斑馬消費 陳碧婷

【資料圖】

即將在深交所創業板上市的賽維時代，在行業內被稱為迷你版SHEIN。

不過，與SHEIN不斷續寫的業務神話相比，賽維時代這幾年規模失速，業績暴跌，凈利潤從2020年的4.51億元暴跌至2022年的1.85億元。而且，內憂與外患決定了，公司不太可能很快從業績泥潭中抽身。

賽維時代較早地發現了跨境電商機遇，別出心裁地重注快時尚領域，前幾年也跟著站上了風口。但是，每一次關鍵時刻，它都選擇了看起來最簡單的那條路，錯過了深度布局的機會。于是，現在便只能在這個金礦中撿石頭。

賽維時代奉為圭臬的阿米巴哲學，可不是這么教的。

家族化崛起

2003年成立的淘寶，以價格戰擊敗eBay中國；幾年之后，京東創立；2012年，淘寶商城更名為天貓，催生、孵化了一批淘品牌和運營公司……二十年前的電商江湖，風起云涌。

在這股風潮的帶動下，很早就有中國企業另辟蹊徑，將電商的觸角伸向海外。2007年成立的蘭亭集勢，6年之后登陸紐交所，成為“跨境電商第一股”，激勵了更多人投身其中。

這其中，就包括賽維時代科技股份有限公司（簡稱“賽維時代”）的創始人陳文平。

福建人陳文平，2000年從哈爾濱工業大學畢業后，南下深圳，先后在臺達電子、方正科技、艾默生等多家IT公司擔任工程師。

他的胞兄陳文輝，辭去小學語文老師的工作后，從2005年開始，在eBay上開網店，賣油畫和數碼產品。

或許是受到了哥哥的影響，陳文平從2007年起，在eBay上注冊了賬號，倒賣華強北的電子產品。

2012年，兩兄弟合資創辦了賽維時代的前身哲果服飾，之后數次更名，從賽維云商到賽維電商再到賽維時代。漸進式更名，印證了這家公司的業務升級之路。

2020年全球供應鏈的緊張局面，造就了中國跨境電商企業的獨特發展機遇，賽維時代的業務實現大幅跨越。

這一年，公司營業收入52.53億元，同比增長82.47%，歸母凈利潤從此前幾年的巨虧或小賺幾千萬，大幅提升至4.51億元。

高光時刻，賽維時代2020年底趁勢開啟深交所創業板IPO征程。之后數次問詢，去年6月首發上會通過，到現在終于敲鐘在即。按照最新的申購價格來算，公司市值81.82億元。

賽維時代實際控制人陳文平，及胞兄陳文輝，表妹陳曉蘭、陳燕云、祝婷，堂弟陳曉明，表哥王緒成等家族成員11人，合計持有公司80%以上的股份。一旦正式上市后公司股價有所提升，便是妥妥的百億家族。

這些家族成員，同時也牢牢把控了公司董監高團隊。四名董事，以及總經理、副總經理、資金部主管、銷售中心總監等關鍵崗位，均沾親帶故。

或許正是因為這些原因，導致公司在全員平均年薪下降的背景下，仍然大幅提高了高管薪酬。2022年，公司董監高及其他核心人員的薪酬總額2224.59萬元，同比增長12.02%，在利潤總額中的比重從上年的4.88%提升至10.53%。

業績下滑

無論是老牌巨頭蘭亭集勢，還是跨境電商新勢力安克創新等，都是將3C產品作為業務重點。

賽維時代的兩位創始人陳文輝兄弟，卻放棄了自己的老本行，轉而將服裝作為主打品類——如果當年他們選擇的是3C產品，恐怕安克創新的崛起就沒有那么容易了。

主要原因并不復雜，3C廠商需要不間斷的研發投入，進行產品升級，毛利率卻沒有服裝高。

2022年，安克創新的研發人員接近2000人，占比超過50%；研發投入超過10億元，占比在7%以上。同期，賽維時代的研發人員不過百余人，占比不到10%，研發費用不到5000萬元，占比不足1%。

去年，賽維時代的毛利率超過65%，安克創新等電子配件跨境電商的毛利率不到40%。

賽維時代推出電商服飾品牌，對外進行OEM或ODM等模式的采購，通過跨境電商渠道，銷售給全球各地的消費者。

最近3年，公司已經孵化63個營收過千萬的自有品牌，其中，家居服品牌Ekouaer、男裝品牌Coofandy、內衣品牌Avidlove、運動器材品牌ANCHEER等21個品牌營業收入過億。

