12月26日，國中水務(wù)公告稱，公司擬受讓文盛資產(chǎn)參與重整設(shè)立的持股平臺公司31.481%的股份，交易金額為8.5億元，這也就意味著國中水務(wù)將成為昔日“果汁大王”的股東。

自去年年初從港股退市以來，一代“國民飲料”黯然失色。現(xiàn)如今匯源果汁迎來了文盛資產(chǎn)和國中水務(wù)的入主，在業(yè)內(nèi)看來久病的匯源終于迎來了轉(zhuǎn)機(jī)。那么產(chǎn)業(yè)資本的入主真能幫助匯源果汁擺脫泥潭嗎？

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黯然退市背后

我們所熟知的匯源果汁成立于上世紀(jì)90年代，憑借著“有匯源才叫過年“等廣告語，市占率曾連續(xù)十余年市場份額穩(wěn)居國內(nèi)第一，一度被稱為“國民果汁”。

2007年匯源果汁成功登陸港交所，并以24億港元的募資總額，成為當(dāng)年港交所最大的一個IPO項目，總市值也超過300億港元，一時間風(fēng)光無量。

但一筆收購案的失敗讓匯源埋下了巨大的隱患。2008年美國飲料巨頭可口可樂便把目光瞄準(zhǔn)了國內(nèi)這家飲料龍頭，擬以24億美元的價格收購匯源果汁全部已發(fā)行的股份。

彼時為滿足可口可樂的收購條件，匯源不惜借債擴(kuò)產(chǎn)，甚至放棄了耗費十余年搭建的銷售渠道，全國21個銷售大區(qū)的省級經(jīng)理基本離職，銷售人員僅剩一千余人。

但2009年這筆交易被商務(wù)部終止，由于自斷銷售渠道，讓匯源果汁元氣大傷。其前期砸下的重資產(chǎn)投入，也為其發(fā)展埋下隱患。

自2011年起，匯源果汁便陷入了增收不增利的窘境，債務(wù)也逐漸增加。2011年至2017年間負(fù)債總額達(dá)到48.34億元、58.73億元、64.89億元、65.35億元、76.62億元、99.95億元、114.03億元。

受多重因素影響，始終擺脫不了債務(wù)泥沼的匯源于2021年正式從港交所摘牌，同年7月經(jīng)債權(quán)人申請進(jìn)入重整程序。今年6月文盛資產(chǎn)作為重整投資人投入16億元資金，成為北京匯源控股股東。

雖然公司已迎來了文盛資產(chǎn)的入主，但匯源目前正面臨百億債務(wù)壓頂。截至2021年7月16日，其資產(chǎn)總額為10.9億元，負(fù)債總額為124.7億元，資產(chǎn)負(fù)債率為1141%，資不抵債金額達(dá)113.7億元。

債務(wù)是重生的關(guān)鍵

回顧匯源的發(fā)展之路不難發(fā)現(xiàn)，能否解決債務(wù)問題是其重生的關(guān)鍵。如果債務(wù)問題能夠在重整中順利解決，匯源或許有望繼續(xù)在果汁市場發(fā)展中占據(jù)一定的地位。

今年6月文盛資產(chǎn)作為重整投資人投入16億元資金，成為北京匯源控股股東，這意味著匯源——這個充滿國民記憶的果汁品牌得以保全。

文盛資產(chǎn)作為重整投資人為匯源規(guī)劃了美好的愿景，其投入16億資金成為匯源的控股股東，其中部分資金用于支付匯源破產(chǎn)費用和償還小額債權(quán)，90%以上資金用于匯源的生產(chǎn)經(jīng)營升級和強(qiáng)化。

除解決債務(wù)外，文盛還將為匯源設(shè)計最佳的證券化方案，力爭三到五年內(nèi)A股上市，為轉(zhuǎn)股債權(quán)人與投資者帶來可觀回報。

此外，文盛還將為匯源導(dǎo)入更多產(chǎn)業(yè)協(xié)同資源，鞏固生產(chǎn)、促進(jìn)消費升級、做好下沉乃至全國市場。如今年8月宣布易烊千璽成為品牌代言人，投資約15億元“殺入”礦泉水賽道，同時還加強(qiáng)了直播帶貨等。

公開資料顯示，文盛資產(chǎn)長期根植于中國不良資產(chǎn)領(lǐng)域，業(yè)務(wù)范圍涵蓋不良資產(chǎn)投資與服務(wù)、困境企業(yè)重組、困境地產(chǎn)重組及違約債券投資等。

其中，此前破產(chǎn)的女裝品牌拉夏貝爾、房企三盛宏業(yè)以及南京高速等，均有文盛資產(chǎn)主導(dǎo)或參與的身影。因此，該公司也被稱為“資本禿鷲”。

飲料市場風(fēng)云變幻

但匯源果汁面臨的并不僅僅是債務(wù)問題，還有風(fēng)云變幻的飲料市場。

一方面是國內(nèi)飲料市場競爭異常激烈，果汁集體“失寵”了。在低糖低卡、純天然等健康風(fēng)潮的引領(lǐng)之下，果汁正在被飲料的主要消費群體年輕人遠(yuǎn)離，取而代之的是一些健康、口感好、顏值高的新式飲品，不少果汁品牌正在經(jīng)歷寒冬。

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2009年果汁飲料還是全國飲料行業(yè)產(chǎn)銷量第二名、占比為18.56%，到了2020年果汁已經(jīng)失去了前三的位置、市場份額不足15%。

歐睿數(shù)據(jù)顯示，2015-2020年，全球果汁市場的整體銷售規(guī)模年均復(fù)合增長率為-4.8%，預(yù)計未來五年，頹勢依舊。

另一方面是經(jīng)過近幾年的波折，匯源昔日的風(fēng)光早已不再。據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)披露，2016年匯源果汁的在國內(nèi)的市場份額為53.4%，2020年降至15%左右。

雖然匯源果汁在果汁市場上仍有一定的品牌影響力，近期在“沒有科技與與狠活”的光環(huán)加持下獨樹一幟，搖身一變成為“國貨之光”，這使得匯源果汁等系列產(chǎn)品銷量激增，但是網(wǎng)友的“野性消費”對資不抵債的匯源是杯水車薪。

現(xiàn)如今的匯源正面臨著品牌老化、產(chǎn)品脫節(jié)等諸多問題，如匯源橙汁，不甜、味酸、有苦澀味，口感不佳也確實讓消費者止步。

而果汁細(xì)分領(lǐng)域涌現(xiàn)出一批強(qiáng)力競爭者，推陳出新速度很快。如農(nóng)夫山泉對標(biāo)匯源果汁市場推出農(nóng)夫果園、NFC果汁；可口可樂推出美汁源；統(tǒng)一推出鮮橙多、娃哈哈果、樂百氏等。

隨著這些品牌的“光環(huán)”的散去，匯源僅靠營銷發(fā)力恐怕難以搶到多少市場，其產(chǎn)品創(chuàng)新能否跟上當(dāng)下的消費模式、消費環(huán)境也至關(guān)重要。后續(xù)匯源要如何整改，品牌和產(chǎn)品如何實現(xiàn)創(chuàng)新升級，都需要進(jìn)一步觀望。

總得來說，在文盛資產(chǎn)的帶領(lǐng)下，匯源能否順利解決債務(wù)危機(jī)，并重新拿回市場份額，接下來的每一步都至關(guān)重要。

關(guān)鍵詞： 產(chǎn)業(yè)資本