因存在治理不規范、內部控制不完善和財務核算不規范等問題，千億中藥龍頭云南白藥(000538)收到中國證券監督管理委員會云南監管局要求責令整改的決定。

12月3日云南白藥發布公告稱，2022年11月10日收到云南證監局《行政監管措施決定書》，被采取責令改正措施的決定，對《決定書》中指出的問題進行整改。公司于2022年12月1日召開第十屆董事會2022年第二次會議及第十屆監事會2022年第二次會議，審議通過了《關于就云南證監局對公司采取責令改正措施決定的整改報告的議案》。

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上述公告顯示，云南白藥存在以下幾方面問題。

一是公司治理方面，云南白藥相關方在超期未履行承諾的情況下，未及時組織履行變更程序，公司對部分承諾履行進展情況的信息披露不完整、不充分。

二是內部控制方面，公司對外投資事項的授權范圍不清，存在概括性授權或將董事會部分法定職權轉授權的情況，對外投資決策程序履行不規范，投后管理和監督不到位，證券投資的警戒、止損等指標設置不清晰。

三是財務核算方面，公司未按規定及時執行變更后的會計政策，對附有銷售退回條款的銷售收入未嚴格按會計準則要求處理。

云南白藥稱，針對涉及的問題制定了限期整改措施，已引入第三方咨詢機構協助開展全面風險管理體系的建設，通過開展風險識別、進行風險評估、明確風險預警指標、形成風險報告和應對機制，并以此逐步構建公司責任及考核體系，促進風險管理融入各個業務管理環節。公司將推動企業戰略決策、公司治理、內部控制與風險管理的有機整合，落實各項風險管理措施，促進公司經營目標的達成。

與公司治理上的問題頻出相比，云南白藥在主營業務方面似乎也問題不少。

云南白藥2021年前三季度凈利同比降逾四成，為公司上市以來首次下滑，而今年前三季度業績則延續下滑態勢。最新財報顯示，2022年前三季度，云南白藥實現營收269.16億元，同比下降5.10%；實現歸母凈利潤23.05億元，同比下降5.94%。其中公司第三季度營收和凈利潤分別為88.99億元和8.04億元，同比增減-4.10和23.97%。

同樣大幅下挫的還有云南白藥的股價，作為曾經的中藥板塊“白馬股”，2022年后公司在二級市場遇冷，開年以來股價持續震蕩下行。截至2022年12月5日，云南白藥股價57.60元，相較2022年初77.46元/股的高位跌幅已超過兩成。

云南白藥曾因證券投資過于激進、不聚焦主業被市場詬病。如今云南白藥多次表示將逐步退出證券投資，但對于起未來前景目前仍存在爭議。有市場人士分析認為，作為主營業務的白藥產品產品形態已逐漸見底，牙膏業務也恐面臨“天花板”，而其他產品在市場競爭力相對不足，無法為云南白藥的進一步發展提供有力支撐；另一方面，多家券商因看重于其新業務布局而看好其長期發展的空間。光大證券(601788)研報指出，公司長期戰略目標宏偉，全面推進數字化轉型和產業合 作，加大內生挖潛+外延探索，未來前景廣闊。

在新業務上，云南白藥持續推進“1+4”的第二增長曲線戰略落地，聚焦中醫藥、口腔護理、皮膚科學、骨傷科、女性關懷等賽道。不過從目前來看，云南白藥多元化發展收效甚微，產品盈利貢獻仍舊較為集中。

關鍵詞： 證券投資 責令改正