美國總統(tǒng)拜登和眾議院議長麥卡錫周末就聯(lián)邦債務(wù)上限達(dá)成協(xié)議，如果國會批準(zhǔn)，將避免災(zāi)難性的債務(wù)違約。但仍不太清楚的是，對于一個經(jīng)歷了5個百分點(diǎn)加息的經(jīng)濟(jì)體來說，該協(xié)議意味著什么，或者它將對政府借貸產(chǎn)生什么影響。盡管如此，許多分析師警告說，美國政府借貸正處于不可持續(xù)的軌道上，“溫和”削減開支對經(jīng)濟(jì)影響不大。

在一份長達(dá)99頁的文件中，該協(xié)議將暫停債務(wù)上限，直到2025年1月1日，同時限制美國政府未來兩年的可自由支配支出。民主黨白宮表示，該協(xié)議將在未來10年削減約1萬億美元的支出，而共和黨辯稱，削減幅度將是這一數(shù)字的兩倍。如果該協(xié)議得到國會的批準(zhǔn)，它基本上就美國把財(cái)政問題推到了以后再解決。

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在過去美國兩黨“極限拉扯”的幾個星期里，在美聯(lián)儲實(shí)施自上世紀(jì)80年代以來最激進(jìn)的貨幣緊縮政策時，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們在分析該協(xié)議將如何影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，美國將在未來一年陷入衰退:在債務(wù)協(xié)議達(dá)成之前接受彭博調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，第三季度和第四季度的美國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比降幅將均為0.5%。協(xié)議中的措施，如收回新冠肺炎疫情援助或逐步取消學(xué)生貸款支持，可能會打擊消費(fèi)者信心，影響經(jīng)濟(jì)衰退的時間和嚴(yán)重程度。同時收緊財(cái)政和貨幣政策還會增加經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險——不過值得注意的是，新冠疫情后的經(jīng)濟(jì)反彈可能并不是普通的復(fù)蘇。

盡管共和黨人將該協(xié)議標(biāo)榜為十幾年來最大的減赤字法案，但分析人士普遍認(rèn)為，該協(xié)議并沒有達(dá)到宣傳的效果。Beacon Policy Advisors研究主管Ben Koltun表示:“實(shí)際上，這是一個有很多變通辦法和預(yù)算噱頭的溫和提議。”

同樣，高盛集團(tuán)稱該協(xié)議“主要減少了不確定性，次要減少了支出”。高盛首席政治經(jīng)濟(jì)學(xué)家Alec Phillips在給客戶的一份報告中稱，它對經(jīng)濟(jì)增長的影響“非常溫和”。其他人也有類似的看法。摩根大通首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Feroli在給客戶的一份報告中寫道，“隱含的支出削減看起來不會改變宏觀前景”。

Evercore ISI高級美國政策和政治策略師Tobin Marcus也指出，影響可能是溫和的，但他也提出了警告。Marcus在一份報告中寫道:“根據(jù)公開信息確定這一切是非常困難的，因?yàn)檎麄€事情依賴于拜登和麥卡錫之間的一些私下交易的握手協(xié)議。”

一些觀察人士強(qiáng)調(diào)，財(cái)政調(diào)整要到2024財(cái)年才會開始，美國政府2024財(cái)年將于今年10月開始，這意味著對預(yù)算各個部分的影響可能會在4到16個月后出現(xiàn)。Santander美國資本市場有限責(zé)任公司首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Stephen Stanley稱：“這對我們的業(yè)務(wù)來說是很長一段時間的，誰知道在這段時間內(nèi)還有什么會損害或促進(jìn)經(jīng)濟(jì)。”

穆迪分析公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mark Zandi表示，明年晚些時候，實(shí)際GDP將下降0.15%，就業(yè)崗位將減少15萬個，失業(yè)率將上升約0.1個百分點(diǎn)。他表示：“考慮到令人不安的高衰退風(fēng)險，這是不可取的，但也是可控的。”

所有這些都讓人懷疑該協(xié)議是否將會影響美國政府借貸。在達(dá)成協(xié)議之前，彭博曾計(jì)算出，到2028年，美國一般政府債務(wù)總額將達(dá)到GDP的145%，高于2022年的122%。國際貨幣基金組織(IMF) 5月26日表示，美國政府將需要通過提高稅收、削減醫(yī)療成本和堵住稅收漏洞等措施來控制赤字。IMF承認(rèn)，這些政策選擇在政治上難以實(shí)現(xiàn)。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院的分析顯示，美國的償債成本隨著利率上升而飆升。今年應(yīng)支付給投資者的利息(不包括美聯(lián)儲大規(guī)模債券購買計(jì)劃等政府項(xiàng)目)將增加3740億美元，同比增長40%。

Stanley指出，盡管如此，債務(wù)上限協(xié)議不會改變這種前景。他說:“一段時間以來，我一直在發(fā)出警告，聯(lián)邦政府正處于不可持續(xù)的赤字軌道上。這項(xiàng)協(xié)議是朝著正確方向邁出的一小步，但我擔(dān)心，雙方商定的改革幅度太小，不足以讓預(yù)算狀況回到正軌。”

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