眾所周知，經濟總是在生產和再生產過程中周期性地出現擴張與緊縮的交替循環，即所謂的經濟周期。繁榮、衰退、蕭條和復蘇四大階段的“循環播放”給了無數人啟示，也被視為經濟社會的重要規律。而正是這一“鐵律”，讓我們在當下看到了歷史的驚人相似之處。

股票、商品、債券市場均有歷史的重演

首先是國內投資者最為關心的A股市場，截至2022年10月31日收盤，A股今年以來的跌幅達到了20.50%，在年K線上收出了一根實體較大的陰線。而前一次年K線收陰的情況就要回看2018年。

2018年的開年，滬指以9連陽的高調開局，在隨后不久便沖破“3500點關口”，在眾人都認為這是不平凡的一年時，滬指卻掉頭向下走出了令人難忘的單邊行情，最終于年末定格在2493.9點。全年滬指下跌24.59%，深成指下跌34.42%，創業板指下跌28.65%，申萬一級行業全軍覆沒。

巧合的是，美聯儲在2018年內進行了4次加息，聯邦基金目標利率區間由1.50-1.75最終上調至2.25-2.50。雖然每次25個基點的加息幅度相比于今年的暴力加息而言不算什么，但美國無風險利率作為全球風險資產的“準繩”，也令全球主要股票市場叫苦不迭，除巴西和印度以外的市場均呈現出不同程度的下跌。

不僅是收緊的貨幣政策，貿易保護主義的抬頭，也令全球經濟負重前行，全球債務水平持續提高，地緣政治沖突不斷發生，令商品市場的運行也出現了新的變化。

比如2018年10-12月原油的單邊下跌，與今年6-9月的走勢類似，還有今年爆發的天然氣，曾在2018年底出現了單日18%的波幅，是2017年峰值的三倍之多。

從南華商品指數的表現來看，2018年和2022年均出現了市場價格整體沖高后回落的走勢。

圖1：2022年全年南華商品指數走勢圖

圖2：今年以來南華商品指數走勢圖

而2018年我國的債券市場也與今年有相似之處：面臨經濟下行壓力、貨幣政策邊際寬松，債市流動性得到保障。但債市違約呈現出常態化，2018年的債券違約主要集中在產能過剩行業、周期性行業、加工貿易行業等，今年的信用風險暴露則主要集中在房地產相關領域。

私募菁英總能逆流而上，TOP20黑馬私募基金經理曝光!

私募行業作為一個走在市場“一線”的參與者，對經濟周期的起起伏伏感同身受。站在私募基金經理的角度來看，私募排排網對近期有業績更新且符合統計條件的6600多位私募基金經理進行了數據統計，發現在2018年全年私募基金經理的平均收益為-9.38%，而今年以來私募基金經理的平均收益為-9.59%。近乎相似的平均表現不禁令人感嘆經濟周期的影響力和相似性。

同時，私募排排網還挖掘出了在2018年和今年以來收益率均有優秀表現的私募基金經理，毫無疑問，他們是一批充分經歷了牛熊轉換、能在震蕩行情中找準方向、逆風突圍能力極強的黑馬私募菁英。

為保障數據具有較高的參考價值，私募排排網按照2018年和2022年年內收益率均為正、最新收益期為2022年10月、所在私募公司管理規模大于5億等條件進行篩選。

從最終結果來看，中金量化代紹禮和微觀博易私募基金王小飛分別是2018年和今年以來收益率表現最突出者，同時在2018年和今年以來收益率居前的私募基金經理有中金量化代紹禮、合繹投資孫楷威、均成資產司維、微觀博易私募基金賴云峰、深圳量道投資李文火、同亨投資楊志達、與取投資魯軼、甄投資產湯瑋立和山東天寶燕江英。

從策略分布角度，在2018年和今年以來均取得突出表現的私募基金經理多數以期貨及衍生品策略為核心，這意味著在更趨極端化和非理性化的震蕩行情中，期貨及衍生品策略天然具備的“危機Alpha”屬性對收益的提升起到了較強的正面效果;以多資產策略為核心的基金經理數量次之，顯示出該策略下更加分散化的風險結構在此類行情中的明顯優勢。

具體來看，今年以來收益率居前的私募基金經理詳情如下：

【應合規要求，私募基金不能公開展示，文中涉及私募收益數據用***替代。】

微觀博易私募基金的基金經理王小飛和賴云峰占據了前三中的兩席，今年以來收益率分別為***%和***%，且二者的核心策略不同，分別為多資產策略和期貨及衍生品策略。

任職于中金量化的代紹禮以***%的年內收益率居于亞軍位置，而其***%的2018年收益率卻高居該年收益表現第一的寶座。

據悉，代紹禮曾為中國國際期貨有限公司的交易總監，從業年限長達23年，積累了豐富的投資經驗，擅長大規模資金的運作管理及中短周期的交易，追求低風險、力求穩收益、穩中求進，不貪不急的交易理念是其在震蕩市場中的“掘金要義”。

均成資產司維的年內收益率達到***%，居于第四的位置;而在2018年的收益率達到***%，位列該年收益排名的第五位。不僅如此，司維還是私募排排網基金經理年化榜上的常客，長期業績的優秀程度有目共睹。

司維為北京大學理學碩士，曾在微軟亞洲研究院和全球知名半導體設備商ASML從事4年多的大數據研究分析工作。自2010年起進入證券投資領域以來，司維不斷結合以往的實戰經驗和前沿的數據分析方法建立起一套完備的量化投資框架和多個有效的投資策略，尤其注重多品種、多策略、多投資周期的交叉配合。

宏錫基金劉錫斌于2018年與今年以來的收益率均在***%以上。

劉錫斌為中山大學金融碩士，曾任工信部數據分析師一職，目前主要負責公司量化CTA策略的研究和風險管理。在長達19年的從業經歷過程中，劉錫斌積累了大量的CTA策略、交易和風控經驗，熟悉國內外趨勢跟蹤策略與多種量化CTA模型，并善于運用計算機科技對歷史交易數據進行分析統計與策略模型構建。

寧水資本柯曉弟則在2018年取得了收益率為***%的優秀成績，于該年領跑，同樣來自寧水資本的程平庚亦榜上有名，2018年收益率達到***%。

據悉，寧水資本是一家專注于宏觀策略研究，投資于股票、商品、債券類資產及其衍生品的全天候策略私募證券基金管理公司，在投資及企業管理理念上，秉持“寧靜致遠(宏觀價值)·靜水流深(量化增強)”的獨到價值主線。

深圳量道投資陳耀州以***%的收益率居于靠前位置。

公開資料顯示，陳耀州為廈門大學畢業的工程碩士，擅長C++、matlab編程語言，從業14年來，積累了豐富的CTA策略研發經驗。就當前的業績收益來看，其研發的策略得到了市場較為充分的檢驗，可謂業內的佼佼者。

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