劫波渡盡，撥云見(jiàn)日。在一片忐忑與期許交織、彷徨與寄望互融中，我們告別了2022年，迎來(lái)了嶄新的2023年。在這辭舊迎新的重要時(shí)點(diǎn)，券商中國(guó)、券中社APP邀請(qǐng)各大金融機(jī)構(gòu)代表拍攝新春祝福視頻，分享2022年的心得感悟以及對(duì)2023年的展望。

廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊在券商中國(guó)《預(yù)見(jiàn)·金兔》年終策劃中表示，2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)走出谷底。郭磊認(rèn)為，基建投資有望繼續(xù)起到托底作用，房地產(chǎn)投資也有望從深度負(fù)增長(zhǎng)重新回到零增長(zhǎng)附近，而制造業(yè)的投資則取決于需求、庫(kù)存和政策三要素。

與此同時(shí)，郭磊認(rèn)為，隨著居民生活半徑的逐步打開(kāi)，預(yù)計(jì)消費(fèi)環(huán)比增速將顯著好轉(zhuǎn)，消費(fèi)的另一有利條件是過(guò)去三年積累的超額儲(chǔ)蓄。從央行問(wèn)卷調(diào)查數(shù)據(jù)、城鄉(xiāng)居民存款余額等指標(biāo)看，居民部門(mén)儲(chǔ)蓄率在過(guò)去三年顯著上升。

(資料圖)

郭磊預(yù)計(jì)，2023年實(shí)際GDP同比增長(zhǎng)5.6%，兩年復(fù)合增長(zhǎng)4.5%左右，經(jīng)濟(jì)將初步走出谷底。

以下為視頻全文：

各位券商中國(guó)和券中社 APP 的用戶，大家新年好！我是郭磊。

2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)走出谷底。基建投資有望繼續(xù)起到托底作用。中央財(cái)經(jīng)委第11次會(huì)議提出的“現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系”包含著對(duì)基建的中長(zhǎng)期規(guī)劃。預(yù)計(jì)2023年基建融資端的主要抓手將是政策性金融，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出“政策性金融要加大對(duì)符合國(guó)家發(fā)展規(guī)劃重大項(xiàng)目的融資支持”，對(duì)應(yīng)2023年政策性開(kāi)發(fā)性金融工具可以發(fā)揮更大作用。

地產(chǎn)投資有望從深度負(fù)增長(zhǎng)重新回到零增長(zhǎng)附近。中國(guó)90后比80后少17%，目前的地產(chǎn)銷售下行量級(jí)已大于這一幅度，基本反映了從80后至90后的代際需求切換。地產(chǎn)在銷售端是一個(gè)典型的服務(wù)類行業(yè)，隨著疫后居民生活半徑的重新打開(kāi)，地產(chǎn)會(huì)面臨銷售環(huán)境的改善。

制造業(yè)投資取決于需求、庫(kù)存、政策三要素。2023年外需動(dòng)能放緩，庫(kù)存前低后高，主要帶動(dòng)因素是政策紅利。政策將繼續(xù)推動(dòng)金融資源流向制造業(yè)，引導(dǎo)擴(kuò)大制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款、信用貸款規(guī)模，增加技改貸款，以及推動(dòng)股權(quán)投資、債券融資等向制造業(yè)傾斜。

隨著居民生活半徑的逐步打開(kāi)，預(yù)計(jì)消費(fèi)環(huán)比增速將顯著好轉(zhuǎn)。消費(fèi)的另一有利條件是過(guò)去三年積累的超額儲(chǔ)蓄。從央行問(wèn)卷調(diào)查數(shù)據(jù)、城鄉(xiāng)居民存款余額等指標(biāo)看，居民部門(mén)儲(chǔ)蓄率在過(guò)去三年顯著上升。其中一是居民收入預(yù)期下降，不確定性上升，主動(dòng)提高儲(chǔ)蓄率；二是居民生活半徑縮短，消費(fèi)場(chǎng)景減少，被動(dòng)提升儲(chǔ)蓄率。未來(lái)先釋放的可能是被動(dòng)儲(chǔ)蓄，它將有利于可選消費(fèi)；隨著經(jīng)濟(jì)的逐步企穩(wěn)及收入預(yù)期的修復(fù)，主動(dòng)儲(chǔ)蓄也有釋放空間。

我們預(yù)計(jì)2023年實(shí)際GDP同比增長(zhǎng)5.6%，兩年復(fù)合增長(zhǎng)4.5%左右，經(jīng)濟(jì)將初步走出谷底。從近年名義GDP和PPI同周期來(lái)看，2023年名義GDP也將逐季修復(fù)，這一點(diǎn)對(duì)我們理解企業(yè)盈利周期有重要參考意義。

2022年是“國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)承壓+全球流動(dòng)性收斂”，如果2023年國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)和全球流動(dòng)性將先后度過(guò)壓力峰值，則新的組合對(duì)中國(guó)資產(chǎn)相對(duì)有利。資產(chǎn)定價(jià)對(duì)于前期經(jīng)濟(jì)下行壓力的反映也已較為充分，從Wind全A三年復(fù)合增長(zhǎng)率來(lái)看，至2022年底只有3.7%，低于同期名義GDP復(fù)合增速。權(quán)益資產(chǎn)角度目前處于賠率依舊比較有利、價(jià)值相對(duì)凸顯的位置。

責(zé)編：曹馨文

校對(duì)：王蔚

關(guān)鍵詞： 走出谷底 同比增長(zhǎng)