斑馬消費 陳曉京

代言人不是萬能藥，哪怕他是TFBOYS王源。

(資料圖片)

2022年，賣進口牛奶、啤酒的品渥食品，重金簽下王源，成為旗下德亞品牌全球形象代言人。

代言費花出去了，收入不升反降，今年上半年更是巨虧5846萬元。

業績首虧

辛辛苦苦賣進口牛奶、進口啤酒、進口糧油，到了交財務報表的日子，算來算去，不僅沒賺錢，倒虧出去一大筆。

昨日，“進口食品第一股”品渥食品（300892.SZ）披露了2023年半年度報告，當期實現營業收入5.75億元、歸母凈利潤-5846萬分別同比下滑22.30%和476.22%，扣非凈利潤更是大降929.96%至-6407萬元。

這也是公司自有公開業績披露以來，首次同期虧損。

受業績巨虧影響，昨日品渥食品跌3%開盤，隨即快速走低，盤中跌幅一度高達7.41%，尾盤雖有小幅拉升，最終仍以大跌6.68%收盤，收報于24.29元/股。

對于業績虧損的原因，公司在半年報中未做過多分析，更多將其歸咎于外部宏觀不利環境。

品渥食品主營進口食品，通過反向代工的方式，將國外的牛奶、啤酒、糧油等產品，在原產地進行包裝之后，運往國內銷售。旗下擁有牛奶品牌德亞、啤酒品牌瓦倫丁、糧油品牌品利等。

在很多大超市中，品渥旗下的這幾個品牌，都是陳列在進口食品區，很多用戶并不知道，它們是如假包換的中國品牌。

牛奶是品渥食品的起家業務，德亞品牌也是公司最大的收入來源，營收貢獻率接近80%。

不過，今年的市場對乳品行業并不友好。上半年，國內原奶供應充足、乳制品產量大增，但終端市場只呈現出弱復蘇的態勢，行業整體進入一個短暫的調整階段。與此同時，國際奶制品價格卻同比大幅上漲，中國奶制品進口量大幅下降。

受以上因素的影響，今年上半年，德亞品牌營收大降21.37%至4.58億元，毛利率更是從上年的25.26%猛降至8.73%。

公司啤酒、糧油等板塊的整體表現，也與牛奶基本相當。

產品不好賣，也不怎么賺錢，經銷商們就不愿意了。上半年，公司經銷商減少了275家，僅剩下355家。

上市即巔峰

1997年，做銷售出身的福建人王牧，創立品渥食品的前身魁春實業，從事海外食品貿易，將德國的牛奶、啤酒等產品，運往國內銷售。

在當時，進口食品在中國市場并不普遍，是絕對的高檔產品。

通過海外食品貿易，公司完成了原始積累。此后，業務不斷升級，從貿易商變成品牌代理商，并著手打造自有品牌。2012年和2013年，德亞和瓦倫丁品牌相繼創立。

公司趕上了國產牛奶市場的低谷期，以進口商的身份，快速做大規模。德亞品牌更是連續多年蟬聯進口牛奶市場份額第一。

2020年，公司以“進口食品第一股”的身份，登陸創業板。

十年河東、十年河西。上次的危機之后，中國乳業受到了國家層面的重視，全行業痛定思痛，苦修內功，終于迎來了大爆發。

如今的中國乳制品，無論是品質還是品牌，都已樹立起了絕對自信。偌大的中國市場，已培育出了伊利和蒙牛兩大全國性寡頭品牌，區域和特色乳企多點開花。

德亞過去十年打造出的進口人設，已無法繼續保持高溢價。更何況，一瓶牛奶漂洋過海來到中國，新鮮度大打折扣，銷售周期大幅縮短。

今年5月，就有投資者在公司業績說明會上質問管理層：“國產品牌在售牛奶多為當周、當月所生產，超過3月即轉入降價清倉，而德亞出售的為出廠7-10個月的產品”，這樣如何保證競爭力？

對此，管理層只以“公司牛奶供應商主要位于歐洲，均為國際知名食品加工企業，已建立全面嚴格的質量控制體系確保產品品質優良”作答。

上市之前，品渥食品的確表現出了較強的成長性，營收規模和業績穩定向上。然而，上市即巔峰，隨后的2021年和2022年，業績連續下降，直到今年上半年出現虧損。

拉不動的股價

業績重壓之下，2022年6月，在德亞品牌成立十周年之際，公司重金簽下TFBOYS之一的王源，成為首位品牌全球代言人。

TFBOYS在年輕群體中，的確有著超強的市場號召力。今年8月6日，“TFBOYS十年之約演唱會”在古城西安舉行，全國各地十余萬粉絲蜂擁而至，直接帶動當地旅游業增收超過4億元。

在品渥食品的年報中，并沒有披露王源的代言費用。不過，以其咖位估算，年代言費應該在千萬級。

然而，代言費花出去了，不僅未能帶來銷量增長，公司營業收入還持續下滑。

對于普通投資者來說，更關心的是公司股價。

2020年9月24日，是品渥食品上市敲鐘的日子，這一天，公司何其風光。每股發行價26.66元，開盤即拉到70.3元/股，當天收于77元/股，大漲188%。

其后，經過兩個月的高位震蕩，股價在當年12月16日，摸到了87.20元/股的高位，總市值超過80億元。

這時，公司也是信心倍增，順手推出股權激勵計劃。對50多名董監高及核心員工，共計授予160余萬股限制性股票。當相關條件達成后，激勵對象可以31.23元/股獲得股權激勵。

不久前，公司公告，因員工離職、自愿放棄、股價低迷、業績不大目標等原因，共計114.94萬股已授予尚未歸屬的限制性股票宣告作廢。

一次股權激勵，最終激勵了個寂寞。

為了挽救持續低迷的股價，今年6月7日，公司董事會決定，以不超過3400萬元回購50萬-100萬股（不超過34元/股），回購股份用于股權激勵。

對此，市場似乎見怪不怪，股價沒有任何向上的沖動。

進入8月，公司股價突然快速拉升，并在8月3日這天，出現了一個20cm漲停板，一舉突破30元，并與次日站上32.02元的年內高位。隨后，又是持續近20天的連續下挫。截至7月31日，公司尚未實施回購。

投資者堅守無望，只能逃離。到今年6月末，公司股東已不足1萬戶。

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