21世紀經濟報道記者 趙娜 上海報道

北京時間6月12日，科勒資本（Coller Capital）發表新一期《全球私募股權晴雨表》（Global Private Equity Barometer，以下稱《晴雨表》）。報告顯示，絕大部分的亞太地區有限合伙人（下稱“LP”）對亞太區私募投資市場在2023與2024年的前景感到樂觀，其中70%認為這兩年會是良好的初始投資年份（vintage year）。

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科勒資本亞洲區負責人金俊皓表示，盡管宏觀經濟前景尚未明朗，亞太地區投資者仍普遍看好私募市場的發展前景，他們絕大部分都計劃在未來12個月內增加或保持對另類資產的投資。LP相信，醫療健康與企業服務行業將尤其受惠于這一高漲的投資情緒。”

“盡管宏觀經濟環境有較大挑戰，投資人對2023/2024這兩個投資年份保持樂觀。”科勒資本投資主管楊戰接受21世紀經濟報道記者采訪時補充說，由于亞洲地區從疫情中走出來的時間相對較晚，有更多的投資人對北美和歐洲私募股權投資持更為正面的態度。“歷史證明，在經濟下行周期或衰退期的投資業績表現會更為優秀。”

私募資本市場正在經歷一場漫長而充滿挑戰的寒冬，但復蘇的跡象已開始出現。投資者的首要任務，是仔細挑選出最佳的投資策略與行業。

《晴雨表》顯示，從行業偏好角度，大部分的私募股權投資者認為，醫療健康與醫藥行業將會在未來兩年內創造有吸引力的投資機遇。同時，四分之三的LP也同樣看好信息技術（IT）與企業服務行業。對于能源行業，投資人對其中的細分領域看法不一。相較碳氫能源，他們普遍更看好可再生能源行業。

就細分策略而言，大部分投資者都看好中值市場與特殊時機基金在未來兩年的表現。另外，隨著更多LP借助私募二級市場調整投資組合，高達四分之三的LP相信該市場中將會出現有吸引力的投資機會。

相較之下，LP對參與大型及超大型杠桿收購的普通合伙人（下稱“GP”）的興趣有所下降，與五年前的看法差異顯著。LP也對杠桿收購的負債水平表示擔憂，有過半LP認為目前的債務比例過高。

值得注意的是，從全球市場來看，LP旗下的不同投資組合普遍取得了創紀錄的收益水平。

有五分之二的LP表示，他們旗下的私募股權投資組合在整個投資周期中錄得超過16%的年化凈回報率（Net Annual Returns）。具體而言，不同投資策略間的收益表現有所不同，這種差異尤其體現在“buy-and-build”（收購并建設）策略與幫助被投企業實現有機增長的策略之間。有三分之二的LP表示，他們的“buy-and-build”投資組合表現更好。

從對不同類型資產的配置意愿看，五分之二的投資者計劃在未來一年內增加對私募信貸和基礎設施的配置。就私募股權而言，有意增加對單個GP平均出資金額的LP較五年前有所減少。然而，LP正積極為他們的投資組合物色新的管理人。

也要注意到， “buy-and-build”需要在單個或鄰近行業有數量較多的并購標的供投資人選擇，策略才能夠有效實施。中國私募股權并購市場仍待發展，“buy-and-build”策略能否創造優秀回報尚待時間驗證。

“目前中國中國私募股權并購市場還在早期發展階段，合適的標的還相對較為缺乏，并購投資人更多在產業鏈的上下游尋找機會。”在楊戰看來， “buy-and-build”策略對投資人的要求較高，相應的技能與團隊需要時日積累，能夠提早布局的投資人才能夠在今后的競爭中脫穎而出。

談到中國私募股權和創業投資行業2023與2024的機會所在，他補充表示，中國一些優秀標的公司的估值已經顯得非常有吸引力，今后兩年對投資人來說是一個非常好的進入的時點。另外，政府的宏觀與行業政策將持續對投資產生深遠影響，投資人需要對此持續保持關注。

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