2月1日，在經歷三年多的試點，注冊制改革將正式啟動。

同時據媒體報道，白酒或被納入“紅燈”行業上市受限，若真的被監管“卡脖子”之后，有意奔赴資本市場的酒企將走向何方？

白酒或被禁止上市

(資料圖)

國內資本市場對于注冊制并不陌生。

2019年7月，首批科創板25家公司上市，成為我國第一個注冊制試點板塊。

此后陸續在創業板、北交所實行，迄今已有三年多的時間。

2月1 日，證監會就全面實行股票發行注冊制涉及的《首次公開發行股票注冊管理辦法》等主要制度規則草案公開征求意見。

隨著全面注冊制改革正式啟動，網上也迎來熱議。

對此，在《證監會有關部門負責人就全面實行股票發行注冊制答記者問》中表示，本次改革借鑒科創板、創業板經驗，以更加市場化便利化為導向，進一步改進主板交易制度。主要措施：一是新股上市前 5 個交易日不設漲跌幅限制。二是優化盤中臨時停牌制度。三是新股上市首日即可納入融資融券標的，優化轉融通機制，擴大融券券源范圍。

值得注意的是，有兩項制度未作調整。一是自新股上市第 6 個交易日起，日漲跌幅限制繼續保持 10% 不變。主要考慮是，從實踐經驗看，主板存量股票及新股第 6 個交易日起波動率相對較低，10% 的漲跌幅限制可以滿足絕大部分股票的定價需求。二是維持主板現行投資者適當性要求不變，對投資者資產、投資經驗等不作限制。

結合這兩項來看，考慮到主板投資者背景最多元化，對市場的專業化程度參差不齊，沒有貿然放寬漲跌幅限制也是目前情況下對投資者的一種保護措施。

在注冊制改革落地的當天，又一項消息也引起白酒行業的普遍關注。

據第一財經報道，證監會明確對主板申報企業的行業要求，對禁止、限制、允許和支持上市類別劃線。網傳的審核細則顯示，學科類培訓、白酒、類金融等禁止上市；食品、家電、涉疫企業等上市受限；集成電路、先進生物醫藥研發生產等企業獲支持，“即報即審、審過即發”。有投行人士稱，近期確實接到了相關指導，內容也跟網傳的基本一致。

前海開源首席經濟學家楊德龍對藍鯨財經記者表示，監管若將白酒行業劃入禁止上市的范疇，可能會影響到白酒企業在A股市場上市，可能會促使部分酒企赴港或赴美上市。從另一個角度看，對于現有A股上市酒企是利好，使其具有一定的稀缺性，在估值方面有望進一步提升。

酒企或選擇港股上市

A股迄今最近一家上市的白酒企業要數金徽酒，過程也并非一帆風順。

2014年4月，金徽酒首次遞交了招股說明書，但并未通過證監會審核。2015年，金徽酒再次向上交所遞交了申請，隨后首發獲批，數天之后，證監會宣布IPO暫停，金徽酒臨門一腳踏空。

直至2016年2月，金徽酒終獲“小紙條”成功登陸A股。

此后，西鳳酒、郎酒、國臺相繼闖關IPO，但均折戟而返。

其中，距離A股最近的是四度IPO的西鳳酒，其在上會前夜突然撤回了IPO材料，業內期待的四大名酒在資本市場聚首的場景再度落空。

近兩年來，隨著醬酒熱的興起，習酒被視為上市的熱門人選。

早在2012年，茅臺前董事長袁仁國就曾提出，習酒將在2013年2月登陸港交所。

2014年，貴州省國資委表示，在繼續保持茅臺集團對習酒的控股地位、引入中糧集團作為戰略投資者的基礎上，擇機引入多方戰略投資者，在2014年底前爭取習酒上市。

但上述上市計劃均未能實現。

2019年前后，習酒上市的風聲不脛而走。同年10月，習酒公司董事長鐘方達對此回應稱，由于證監會的相關規定，涉及到同業競爭，同一集團不能有兩家上市公司，習酒上市計劃終止。

2022年，習酒打出了組合拳，正式單飛。國家企業信用信息公示系統更新的信息顯示，貴州茅臺酒廠（集團）習酒有限責任公司正式更名為貴州習酒股份有限公司，同時，市場主體類型由有限責任公司（國有控股）變更為股份有限公司（上市、國有控股）。

業內普遍認為，單飛后的習酒上市只是“時間問題”。

白酒行業分析師肖竹青認為，從再造一個新茅臺的使命，和放大整個醬香品類在中國酒業市場份額當中的權重，習酒單獨上市的可能性非常大，“尤其是更加符合貴州省緩解城投債、盤活貴州經濟的使命。”

廣科咨詢首席策略師沈萌對藍鯨財經記者指出，在現行監管環境下，港股就成為預上市酒企的唯一選擇，中小品牌白酒到海外上市是比較可行的方式，但海外市場對中國白酒的理解能力與內地有差，因此國際投資者對白酒，尤其是中小品牌的接受度不高，所以在二級市場的表現存在很大的不確定性。監管部門對于白酒亮“紅燈”，也是由于近年白酒概念被過度炒作做出的臨時性限制，大概率不是長期的。

“習酒無論是從業績、資金以及其的資源來看，都不急需上市，更可能在度過目前白酒非理性引發的監管期后，交出漂亮的成績單。”沈萌稱。

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