上市險企2022年年報悉數出爐，投資收益成為拖累業績的一大主因。

據券商中國記者統計，A股五大上市險企2022年歸母凈利潤合計1747億元，同比下滑19%。其中凈利降幅較大的2家壽險公司均表示，主要是受投資收益下滑影響。五大險企2022年實現總投資收益約4600億元，相較上年減少近千億，整體降幅達17.8%。

2022年末，這五家險資巨頭的投資資產近14萬億元，持有股票和基金金額約1.5萬億元。對于今年市場情況，上市險企表達了信心，并透露了今年布局重點。

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盈利“一增四減”

2022年保險行業的財產險、人身險和投資業務，面臨不同情況，其中財險屬于盈利“大年”，人身險深度轉型，投資業務全面承壓。A股五大上市險企中，有4家險企的歸母凈利潤減少，僅1家增長，即以財險為主的中國人保集團。

中國人保2022年實現歸母凈利潤244.06億元，同比增長12.8%，盈利創新高。其核心子公司人保財險貢獻了主要利潤：人保財險實現凈利潤265.47億元，同比增長17.5%，其綜合成本率97.6%，同比優化1.9個百分點，承保盈利大增至100.63億元。

4家歸母凈利潤下滑的險企中，中國平安和中國太保2家綜合性保險集團的下滑幅度好于純壽險公司的中國人壽和新華保險，后2家的歸母凈利潤下滑幅度都超過三成。

對于盈利下降，2家壽險公司均表示是投資收益因素所致。中國人壽解釋主要原因為權益市場大幅下跌，投資收益率下降；新華保險稱主要原因是在上年同期高基數之下，本期受資本市場影響，投資收益減少。

總投資收益悉數下滑

從投資看，2022年，五大險企的總投資收益悉數下滑，意味著投資業務對于利潤的貢獻縮減。

五大險企2022年年報披露的總投資收益合計為4595億元，同比減少997億元，降幅17.8%。

其中，中國人壽2022年實現總投資收益1877.51億元，較2021年減少263.06億元，同比下降12.3%；總投資收益率為3.94%，較2021年下降104個基點。該公司解釋總投資收益下滑，主要是“受權益市場大幅下跌、權益品種價差收益同比下降影響”。

中國平安表示，2022年保險資金投資受到資本市場的不確定性影響，有所承壓。在市場波動較大且信貸風險增加的背景下，公司并未提高風險偏好。

中國太保集團2022年實現總投資收益765.37億元，同比下降17.9%，主要原因是證券買賣收益降低；總投資收益率4.2%，同比下降1.5個百分點。

2022年總投資收益率最高的是中國人保，為4.6%；其次是新華保險4.3%、中國太保4.2%，中國人壽為3.94%。除中國平安已執行新金融工具會計準則有所特殊外，上市險企總投資收益率均高于3.76%的險資平均水平。

從收益“落袋為安”的凈投資收益率看，各上市險企維持了較高穩定性，整體在4%-5.1%之間，凈收益率最高的同樣是中國人保。而相較2021年，中國平安、中國人保和新華保險的凈投資收益率還實現了提升。

展望未來投資收益趨勢，人保資產副總裁黃本堯表示，從中長期來看，資本市場的投資收益主要來源于實體經濟的增長，我國權益資產的年化復合投資回報和名義GDP接近。預計整個保險行業投資收益的合理波動區間大致在4%-5%區間，不同年份的波動幅度還取決于權益資產回報差異。

去年壓力之下保持定力

多家險企在發布會上坦言，2022年投資承受了非常大的考驗，最終還是憑借耐心和逆向投資的定力，取得了全年收益。

“總體來講，2022年是很困難的一年，我們付出了巨大的努力，創造了相對穩定的成績。”中國平安首席投資執行官鄧斌坦承，在2022年股票投資方面遇到最大的困難是板塊高度輪動。由于板塊輪動速度太快，體量龐大的保險資金難以跟上，“后來我們決定不跟，保持自身的戰略定力。”

新華保險擬任董事長、首席執行官李全表示，去年四季度是關鍵時點，該公司投資團隊憑借耐心抓住了機會——在去年9月市場低點時，對權益類資產進行大幅加倉，包括自營股票和基金以及港股通，當時加倉取得了很好的收益。

鄧斌認為，2022年出現罕見的股債雙殺，其實給配置型資金提供了很好的配置機會。平安抓住去年資金成本低的時機，加大杠桿配置了大量長久期的國債與地方債。“這一舉動，將為我們帶來長期穩定的現金流。目前市場尚處回暖早期，等回暖狀態進一步確定，長期資金的優勢將進一步顯現。”

中國人壽擬任副總裁劉暉也表示，該公司在2022年市場下跌的低位開展了中長期的布局，成為今年開局的優勢，也為今后中長期收益做好了儲備。

權益投資擬增配高股息股票

截至2022年末，五大險企的投資資產都站穩了萬億平臺，合計達13.96萬億元。其持有的股票和基金規模約1.5萬億元，占比10.9%。對于今年，這些頭部險企均表達了對于國內經濟、資本市場和自身業務的信心，并透露了布局重點。

多位險資掌舵人均表示，展望2023年，中國經濟整體呈現出復蘇態勢，企業盈利和融資需求在逐漸改善，市場風險偏好也在回升。從配置角度，全球資金會逐步提升對中國資產的關注。

“在中國當前擴內需、穩增長的宏觀政策的推動下，預計利率中樞會小幅上行，股市也存在結構性機會。”劉暉稱。

鄧斌表示，權益市場首先要緊跟國家大勢，并透露平安在去年10月之后有明顯股市加倉動作，至今仍是標配狀態。隨著宏觀經濟的恢復，進入到上行和擴張區間，股票市場會帶來比較好的機會。根據國家戰略配置資產，數字經濟、消費、高端制造等是平安今年在權益市場關注的重點板塊。

劉暉表示，在權益投資方面，中國人壽重點是做好“三維組合”，即交易盤股票、偏股型基金、高股息股票這三維的配合。“今年將加配高股息股票，提升我們整個收益的同時，降低波動性，增加安全墊。”

太保資產總經理余榮權表示，今年太保在權益資產上要做好兩方面配置：一是針對高股息、業績穩定的行業龍頭組合，長期持有并獲得較高的股息收益和穩定業績增長帶來的回報；二是布局符合經濟高質量發展戰略方向的成長性優質公司，包括消費服務、醫療健康，以及現代化產業體系建設和國家安全體系建設指向的綠色經濟、數字經濟、專精科技、能源安全和產業鏈安全等方向。

李全表示，對于中字頭國有企業價值重估，新華保險會積極參與。“新的會計準則出來以后，對于保險公司來說，高股息的這些權益類也會是重點考慮對象。”

校對：姚遠

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