醫藥板塊一直是不少投資者關注的重點，但由于近兩年海外不確定性、集采等因素影響，醫藥板塊出現較長時間的調整。直至今年，A股市場各個行業加速輪動，沉寂兩年的醫藥板塊似乎出現啟動的跡象。

對此，專注于醫藥板塊研究投資的富國基金旗下的富國生物醫藥科技基金經理曾新杰發表了最新的觀點。

【資料圖】

醫藥生物（申萬）指數近三年走勢

數據來源：Wind，統計區間為2020年6月5日至2023年6月5日。

伴隨5月以來的市場調整，醫藥板塊卻頗受資金青睞：Wind數據顯示：二季度以來，超百億場外資金持續進場買入醫藥主題相關ETF；5月下旬以來，醫藥基金亦有所“回血”。伴隨醫藥板塊再度進入主流資金的視野，相信很多人也不忍好奇：醫藥板塊是否又“行”了？

如何看待醫藥板塊投資價值？

從長期的維度來看，在經濟下臺階，投資主線較為迷茫的階段，醫藥板塊可能在需求上是最確定的行業之一，我們無疑處在一個加速老齡化的階段。

經歷過去兩年的調整，醫藥板塊估值已處在歷史上較低水平。短期來看，近幾年壓制醫藥板塊的政策因素在往更溫和的方向變化，醫藥行業有望重新回到正常定價的框架里。然而每一個行業底部出清的過程都是緩慢的，一是由于籌碼因素，二則由于近兩年市場普遍處在主題博弈的階段：鑒于2018年到2021年期間，各個質量因子、成長因子都已被市場充分定價，肉眼可見的超額來源愈加稀缺，市場由此陷入極度博弈以及之后呈現出的主題炒作階段。

相較過去較為看好的“老白馬”，當前較為看好醫藥板塊中的“新成長”。鑒于“老白馬”經過前期牛市演繹已被較為充分定價，再超預期并創新高難度較大。相較而言，“新成長”公司不僅享有復蘇的邏輯，也享有新產品、新成長的邏輯，具備更大的成長空間，未來有望表現更好。

投資方法上，過去幾年醫藥行業由于和宏觀聯系緊密，挖掘個股時更多是自上而下的角度，未來醫藥投資有望回歸自下而上挖掘個股的階段。

醫藥行業里看好哪些細分板塊？

鑒于未來醫藥投資仍需回歸自下而上，炒板塊的思維或將慢慢淡化。看好醫藥行業中未來有新的成長周期，且能保持較高增速的公司，無論是醫藥、器械、耗材，醫藥行業中任何領域里滿足上述條件的公司皆值得關注。對應至投資策略，當下配置醫藥行業各板塊亦較為均衡。

相較上半年，更為看好醫藥板塊下半年投資機遇。無論年初炒作復蘇，還是二季度炒作低基數，上半年整體基數都是異常，博弈的成分還是很大，但從三季度開始，所有的基數都已拉平了。此外，全球的加息周期遲早會見頂，進入降息周期后，長久期資產有望重新得到市場擁抱。

未來醫藥行業的成長性來自哪里？

面臨生老病死、家屬老齡化，醫藥行業的成長性不需要任何假設就會發生，無非是下一個引領時代的設備被哪家公司研發出來。

盡管過去一年醫藥指數沒有漲，醫藥行業里自去年低點至今翻倍的股票仍有不少。不少醫藥大基金受限于規模換手的速度沒那么快，抑或原先的持倉下跌或在加息周期里估值遭受到了系統性的壓縮。諸如上述提到的“新成長”公司，不少分散在各個行業里，因而需要較強的洞察力，并用較快的速度才能捕捉到投資機遇。

如何概括自己的選股思路？

“關注公司質地、標的長期空間，對應其IRR的置信度決定配置的倉位，盡量長期持有。”曾新杰表示。

對醫藥板塊投資價值感興趣的投資者，可以關注富國基金旗下，由曾新杰掌管的富國生物醫藥科技（A類：006218，C類：011308）。

本文來源：財經報道網

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