從品牌影響力來看，截至2023年2月，Avidlove、Ekouaer、Coofandy、ANCHEER等多個品牌的多款產品均處于Amazon Best Sellers細分品類前五。

不過，這種看起來更容易賺錢的商業模式，近幾年正遭遇重大挑戰。2020年-2022年，公司營業收入分別為52.53億元、55.65億元、49.09億元，歸母凈利潤分別為4.51億元、3.48億元、1.85億元。盡管毛利率有所提升，最近3年凈利率卻從8.58%降至3.77%。

一番操作猛如虎，一看業績零杠五，什么原因？

賽維時代選擇了一條看起來更簡單的路，無須建立產業基礎，不需要大規模的研發投入，只需要把網店開起來，品牌設計做好，大量的服裝廠愿意做配套。

正因為這個品類的門檻極低，導致了全球市場的白熱化無序競爭。在亞馬遜庫容新政、封號潮之下，大量服裝跨境電商同行低價清貨。收入下降，損害大幅提高，最終影響了公司的業務發展。

最近3年，公司旗下產品的退貨率，從8.23%推高至14.71%，其中，核心品類服飾，退貨率分別為11.02%、14.11%、17.77%；因清理庫存，公司報廢產品金額分別為1.24億元、1.33億元、6481.43萬元，占到了營業收入的1%-2%左右。

費用畸高

賽維時代高毛利率、低凈利率模式背后，是畸高的費用率。

2022年，公司營業收入49.09億元，但銷售費用高達27.58億元，占比56.17%。遠高于3C、家居等品類的跨境電商玩家安克創新、致歐家居等。其中，物流費用10.24億元、銷售平臺費8.40億元、業務推廣費4.23億元。

平臺費用、推廣費用主要是交給了亞馬遜等電商平臺，物流費用主要為亞馬遜物流服務、快遞公司國內直郵運費及海外倉當地尾程配送費用。

所以，賽維時代這種服飾跨境電商，一年不到50億元的營業收入，海外電商平臺居然收走了20億元左右。

從這一點來看，亞馬遜等電商平臺的收租模式當真是一本萬利。而且，它們的抽傭比例，可比國內的電商平臺阿里巴巴、京東、抖音、快手等高得多。

近幾年，跨境電商整體承壓，從業務數據來看，賽維時代通過深度綁定亞馬遜來維持規模。但高費用、高退貨率，也導致了公司盈利能力的不斷下滑。這簡直是，與撒旦的交易。

2018年起，以Shopify為主的自建站工具越來越成熟，越來越多的中國時尚企業通過建立品牌獨立站，即DTC模式出海。

賽維時代也自建了電商平臺，通過Facebook、Google等平臺的廣告投放來引流，借助物流供應鏈服務商開展銷售和服務。

公司在招股書中測算，自營電商的毛利率明顯高于通過第三方電商平臺銷售，扣除各項費用，凈利率整體差異并不大。

如果賽維時代堅持將自營模式做大，可能服飾跨境電商領域，就不會是SHEIN孤芳自賞了。

國際B2C快時尚電子商務公司SHEIN，通過直營模式、以女裝為主打，風靡歐美市場，2022年的收入估算在240億美元以上。

在胡潤2022年中全球獨角獸排行榜中，這家來自廣州的神秘公司，以4000億元的估值位列全球第五大獨角獸。此前有媒體報道稱，SHEIN最快于2024年在美股IPO，估值約為1000億美元。

但是，賽維時代并未堅持自建平臺，哪怕規模提升后的邊際成本遞減就在不遠處。而是繼續選擇了看起來更簡單的那條路，擁抱第三方電商平臺，特別是亞馬遜。

從2020年到2022年，公司收入中亞馬遜的占比，從70%提升至接近90%，自營網站的占比，從超過15%下降至不足3%。

命運中的每一次選擇，其實早就暗中標好了價格。

賽維時代及其創始人陳文平，較早地發現了跨境電商的機遇，也曾踩中行業風口。但是，它選擇了相對簡單的業務，選擇了更舒服的發展模式，這背后其實是低價值和缺乏自主。到現在，便只能在巨頭的夾縫中，掙點辛苦錢。

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