2023年以來，A股拾級而上的反彈行情令投資者信心大增。因前期悲觀預期不斷釋放而調整的成長板塊，受益于政策支持，再次受到市場關注。

“市場對于疫情、海外局勢等的悲觀預期已接近尾聲，微觀基本面的趨勢力量有望重新成為資產定價的核心要素。目前消費股和港股科技股整體估值處于歷史中樞位置，而龍頭成長股的估值處于相對低位，中長期機會大于挑戰。”廣發基金成長投資部基金經理吳遠怡表示，能源革命趨勢下的光伏、儲能、新能源車等行業的投資機會值得關注。

著眼細微處捕捉成長股

(資料圖片)

記者：你在證券、QFII、保險、基金公司等不同機構都工作過，這些經歷對你的投資方法有怎樣的影響？

吳遠怡：我入行早期專注于消費領域的研究，加入外資機構后逐步養成了跨市場的國際化研究視野。在這11年從業期間，我的能力圈不斷拓展，也形成了偏自下而上的投資體系。

具體而言，首先著眼于研究行業的龍頭公司，再通過一系列公司的基本面情況從中觀層面分析整個行業，最后結合宏觀經濟對不同行業的影響來綜合判斷配置方案。總的來說，我的方法是從微觀入手，淡化對宏觀和擇時的依賴。例如，疫情、烏克蘭危機、美國通脹等一般不作為投資變量進行預測。我對一個事物的判斷通常分三個層面：一是觀察，二是判斷，三是預測。過去，我的投資主要來自觀察和判斷。

記者：什么樣的公司會獲得你的認可？

吳遠怡：我希望投資組合能配置那些引領時代變革、有高速成長爆發力的企業。這類企業的盈利往往會非線性增長，如企業從0到1可能需要兩三年，但從1到n可能只需要一兩年。我更偏好投資從1到n的階段，如中國新能源車的0到1是補貼式階段，1到n則是自發的性價比提升的商業購車行為階段，產業趨勢更明確。

近幾年，包括新能源車、互聯網、直播帶貨等有爆發性的消費領域出現新的產業變革的周期越來越短，盈利周期和生意變化的速度更猛烈，非線性增長的特征更明確。科技方向的半導體、創新藥等領域，經過多年的研發投入和沉淀，也有非常強有力的增長態勢。

從組合呈現的結果看，我買入的公司可以分為兩類：一類是成長股，主要是行業從3%到30% 滲透率過程中有突破性創新的企業。二是偏周期成長的企業，盡量去捕捉行業供需格局發生重大變化的階段。

記者：能否舉個例子，來說明消費領域的非線性成長股該怎么把握？

吳遠怡：基本上每年都會有一個新的細分消費領域出現新的變革。消費習慣的革新大部分是從核心城市圈向外傳導，消費風潮從一線城市向二、三線城市拓展，流行的趨勢下沉過程是層層遞進的，通常可以延續比較長的周期。找到了流行趨勢以后，就可以去看看做這些生意的龍頭公司的增速和質量。例如，在近幾年露營熱門的早期，我曾挖掘過一家從事露營帳篷等戶外裝備生產的企業，其發現契機就是觀察到身邊越來越多的人喜歡去周邊旅游，搭一個帳篷輕奢露營的消費場景日漸增多。

看好能源革命醞釀的中長期投資機遇

記者：2022年成長板塊出現了不小的調整，你怎么看待2023年的投資機會？

吳遠怡：對于成長風格的投資者來說，2022年是艱難的一年。市場主要的參與者不再以景氣度進行投資和交易，而是以政策預期變化的拐點展開交易。而成長方向均出現了較大幅度的調整，只有儲能這個細分賽道取得正收益。展望2023年，預計這個賽道的景氣周期仍然能夠延續。

站在當前時點來看，微觀基本面的趨勢力量有望重新成為資產定價的核心要素。從比價效應來看，消費股和港股科技股經過去年末以來的反彈，整體估值處于歷史中樞位置，已較為合理。而龍頭成長股的估值處于相對低位，站在中長期來看，目前是機會大于挑戰。作為投資人，我們應該更加樂觀地去擁抱時代的變革，與偉大的企業同行。

記者：中長期來看，你重點關注哪些機會？

吳遠怡：我看好能源革命醞釀的中長期投資機遇。當前，全球正處于從化石能源向新能源轉變的科技浪潮中，中國制造業產業集群具備前所未有的競爭優勢：經過多年的沉淀積累和蓄勢待發，我們正在從產品協作、技術跟隨型企業，向產品原創、技術領先型企業蛻變，特別是在光伏、電池、汽車等領域涌現出了一批具備全球比較優勢的領軍型企業。而中國對科技創新的重視和專業產權的保護，又為這些大企業提供了很好的創新土壤，在產業進步的過程中每年都有新技術新迭代發生，推動效率和性價比的提升。

記者：后續具體看好哪些行業？

吳遠怡：我重點關注三個方向：

一是光伏。從2022年底開始，硅料價格出現了拐點，標志著中國光伏平價時代正式來臨。2023年國內或是裝機大年，大基地建設有望在2023年迎來快速發展。

二是儲能與電網。伴隨著傳統能源向新能源轉型的不斷深入，儲能、電網建設是其中必不可少的環節。而光伏價格下跌，儲能的意愿也將增強，目前國內的儲能滲透率還很低，未來還有很大的提升空間。

三是汽車。汽車行業正經歷從機械產品變成電子產品的過渡階段。我國汽車產業牢靠健全、產業集群緊密，汽車制造業已經從跟隨者逐步成為領跑者，涌現出一批顛覆行業的品牌和產品，未來有望看到一批國產汽車品牌走出國門、走向世界。

（文章來源：上海證券報）

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