奧特維、正帆科技、海目星，海目星不算第一重倉（8萬股，2020年10-12月買入成本不到24元，2021年6-8月大約35元左右賣了海目星，買入估值更低增長確定更高的正帆（大約1股海目星換2股正帆），海目星持股時間不足一年，盈利不到50%。這兩年半時間，東方電纜、奧特維和正帆科技都曾在一個相當長的時間里充當了第一重倉股（單一持倉占比超過40%，甚至高達60%）。我對這三家公司的分析研究相對較深入，每一家公司都進行過橫向對比，所以牽連了一系列的同類公司，從公司的經營優劣到估值的比較都進行了分析研究，也因此和同類公司的球粉進行過分辯。經過兩年半的時間認證，一些觀點得到檢驗，一些不合理的估值也得市場的校正。對投資人產生實質影響的是股價，爭論的短暫輸贏只是浮云。東方電纜和中天科技兩者的股價表現相差巨大，我買入東纜時股價13.5元左右，中天12．5元左右，現在股價相差了好幾倍。奧特維與邁為和捷佳的股價表現也相差甚遠。正帆與至純雖然目前股價相差不是太大，但我初買入正帆時，至純是比正帆股價高出近一倍的。

這幾家公司股價表現亮眼，其經營業績的表現也是同步高增長的。在跟蹤分析過程中，我對它們未來經營利潤的分析判斷也是基本與實際吻合。東方電纜持股期間2020年6月－2021年月11月,從2019年凈利潤的4．5億到2021年的11.8億,增長了162%，我東方電纜的投資收益率不到140%（盈利除以最大投入資金），也就是我買入時的估值高于賣出時的估值，只賺公司利潤增長的錢。站在2021底的時間節點，我當時判斷東方電纜2022年的利潤增長為－20％左右，2023年不會是高增長。奧特維持股時間2020年7月－2021年12月，從2019年凈利潤7340萬到2021年的3.7億，增長了407％，我奧特維的投資收益率大約150％，站在2021年底的時間節點，當時判斷2022年奧特維利潤增長率將降至50%左右，正帆的利潤增長率超過60%，再往后時間，正帆的利潤增長率將超過奧特維，所以2021年末逐步將奧特維換成了正帆，大致是1股奧特維可以換9股正帆，可以說過早賣奧特維是因為正帆更低估的原因。為了低估的正帆，我放棄了兩條大牛，現在回過頭來看，也不虧，但如果是2022年中期看，那可是要吐血的。

現在說說正帆，翻了交易記錄，我是2021年1月初將原迫切要處理的中天余孽1萬股，在11元全部清倉，以20元價格換入5500股的正帆。1月下旬，又在26元賣了1萬多股的東方電纜，18-19元換1萬多股的正帆，2萬股做為跟蹤倉位。從2021年初買到2022年7月，只要正帆股價低于20元，我就想買，幾乎手中股票都曾用來換過正帆。目前正帆的持時間已超過兩年，這兩年期間，正帆的每季財報及重大事件發布，我都進行了一些分析，經營利潤也進行了預估，目前看對公司的訂單、毛利率趨勢及經營利潤預估還是靠譜的，2021年預估經營利潤（扣除股權激勵費用及非經常性收益）翻倍，實際2021年經營利潤剛好翻倍，2022年年中預估經營利潤增長超過60%，三季報后調整預估增長70%以上，按公司的預告推算，扣除激勵費用及非經收益后實際增長在70-80%之間。目前股價對應2022年經營利潤估值是不到40倍，從靜態看，估值是合理的，關鍵是看2023年的經營利潤增長。我曾在三季報分析中判斷正帆未來5年利潤增長率在30-80%之間，公司在后期發布的機構調研信息中認為營收增長率不低于前五年，扣非經營利潤也將參考前五年，也就是50%左右，這與我前期判斷吻合。按這個預判，目前估值仍是較低的，如果未來時間證明這個預判準確，那么正帆仍有較大的上漲空間。我目前仍重倉持有正帆，這說明我堅信這個預判會實現，也會實現我的投資收益。如果錯了，我也將付出代價。

今天是元宵節，祝各位球友元宵節快樂！

$正帆科技(SH688596)$$東方電纜(SH603606)$$奧特維(SH688516)$

關鍵詞：