21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 見(jiàn)習(xí)記者 崔文靜 北京報(bào)道

醫(yī)藥反腐，如火如荼。截至8月16日，今年以來(lái)全國(guó)至少已有179位醫(yī)院院長(zhǎng)、書(shū)記被查。

(資料圖片僅供參考)

在一波波的反腐浪潮之下，醫(yī)藥板塊整體股價(jià)持續(xù)低迷。以醫(yī)藥100成分股為例，根據(jù)Wind，其今年5月、6月、7月、8月1日-15日的四個(gè)時(shí)間段內(nèi)，區(qū)間漲跌幅（流通市值加權(quán)平均）分別為-3.32%、-2.84%、0.98%和-3.54%。

在7月21日國(guó)家衛(wèi)健委聯(lián)合十部門(mén)召開(kāi)的視頻會(huì)議中，將此番全國(guó)醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問(wèn)題集中整治工作的時(shí)間確定為一年。一年的反腐，會(huì)否導(dǎo)致醫(yī)藥板塊股價(jià)的持續(xù)低迷？

信達(dá)證券分析師唐愛(ài)金認(rèn)為并不會(huì)如此。

其表示，“復(fù)盤(pán)2018年底開(kāi)始的4+7集采試點(diǎn)，由于價(jià)格下降幅度超市場(chǎng)預(yù)期，二級(jí)市場(chǎng)恐慌性短期拋盤(pán)，但因?yàn)楫?dāng)時(shí)醫(yī)藥行業(yè)估值處于底部區(qū)域，在2019集采持續(xù)推動(dòng)執(zhí)行下醫(yī)藥指數(shù)漲幅近30%，2020年醫(yī)藥行業(yè)領(lǐng)漲。”

那么，醫(yī)藥反腐之下，哪些醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域受損較小，甚至從中受益？

對(duì)此，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪了多家券商，并梳理得到共同觀點(diǎn)：醫(yī)藥反腐之下，不同細(xì)分領(lǐng)域?qū)⒊史只瘧B(tài)勢(shì)，與反腐關(guān)系不大的CXO、除療效欠佳的中藥注射劑以外的部分中藥、民營(yíng)醫(yī)院龍頭等將更多受益，有望成為此次醫(yī)藥反腐之中的“安全島”。此外，醫(yī)療硬科技、龍頭連鎖藥店、院外藥品等同樣受到個(gè)別機(jī)構(gòu)推薦。

CXO：具備配置價(jià)值的“安全島”

醫(yī)藥反腐之下，CXO被認(rèn)為是當(dāng)下值得布局的領(lǐng)域。

光大證券研報(bào)提到，本輪醫(yī)療反腐中，CXO等面向藥企的板塊受影響較小。其中，CXO龍頭公司藥明康德中報(bào)業(yè)績(jī)強(qiáng)勁，進(jìn)一步推動(dòng)CXO板塊上漲；考慮到當(dāng)前CXO板塊的避險(xiǎn)屬性、低估值、外圍需求逐步回暖、人民幣匯率處于低位等多重因素，CXO板塊具備配置價(jià)值。

信達(dá)證券唐愛(ài)金認(rèn)為，可以從兩個(gè)維度配置CXO。

“一方面，目前海外研發(fā)景氣度逐漸回暖，海外業(yè)務(wù)占比較高的公司優(yōu)勢(shì)明顯；疊加GLP- 1減肥藥物銷(xiāo)售創(chuàng)新高，多業(yè)務(wù)布局的龍頭公司受益明顯。另一方面，國(guó)內(nèi)研發(fā)景氣度依舊有待觀察，建議關(guān)注在細(xì)分領(lǐng)域形成較高競(jìng)爭(zhēng)壁壘的龍頭公司。”

開(kāi)源證券蔡明子則建議關(guān)注海外收入占比高的標(biāo)的。

其認(rèn)為，目前海外需求陸續(xù)恢復(fù)，且疫情影響基本出清，目前估值合理值得關(guān)注。

中藥：機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)同在

與CXO類(lèi)似，中藥同樣出現(xiàn)在大多數(shù)機(jī)構(gòu)有關(guān)醫(yī)藥股的推薦列表中。不過(guò)，對(duì)于不同類(lèi)型的中藥，機(jī)構(gòu)并非清一色地推薦，而是在推薦的同時(shí)提醒規(guī)避個(gè)別品類(lèi)潛在風(fēng)險(xiǎn)。

