21世紀經濟報道記者舒曉婷 北京報道

過去一周，美國三大股指集體收高。納斯達克綜合指數累漲0.62%，報12087.96點；標普500指數累漲1.34%，報4105.02點；道瓊斯工業平均指數累漲1.91%，報33485.29點。

上海證券研究所固收首席分析師鄭嘉偉接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，美股經過前期反彈之后4月將面臨殺估值的調整，資產配置上看好美債和黃金等避險資產。

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西南財經大學全球金融戰略實驗室主任方明對21世紀經濟報道記者稱，目前，美國債券市場對于全球資金已經具有了一定的吸引力，而美國股市已經過高，發達國家央行也在跟隨美聯儲加息，引爆發達國家股市泡沫，導致全球金融危機，全球資金很可能流向美國，部分資金可能流向中國。

方明指出，美股4月表現較為“危險”，應該以回避為主。全球資產配置近期內仍應以債券或現金為主，具有較強操作能力的機構可能須重視做空發達國家股市。

美國新增非農就業人數或繼續下降

美國3月非農就業報告顯示勞動力市場具有彈性。

上周五，美國勞工統計局公布的報告顯示，美國3月非農就業人數增加23.6萬人，低于道瓊斯(Dow Jones)預估的23.8萬人，低于2月份向上修正的32.6萬人，也遠低于1月的51.7萬人；3月失業率降至3.5%，3月失業人數為580萬人。此外，3月勞動參與率升至62.6%，不過仍低于2020年2月新冠疫情前63.3%的水平。3月私營部門非農就業崗位上所有員工的平均時薪環比增長0.3%，同比增長4.2%，低于2月4.6%的同比漲幅，為2021年6月以來的最低水平。

凱投宏觀(Capital Economics)副首席美國經濟學家Andrew Hunter上周五在一份報告中寫道，美國3月非農就業人數增加23.6萬人，進一步證明美國經濟年初的強勁表現在一定程度上與季節性因素有關，現在動能再次減弱。職位空缺大幅減少和初請失業金人數呈上升趨勢，也表明勞動力需求降溫，而近期銀行業動蕩的拖累仍將傳導，“我們預計就業增長很快將大幅放緩。”

西南財經大學全球金融戰略實驗室主任方明接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，美國新增就業人數出現持續下降，且勞動參與率升至三年來最高值，顯示美國就業崗位面臨難以持續的壓力。此外，盡管3月失業率從3.6%下降至3.5%，但美國就業市場壓力仍在上升，經濟有可能會出現明顯的放緩跡象。未來美國勞動市場可能面臨更大的壓力。

上海證券研究所固收首席分析師鄭嘉偉告訴21世紀經濟報道記者，美國3月非農就業報告表明美國就業市場放緩程度大幅超市場預期，其中休閑和酒店以及醫療保健等服務業依然是就業主力，零售貿易等就業人數下滑。“隨著硅谷銀行事件的持續沖擊，預計未來美國勞動力市場也將受到波及，非農就業市場可能繼續回調。”

美聯儲貨幣政策前景

自去年3月以來，美聯儲已將政策利率從接近零的水平上調了475個基點，目前的利率區間為4.75%-5%。

上周五，美國3月非農就業報告發布后，芝加哥商品交易所集團(CME Group)的數據顯示，市場預計美聯儲5月再加息25個基點的可能性從此前一天的50%升至67%。

蒙特利爾銀行資本市場(BMO Capital Markets)高級經濟學家薩爾·瓜蒂里(Sal Guatieri)表示，美國勞動力市場正在失去一些動力，但仍過于活躍，美聯儲無法在5月暫停加息行動。

Penn Mutual Asset Management投資組合經理George Cipolloni表示，就業數據仍顯示就業市場基礎穩固，但就業數據較預期增長的幅度還不足以讓美聯儲大幅改變政策方針。工資增長符合預期。“我看不出有太多因素會讓美聯儲改變目前的路線。”

摩根大通駐紐約首席美國分析師Michael Feroli表示，美國3月非農就業數據并未引發市場對近期衰退風險的擔憂。“我們預計美聯儲5月議息會議加息25個基點，隨后將長時間暫停加息。”

方明認為，從美國銀行業動蕩來看，美國當前擴展了定量寬松貨幣政策，未來貨幣政策取向可能是在金融基本穩定后再逐步退出定量寬松貨幣政策。從美國經濟本身來看，為抑制通脹的上升，美國可能保持25基點的加息步伐，再加1-2次息。

他表示，事實上，從美國經濟金融的整體情況來看，美聯儲當前放緩或暫停加息可能是必要的。經過3月23日的加息25基點，美聯儲目標利率水平目前已達4.75%-5%，未來可能達到5%-5.5%的水平。但是，如果美聯儲要進一步利用全球美元周期以達到全球資金流入的戰略目的，不排除美聯儲持續加息，以至引導全球資產泡沫破裂，部分金融市場出現危機。如果不出現金融危機，美聯儲年內降息的可能性不大，大概率在升到5%以上保持一定時間，以觀察累積效應，并根據需要決定加碼或通出定量寬松貨幣政策。

鄭嘉偉稱，由于通脹對美聯儲貨幣政策掣肘，未來5月美聯儲仍有加息25個基點的可能，這也將進一步加劇資產規模2000億美元以下資產負債表錯配的美國中小銀行擠兌風波。直到下半年通脹有所緩和或者出現實質性金融危機，美聯儲才會降息。

美國通脹走勢如何

本周，美國通脹數據將考驗市場對美聯儲未來寬松政策的押注。有市場分析人士認為，隨著銀行借貸收緊，經濟放緩，這有助于為通脹降溫。

瑞銀(UBS)高級經濟學家、執行董事艾倫?德梅斯特(Alan Detmeister)表示，總體通脹仍在繼續呈下降趨勢，但核心通脹方面的進展似乎停滯了。在德梅斯特看來，房租價格是長期通脹趨勢的重要指標。他指出，房租價格占核心CPI的40%，其放緩程度直接影響核心CPI的放緩程度。

根據FactSet的預測，美國3月CPI預計同比上漲5.2%，較2月的上漲6%有所改善；3月核心CPI預計同比上漲5.6%，高于2月的5.5%。

方明指出，美國3月CPI同比漲幅仍可能在5%以上。尤其考慮到油價上升的壓力，美國3月CPI同比漲幅可能高于2月的6%。美國可能出現核心CPI同比增速下行但CPI同比上行的情況，這是美國經濟走向“滯脹”的具體表現。他分析，大宗商品中的能源和糧食價格上漲，導致CPI同比上漲，而因經濟增速放緩導致核心CPI同比漲幅較上月下行。

鄭嘉偉則告訴記者，根據基數效應等因素進行的測算，預計美國3月CPI同比漲幅在5%-6%，大概在5.17%左右。后續美國通脹變化情況需關注非農就業報告中的工資水平以及服務業就業的景氣度是否會回落。

全球財經日歷

4月10日（周一）：美國2月批發庫存數據。

4月11日（周二）：澳大利亞4月西太平洋銀行消費者信心指數。

4月12日（周三）：美國3月CPI：美聯儲公布3月FOMC會議紀要；美國3月財政預算；加拿大央行公布利率決議。

4月13日（周四）：美國3月PPI；美國截至4月8日初請失業金人數；英國2月GDP；中國3月貿易帳。

4月14日（周五）：美國3月零售銷售數據；摩根大通、花旗集團公布財報。

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