圖片來源：五芳齋官網截圖

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11月28日，五芳齋舉行了第三季度業績說明會。五芳齋董事長厲建平稱，五芳齋探索食品零售與輕餐飲相結合的連鎖加盟業務模式，希望能依托五芳齋現有的供應鏈能力與品牌號召力，培育新的業務增長點。

有人提問稱，五芳齋子公司“節伴”開展“食品零售與輕餐飲模式的直營及連鎖加盟門店業務”，是否是通過加盟擴大市場占有率？

對此，厲建平稱，五芳齋已經成立了五芳齋（浙江）食品供應鏈有限公司，探索食品零售與輕餐飲相結合的連鎖加盟業務模式，希望能依托五芳齋現有的供應鏈能力與品牌號召力，培育新的業務增長點。相信隨著疫情逐步緩解，服務行業逐步回暖，在400多家連鎖門店的基礎上，連鎖渠道會給五芳齋帶來持續和有力的業績貢獻。

據了解，五芳齋產品的銷售渠道主要包括直營渠道和經銷渠道，以直營渠道為主，經銷渠道為輔。2019年度、2020年度和2021年度，直營渠道銷售收入分別為15.22億元、15.14億元和17.54億元，占主營業務收入的比例分別為64.08%、65.18%和63.84%；經銷渠道收入分別為8.53億元、8.09億元和9.94億元，占主營業務收入的比例分別為35.92%、34.82%和36.16%。

其中，零售渠道是直營渠道的主要收入來源。2019年度、2020年度和2021年度，五芳齋零售渠道收入分別為6.43億元、4.85億元和4.88億元，占主營業務收入的比例分別為27.09%、20.87%和17.77%。

不過，2020年度和2021年度受五芳齋餐飲門店開關店情況及新冠疫情的影響，零售渠道收入及占比較2019年度均有所下降。其中2020年度五芳齋零售渠道收入較上年減少1.59億元，下降24.66%。

門店的收入減少，也導致了2022年上半年業績的下滑。招股書顯示，五芳齋2022年1-6月經營業績較上年同期有所下降，主要系2022年3月以來，國內新冠疫情多點散發，上海、嘉興、江蘇等多地疫情反復。五芳齋主要的生產基地位于浙江省嘉興市，且銷售區域主要集中在華東區域，疫情的反復導致五芳齋多家門店暫停營業，門店銷售金額有所減少；且由于疫情地區貨物物流及快遞運輸管控，導致五芳齋部分客戶無法及時收到貨物，線上及線下業務均受到影響。

另一方面，受疫情影響，生產基地階段性停工導致五芳齋產量較上年同期有所減少。為應對疫情對五芳齋造成的不利影響，五芳齋調整產品策略，不斷優化產品結構，同時由于豬肉等主要原材料采購價格的下降，五芳齋產品毛利率有所提升。

在上述因素共同影響下，五芳齋2022年上半年營業收入同比下降 15.32%，扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤同比下降11.42%。

2022年前三季度，五芳齋實現營業總收入22.64億元，同比下降15.14%；歸母凈利潤2.28億元，同比下降19.23%；其中，第三季度營收4.55億元，同比下降14.45%；歸母凈利潤虧損1395.83萬元。

五芳齋急需找到第二增長曲線。

連鎖店加盟是其重要的選項之一。對于連鎖店的布局，厲建平在業績說明會上稱，線下連鎖門店發展受到一定的影響，但連鎖一直是五芳齋關注的重點渠道。為此，五芳齋一方面通過產品和服務創新等方法，對現有模式的連鎖門店進行持續提升，另一方面，五芳齋也同步在推進餐飲零售一體化工作，打造“中華節令食品+伴手禮”連鎖新業務模式。也就是“節伴”模式門店，該模式從產品和運營模式等方面都進行了創新嘗試，產品品類豐富，既包含了小部分線上渠道的產品，也有很多以“即烹”、“即食”為賣點的新產品品類。我們會不斷探索新產品、新模式，繼續加強連鎖渠道對五芳齋發展的助力作用。

圖片來源：五芳齋官網截圖

但連鎖店恐不是五芳齋的增長點。和君咨詢合伙人、連鎖經營負責人文志宏認為，相對于粽子業務而言，連鎖店業務不完全是五芳齋主業。五芳齋曾大規模開設更多連鎖店，但門店成本太高。五芳齋的連鎖門店體系盈利能力比粽子盈利能力還要差一些。

拓展品類也是重要選項。在品類方面，五芳齋總經理馬建忠稱，月餅已經成為了五芳齋的重要收入來源：“從月餅線上與線下銷售份額來看，2020年五芳齋均位列全國第三，分別達到9.3%與8.6%。”

馬建忠進一步表示，五芳齋的競爭優勢主要在于我們的渠道力、品牌力、產品力：利用成熟粽子渠道，增加月餅產品的鋪貨率、市占率；利用粽子第一品牌，在華東區域的品牌影響力；對產品的品質要求及創新口味開發，增強五芳齋月餅產品的產品力。

“目前我們以四層流心糯月餅作為五芳齋核心品相，比一般的流心月餅口感更軟糯，以此打造差異化競爭。隨著二期生產車間的建設落實，五芳齋布局月餅及其他烘焙類產品、速凍類產品的產線，預計未來月餅及烘焙類產品的毛利率也將有所提升。”馬建忠在業績說明會上說。

線上也是五芳齋重點布局的方向。投資者提問稱，五芳齋新設立線上店鋪“嘉湖細點旗艦店”的定位是什么？

厲建平稱，嘉湖細點是五芳齋的品類子品牌，在天貓、抖音開設旗艦店進行運營，以江南點心作為核心品類積極創新，不斷嘗試迎合年輕消費者的需求。五芳齋目前已在四大電商平臺開展經營活動，包括天貓、京東、拼多多及抖音，在精細化運營傳統電商渠道銷售的同時，抓住抖音、拼多多等興趣電商/社群電商平臺的流量，不斷擴大新人群聚集地的營銷渠道。未來，五芳齋將會從各個傳播平臺多點發力，以消費者為核心匹配更優質的內容。

五芳齋是否能從產品、渠道等層面找到新的增點尚待時間給出答案，但資本市場似乎已經給出了看法。上市僅3個月的五芳齋股價卻一路下滑。數據顯示，五芳齋股價從上市初期的62.3元已經下滑至11月底的42.4元，市值縮水約1/3。

對此，厲建平稱，二級市場股價受宏觀經濟、行業政策、多空博弈、投資者情緒等多種因素影響。近年來，五芳齋充分利用品牌影響力，持續在方便食品、焙烤食品等領域發力，在月餅、糕點、蛋制品等產品的銷售也已具有一定規模，并保持良好的增長態勢。

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