本文來源：時(shí)代周報(bào) 作者：詹興晶

據(jù)報(bào)道，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主哈里·馬科維茨 (Harry M. Markowitz)于6月22日因肺炎和敗血癥去世，享年95歲。

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馬科維茨，1927年8月出生于美國伊利諾伊州芝加哥，1947年在芝加哥大學(xué)經(jīng)濟(jì)系畢業(yè)，獲得學(xué)士學(xué)位。

1952年，馬科維茨發(fā)表的經(jīng)典之作《資產(chǎn)選擇》一文，以資產(chǎn)組合為基礎(chǔ)，配合投資者對風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，從而進(jìn)行資產(chǎn)選擇的分析。馬科維茨關(guān)于資產(chǎn)選擇理論的分析方法--現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論，為投資者、股東及金融專家們提供了衡量不同金融資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益的工具，以估計(jì)預(yù)測股票、債券等證券的價(jià)格，有助于投資者選擇最有利的投資，以求得最佳的資產(chǎn)組合，使投資報(bào)酬最高，而其風(fēng)險(xiǎn)最小。

同時(shí)，馬科維茨提出最優(yōu)投資組合的構(gòu)建需要對回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，這一強(qiáng)有力的概念是現(xiàn)代投資組合理論的第一個(gè)基石。

正是由于對現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的開拓性研究，馬科維茨獲得1990年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。他的研究在今天被認(rèn)為是金融經(jīng)濟(jì)學(xué)理論前驅(qū)工作，被譽(yù)為“華爾街的第一次革命”，他的經(jīng)典話語“資產(chǎn)配置是投資市場里唯一的免費(fèi)午餐”在投資界中廣為流傳。

此外，馬科維茨還開發(fā)了“稀疏矩陣”（sparse matrix）技術(shù)來解決超大型數(shù)學(xué)優(yōu)化問題，這一技術(shù)現(xiàn)在已成為優(yōu)化程序生產(chǎn)軟件的標(biāo)準(zhǔn)技術(shù)。他還設(shè)計(jì)并監(jiān)督了Simscript（模擬腳本）語言的開發(fā)，對工廠、運(yùn)輸和通信網(wǎng)絡(luò)等系統(tǒng)進(jìn)行計(jì)算機(jī)模擬編程。

馬科維茨也因?yàn)樯鲜鲈谟?jì)算機(jī)科學(xué)和技術(shù)上的貢獻(xiàn)，于1989年獲得約翰·馮·諾依曼理論獎(jiǎng)。

馬科維茨從小就喜歡閱讀，高中時(shí)期喜歡閱讀物理學(xué)和天文學(xué)的通俗讀物，同時(shí)也閱讀達(dá)爾文、笛卡爾和休謨的著作，達(dá)爾文在《物種起源》中對事實(shí)的整理和對其進(jìn)化論可能提出的反對意見的仔細(xì)考慮，讓馬科維茨深受啟發(fā)。

在1947年完成學(xué)士學(xué)位課程后，馬科維茨決定進(jìn)修經(jīng)濟(jì)學(xué)，弗里德曼、馬沙克和薩維奇成為了他的老師。在進(jìn)修學(xué)業(yè)期間，馬科維茨覺得微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)都很有趣，但最終真正引起他興趣的是不確定性經(jīng)濟(jì)學(xué)，特別是約翰·馮·諾依曼、奧斯卡·摩根斯特恩以及雅各布·馬沙克提出的預(yù)期效用理論。后來馬科維茨表示，被投資行業(yè)稱為現(xiàn)代投資組合理論之父，他的“英雄”是約翰·馮·諾依曼、薩維奇和喬治·丹蒂奇。

當(dāng)馬科維茨選擇論文主題的時(shí)候，一次偶然的交談引出了一個(gè)想法，那就是將數(shù)學(xué)方法應(yīng)用到股票市場的可能性。1954年，當(dāng)馬科維茨在他的博士論文答辯中，強(qiáng)調(diào)數(shù)學(xué)在股票市場分析中的應(yīng)用。他這個(gè)想法異常空前，米爾頓·弗里德曼評論說他的論文甚至不是經(jīng)濟(jì)學(xué)。

但到了1992年，他的觀點(diǎn)受到尊重，經(jīng)濟(jì)學(xué)家彼得·伯恩斯坦（Peter Bernstein）在《資本思想》（Capital Ideas）一書中稱他為投資組合管理的數(shù)學(xué)和統(tǒng)計(jì)方法的發(fā)展是“現(xiàn)代金融史上最著名的見解”。

馬科維茨最令人廣為稱贊的還是提出現(xiàn)代投資組合理論。在理論提出之前，投資界普遍認(rèn)為最好的股票市場策略是，選擇具有最佳前景的公司的股票。

但馬科維茨發(fā)現(xiàn)，投資者在現(xiàn)實(shí)中并沒有這樣做。投資者反而經(jīng)常進(jìn)行多元化投資，因?yàn)樗麄兗汝P(guān)心回報(bào)，也關(guān)心風(fēng)險(xiǎn)。

方差（或等價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)差）是最常用的風(fēng)險(xiǎn)度量，據(jù)此，馬科維茨提出了“均值-方差”模型，這成為了他投資組合理論核心的關(guān)鍵概念。在這一框架下，馬科維茨推導(dǎo)出證券組合有效邊界，進(jìn)而得到不同風(fēng)險(xiǎn)水平下的最優(yōu)證券組合。1952年馬科維茨首次發(fā)表了這一模型后，不斷對其完善、發(fā)展，并在1959年發(fā)表《投資組合：投資的有效多樣化》。

馬科維茨表示他最自豪的成就是，1959年出版的《投資組合：投資的有效多樣化》，模擬編程語言Simscript II緊隨其后。

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