21世紀經濟報道見習記者崔文靜北京報道

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新股IPO正在進入全新時代。

上半年，新股IPO數量較去年同期增加2家，募資總額卻下降了19.45%。背后主要原因受訪人士將其概括為兩方面：一方面，“巨無霸”新股銳減。根據Wind，去年上半年排名前三的個股募資總額高達942.73億元，近似于今年同期募資金額前25家企業的總募資規模。另一方面，不同板塊的新股IPO變動幅度存在差異。以“專精特新”為特色的北交所，是A股板塊中單家企業募資規模最小者，其今年上半年較去年同期新增上市公司23家；滬深主板略增8家；而科創板、創業板則分別下降24.07%和23.53%。

此外，發行市盈率的下降、監管政策的調整等也是A股上半年IPO數量增加但總募資額下降的原因之一。

不過，市場人士普遍認為，下半新股IPO增速大概率會較上半年有明顯改善。以科創板為例，國金證券投行相關負責人認為，監管政策逐步穩定、政府對科技創新和科創企業的支持力度逐漸加大、投資者對科創板認可度的提高、IPO儲備項目的增加等，都將推動上市公司數量的提速增加。

大項目減少、估值下滑

根據Wind，今年上半年，A股新上市公司共計173家，較去年同期增加2家。但募資總額下降明顯，IPO合集募資約2095.70億元，較去年同期下降近20個百分點。

受訪人士認為，這既受困于大項目減少等偶然因素，又源于經濟周期之下個體企業估值的下調、發行市盈率的下降等。

首先，“巨無霸”IPO銳減，大項目存在差異。根據Wind, 今年上半年，超大型IPO項目明顯減少，僅有中芯集成一家融資規模略超百億元（110.72億元）。而去年同期，百億規模新股卻達三家，晶科能源募資100億元，中國海油募資突破300億元達322.92億元，募資規模位居榜首的中國移動更是高達519.81億元。三家“巨無霸”IPO合集募資942.73億元，放在今年上半年，這近似于募資金額前25家企業的總募資規模。

百億以上大項目的減少，被視為影響上半年新股募資總額的主要原因。

其次，新股上市板塊存在差異。根據Wind，今年上半年，A股新上市公司共計173家。其中，主板38家，科創板41家，創業板52家，北交所42家。相較于去年同期，除北交所新上市公司數量增加23家、滬深主板略增8家以外，其余板塊均有所下降。其中，科創板降幅最大為24.07%，創業板降幅為23.53%。

由于北交所以“專精特新”為特色，整體而言，北交所單家企業融資規模明顯小于其他A股板塊。今年上半年，42家北交所新上市公司中，募資總額在3億元以上的只有7家，最大募資總額亦僅為6.50億元。而同期的創業板新上市公司中，80.77%的公司募資總額在7億元以上；科創板的41只上市新股中，更是僅有3只募資總額不足7億元，募資總額超10億元者占比即高達78.05%。

由于不同板塊自身募資金額的差異以及新股上市板塊的不同，致使今年上半年新股上市數量整體未減而募資總額大幅下降。

此外，發行市盈率的下降也是導致上半年募資總額下降的重要原因。

國金證券投行相關負責人提到，不考慮北交所及主板注冊制改革對發行市盈率的影響，單以創業板及科創板來看，2022年上半年平均發行市盈率為77.02倍，其中50倍以上市盈率發行占比為51.69%；2023年上半年平均發行市盈率為63.34倍，其中50倍以上市盈率發行占比為48.84%，相比2022年上半年均有下降。

科創板上市放緩

分板塊來看，科創板是上半年新股上市數量降幅最大者。1-6月，科創板新上市公司共41家，較去年同期減少13家，較去年下半年減少29家。

具體來看，一季度降幅最為明顯，每月均只有3只新股上市；4-5月新股上市數量上升至9家；6月份增至14家，與去年12月的上市公司數量（13家）接近，基本回至此前常規速度。

科創板上市速度一度明顯放緩，所為何因？

在國金證券投行上述相關負責人看來，原因主要有三：首先，年內主板注冊制的改革以及IPO再審項目補年報，致使IPO審核速度放緩。

其次，2022年市場大環境欠佳，很多企業出現業績壓力，比如消費類半導體公司業績下滑十分明顯，導致暫不符合科創板的申報條件。

再者，監管政策調整。自2021年4月科創屬性評價體系修改，形成了“4+5”科創屬性評價指標，并對行業領域建立負面清單制度，監管機構和市場主體對于科創屬性的認識漸趨完善，科創屬性對硬科技提出了高要求。在各方面要求提高的背景下，尤其是科創板開板之初集中申報之后，科創板的標的變少。市場需要培育，項目周期也在變長。沒有太多成熟的硬科技企業可以申報。

該負責人同時認為，科創板下半年新股上市數量大概率將明顯多于上半年，一些因素正在逐步弱化科創板新股IPO的影響。包括：監管政策逐步穩定，有助于提高企業對科創板上市的預期和信心；政府對科技創新和科創企業的支持力度的逐漸加大，助力提高科創企業的發展環境和融資渠道；投資者對科創板的認可度逐漸提升，促使更多企業選擇科創板上市；項目儲備培育需要一定周期，諸多券商儲備了較多的科創板后備資源，科創板后備力量逐年成長壯大。

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