4月份，信貸投放出現(xiàn)季節(jié)性回落，二級市場的票據(jù)利率也掉頭向下，其中半年期國股轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率已下探至2%以下，銀行機構(gòu)對信貸投放的態(tài)度明見分歧。

證券時報記者據(jù)年報數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至4月24日已披露2022年年報的27家上市銀行中，有18家銀行的票據(jù)貼現(xiàn)規(guī)模增速在15%以上。其中，國有大行的票據(jù)貼現(xiàn)增速更為明顯，建設(shè)銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行的票據(jù)貼現(xiàn)規(guī)模不僅翻倍式增長，且紛紛突破萬億元大關(guān)。

(相關(guān)資料圖)

雖然去年各家銀行加大了對票據(jù)貼現(xiàn)的配置力度，但是其收益率相較其它資產(chǎn)下降幅度較大，配置票據(jù)資產(chǎn)的“沖貸”特征依然存在。不過，證券時報記者從業(yè)內(nèi)了解到，商業(yè)銀行一季度信貸投放節(jié)奏明顯前置，隨著經(jīng)濟逐漸復(fù)蘇，其對后續(xù)信貸投放仍有信心，預(yù)計類似去年銀行大幅配置票據(jù)資產(chǎn)沖高信貸規(guī)模的情形不會出現(xiàn)。

票據(jù)利率：4月向下

進入4月下旬，票據(jù)利率下行較為明顯。其中，半年期國股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率由上月末的2.59%降至1.80%。

一般情況下，月末因信貸投放需求臨時增加，配置票據(jù)資產(chǎn)的機構(gòu)較多，在二級市場上買入需求較大，會帶動利率快速下行。對此現(xiàn)象，廣發(fā)證券銀行分析師倪軍認為，4月本身就是信貸供需小月，疊加去年4月基數(shù)較低，央行和銀行信貸額度可能缺乏穩(wěn)定參考系，部分銀行或利用當前的額度自由度為6、9月囤額度。

光大證券銀行業(yè)分析師王一峰認為，票據(jù)利率“季末沖高、跨季回落”行情多發(fā)生在信貸高景氣度時期，而4月份信貸節(jié)奏有望回歸“月初回落、月末沖高”的特點。4月以來，信貸在月初再度出現(xiàn)大幅回落，最終景氣度高低的勝負手依然取決于月末沖量的力度。

中信證券明明團隊認為，參考近期票據(jù)利率走勢，預(yù)計信貸增長依然維持較高的景氣度，雖然增速較一季度將會有所放緩，但預(yù)計4月仍將保持同比多增的態(tài)勢。

對于銀行信貸投放的節(jié)奏，星展銀行高級經(jīng)濟師周洪禮認為，從季節(jié)性角度看，一般每年都是第一季度比較高，接下來的季度，總數(shù)應(yīng)該是可以維持雙位數(shù)增長的。因為經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，也會對信貸有一定的拉動作用，而且拉動的主軸來自于國企在基建、制造業(yè)等方面的信貸投放。

在周洪禮看來，雖然企業(yè)貸款數(shù)據(jù)呈現(xiàn)比較快的增速，尤其是制造業(yè)中長期貸款的增長很快，但這些數(shù)據(jù)依靠國企在基建、制造業(yè)等方面的信貸需求拉動，相對而言，民企的投資意愿現(xiàn)在還是比較弱。

年報票據(jù)：沖量明顯

與去年年初形成反差的是，今年以來商業(yè)銀行依靠票據(jù)貼現(xiàn)沖量信貸規(guī)模的動力減弱，在經(jīng)濟復(fù)蘇的節(jié)奏下，信貸投放較為超預(yù)期。反觀去年，大幅配置票據(jù)資產(chǎn)成為商業(yè)銀行沖高信貸規(guī)模的利器。

去年，因?qū)嶓w有效信貸不足，商業(yè)銀行信貸投放一度陷入低迷。由于票據(jù)貼現(xiàn)計入貼現(xiàn)行的信貸規(guī)模，商業(yè)銀行為應(yīng)對“資產(chǎn)荒”，“以票充貸”動力大增。從二級市場利率看，在商業(yè)銀行月末“搶票”的推波助瀾下，2022年的票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率幾經(jīng)逼近于零，市場上“一票難求”。

在公布2022年年報的A股上市銀行中，不少銀行的票據(jù)貼現(xiàn)規(guī)模大幅增長，不僅增速飆到五成甚至翻倍，且占據(jù)信貸比重也大大提升。具體看，建設(shè)銀行、瑞豐銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、渝農(nóng)商行、重慶銀行、交通銀行以及常熟銀行等8家上市銀行的票據(jù)貼現(xiàn)增速均在50%以上。

2022年，國有大行的票據(jù)貼現(xiàn)“沖量”最為明顯。例如，工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行等3家銀行2022年末的貼現(xiàn)規(guī)模相較2021年底均翻倍式增長，增幅分別為118%、176%、137%，票據(jù)貼現(xiàn)規(guī)模也都站上了萬億元。

與大行比肩的是瑞豐銀行，該行是目前披露年報的銀行中唯一一家票據(jù)業(yè)務(wù)增幅在100%以上的中小銀行。截至2022年末，瑞豐銀行票據(jù)貼現(xiàn)余額為76.91億元，相較去年末增幅高達162%，占其客戶貸款的比重由2021年末的3.45%直接飆升至2022年末的7.48%。在瑞豐銀行，除去個人貸款，這一比重也僅次于制造業(yè)的20.02%、批發(fā)和零售業(yè)的9.50%。

飆量背后：收益難為

盡管上市銀行于2022年大幅度配置票據(jù)資產(chǎn)，推高了信貸數(shù)據(jù)的增長，但這一業(yè)務(wù)并不“賺錢”。各家上市銀行披露的年報數(shù)據(jù)顯示，相較于公司貸款、個人貸款或零售貸款，票據(jù)貼現(xiàn)平均收益率的下降幅度是最大的。

其中，建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行等銀行的票據(jù)貼現(xiàn)收益率下降超過1個百分點，甚至低于2022年的存款平均付息率。例如，建設(shè)銀行2022年的票據(jù)貼現(xiàn)利息收入為102.16億元，平均收益率為1.46%，相較去年同期的2.56%下降了1.1個百分點。瑞豐銀行方面，該行2022年的票據(jù)貼現(xiàn)實現(xiàn)的利息凈收入只有9909.5萬元，少于2021年的1.13億元，下降了12.08%。

商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)可以為實體經(jīng)濟提供低成本資金，便利企業(yè)間支付、結(jié)算、融資需求，但為了追求形式上的“沖高”而過高配置，或已偏離這一業(yè)務(wù)本身和政策倡導(dǎo)的原本意義。

證券時報記者曾從業(yè)內(nèi)了解到，監(jiān)管部門或有意通過限制“票貸比”指標來控制銀行“票據(jù)沖量”的行為，但并未有相關(guān)具體措施出臺。去年，亦有一部分銀行調(diào)節(jié)票據(jù)占比數(shù)據(jù)，審慎收票。

關(guān)鍵詞：