中信建投研報表示，國企三年改革三年行動進入收尾期，期間軍工行業的國企改革收效顯著，主要在IPO及資產整合和股權激勵兩方向發力。以做大做強現有上市公司為核心，整體上市或成未來重點方向。當前軍工板塊正處于景氣切換的關鍵節點，板塊高性價比更加凸顯，軍工國改有望密集落地，板塊估值有望實現切換，加配軍工板塊正當時。首選“高景氣賽道、軍品占比高、業績增速快”的標的，次選“估值低分位，邊際變化大”的標的，同時重點關注軍貿、國改受益標的。

全文如下

成飛集團有望整體上市，軍工央企資產整合加速推進

中航電測發布公告稱，公司正在籌劃發行股份購買資產事項，本次交易的標的資產初步確定為成飛集團的100%股權。本次交易前，航空工業集團持有成飛集團100%股份，為成飛集團的控股股東、實際控制人。本次交易的交易方式預計為公司向航空工業集團發行股份購買其持有的成飛集團 100%股權。成飛集團2021年實現營收567.3億元，同比增長34.3%。本次籌劃的收購事項作為2023年繼中直股份籌劃重大資產重組后，軍工國企改革的第二槍，成飛集團有望實現整體上市，將大力推動我國先進戰機產業鏈的發展。

【資料圖】

國企三年改革三年行動進入收尾期，期間軍工行業的國企改革收效顯著，主要在IPO及資產整合和股權激勵兩方向發力。1)IPO及資產整合有效提高產業集聚性，發揮協同效應，做強做精主責主業，提高上市公司資產質量，增強持續盈利能力，實現國有資產保值增值，募集配套資金為存續公司的長遠發展提供保障。2)股權激勵優化上市公司的激勵機制，促進公司建立、健全激勵與約束相結合的分配機制，充分調動公司高管與核心骨干人才的工作積極性，有效地將股東利益、公司利益和經營者個人利益結合在一起，確保公司長期目標順利實現。

以做大做強現有上市公司為核心，整體上市或成未來重點方向。軍工國改持續兌現，資產整合有望持續加速推進，主要形式為股權劃轉、吸收合并和資產注入及剝離。院所改制暫遇困難，國有資產證券化主要采取軍工央企旗下集團企業資產重組和軍工科研院所經營性資產注入。從目前的政策指引和現有案例來看，軍工央國企正在以吸收合并、剝離注入等多種形式進行資產的整合，以期打造一批旗艦型軍工央國企。

當前軍工板塊正處于景氣切換的關鍵節點，板塊高性價比更加凸顯，軍工國改有望密集落地，板塊估值有望實現切換，加配軍工板塊正當時。首選“高景氣賽道、軍品占比高、業績增速快”的標的，次選“估值低分位，邊際變化大”的標的，同時重點關注軍貿、國改受益標的：

先進戰機產業鏈：西部超導，光威復材，西部材料，中航重機，中航沈飛，中直股份，中無人機；航發產業鏈： 航發動力，航發控制，撫順特鋼，鋼研高納，派克新材，航宇科技；導彈產業鏈：菲利華，智明達，新雷能，北方導航；海軍產業鏈：湘電股份，中國船舶，中船防務；軍工信息化產業鏈：紫光國微，振華科技，宏達電子，景嘉微，中航光電，國睿科技，航天電子；

國改方面：首選已完成基本整體上市且激勵機制理順的龍頭標的，次選有較大資產整合空間或激勵機制有望理順的公司。

基本整體上市且激勵機制理順：西部超導、振華科技、中航沈飛、中航重機、中無人機、中航光電、中航西飛；

有較大資產整合空間或激勵機制有望理順：國睿科技、航天電子、中直股份、洪都航空。

（文章來源：證券時報·e公司）

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