光大證券在研報(bào)中提到，當(dāng)前中藥板塊受多重利好持續(xù)發(fā)展。

其指出，“品牌中成藥OTC受益于行業(yè)產(chǎn)能出清和終端漲價(jià)；迎來(lái)上行周期中藥配方顆粒全面擁抱新國(guó)標(biāo)和市場(chǎng)擴(kuò)容，有望迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升；中藥創(chuàng)新藥加速推動(dòng)注冊(cè)審評(píng)和上市，符合條件的藥品可以進(jìn)入醫(yī)保實(shí)現(xiàn)放量。”

基于此，光大證券建議關(guān)注四類(lèi)中藥領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，包括品牌中成藥、中藥配方顆粒、中藥創(chuàng)新藥、中醫(yī)診療領(lǐng)域個(gè)股。

唐愛(ài)金則表示，較為看好中藥中的OTC行業(yè)龍頭和中藥保健品行業(yè)相關(guān)龍頭。

但并非所有的中藥板塊都得到分析師青睞。

開(kāi)源證券分析師蔡明子提醒，在醫(yī)藥反腐之下，對(duì)于作為輔助用藥的部分中藥注射劑，若療效不明顯但臨床使用量較大，預(yù)計(jì)將受到較大影響，尤其是不良反應(yīng)率較高的中藥注射劑品種將進(jìn)一步出清；與之相反，療效明確的優(yōu)質(zhì)品種則有望以低成本的銷(xiāo)售方式獲得更大銷(xiāo)售規(guī)模。

民營(yíng)醫(yī)院龍頭：有望加速?gòu)?fù)蘇

值得注意的是，由于受醫(yī)藥反腐影響較小，民營(yíng)醫(yī)院有望迎來(lái)新機(jī)遇，該領(lǐng)域龍頭企業(yè)也獲得不少機(jī)構(gòu)的推薦。

“下半年公立醫(yī)院反腐，民營(yíng)醫(yī)療服務(wù)有望加速?gòu)?fù)蘇。隨著民營(yíng)醫(yī)院股價(jià)下跌，估值回到近幾年低點(diǎn)，性?xún)r(jià)比也較高。”唐金愛(ài)在研報(bào)中提到。

蔡明子認(rèn)為，優(yōu)質(zhì)民營(yíng)醫(yī)院龍頭在薪資及福利激勵(lì)、人才培養(yǎng)體系、實(shí)操機(jī)會(huì)等方面皆具備優(yōu)勢(shì)，在公立醫(yī)院醫(yī)生加大多點(diǎn)執(zhí)業(yè)的情況下，具備更大吸引力，民營(yíng)醫(yī)院專(zhuān)家資源有望得到擴(kuò)充。

此外，醫(yī)療硬科技、龍頭連鎖藥店等也出現(xiàn)在個(gè)別機(jī)構(gòu)的推薦名單里。

光大證券研報(bào)提到，政策性利好配合國(guó)產(chǎn)化替代滲透率進(jìn)一步提高，涉及國(guó)產(chǎn)自主可控與進(jìn)口替代邏輯的醫(yī)療硬科技板塊，如高端設(shè)備器械、生命科學(xué)/制藥產(chǎn)業(yè)上游等有望受益。

龍頭連鎖藥店方面，開(kāi)源證券研報(bào)認(rèn)為，反腐工作的開(kāi)展將整治醫(yī)生不合理開(kāi)方行為，有望進(jìn)一步推動(dòng)處方外流，龍頭連鎖藥店在合規(guī)、供應(yīng)鏈、價(jià)格、品種、廠家資源、專(zhuān)業(yè)服務(wù)能力等方面領(lǐng)先中小藥店，隨著處方外流規(guī)模擴(kuò)大，龍頭藥店優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)。

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