智通財經(jīng)APP獲悉，3月30日，倫敦金屬交易所(LME)宣布一項為期兩年的改革計劃，將全面修訂保證金要求，并考慮推出專注于亞洲市場的新鎳合約以改善流動性，以加強(qiáng)和鞏固市場。在這項為期兩年的改革計劃中，倫金所表示將尋求加強(qiáng)對流動性和場外頭寸的監(jiān)控。

為了提高流動性，LME將為新的I類鎳產(chǎn)品提供“快速上市通道”，該方法允許新的I類鎳產(chǎn)品在經(jīng)過三個月的定期樣品檢測后進(jìn)入LME市場；LME還宣布免除新產(chǎn)品的上市費用。另外，交易所將用新的校準(zhǔn)方法來確定每日價格，價格上限也將成為永久性的規(guī)則，鋁和銅的每日價格上限為12%，計劃在今年第二季度末實施。

(資料圖)

除了上述行動，LME考慮將粗鎳粉末作為可交付的I類形式，LME計劃與前海聯(lián)合交易中心(QME)合作，推出一個以中國為中心的、硫酸鎳和高冰鎳的現(xiàn)貨市場。LME認(rèn)為，可能進(jìn)入市場的額外庫存將增加流動性，并抵消對I類和II類鎳市場結(jié)構(gòu)性分歧的擔(dān)憂。

去年3月，倫金所的鎳期貨價格在短短三天時間內(nèi)飆升超270%，被迫暫停交易。之后該交易所決定取消數(shù)十億美元的交易，引發(fā)了部分投資者的強(qiáng)烈不滿，損害了這家有著146年歷史的交易所的信譽(yù)。

盡管LME在這一年間做出了很多努力，但在恢復(fù)信心方面似乎沒有很大的進(jìn)展。早前，LME在鹿特丹的一個倉庫中一小部分鎳合約的實際標(biāo)的物竟然從鎳變成幾袋石頭，再度打擊市場對這家百年老店的信心。

本周一(3月27日)，在長達(dá)一年的暫停交易后，LME恢復(fù)了亞洲時段鎳交易。但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，亞洲交易時段重啟后，倫鎳能否重現(xiàn)往日的流動性和定價功能仍有待觀察。

金瑞期貨研究所有色金屬研究員馮文勇表示，本周LME終于恢復(fù)倫鎳亞洲時段交易，但是倫鎳市場流動性不足和價格波動較大的問題仍然凸顯。他指出，考慮到當(dāng)前作為可交割資源的純鎳定價較二級鎳價格仍存在明顯溢價現(xiàn)象，且LME市場低庫存、低倉單狀態(tài)暫未改變，參與者仍需注意倫鎳擠倉風(fēng)險，理性看待國內(nèi)外鎳價格差異及波動。

3月31日早盤開盤，國內(nèi)期貨主力合約漲跌不一，其中滬鎳期貨繼續(xù)走跌，截止收盤，主力合約報174170.00元/噸，跌幅1.86%。

二季度鎳價該如何演繹？多位分析師認(rèn)為，供需走弱與結(jié)構(gòu)重構(gòu)或使得二季度鎳價回歸漫漫熊途。

“可以看到，2月以來宏觀和產(chǎn)業(yè)利空因素集中釋放，產(chǎn)業(yè)供強(qiáng)需弱以及成本支撐松動持續(xù)拖累鎳價，不過純鎳低庫存和硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳為鎳價帶來一定支撐。”在金瑞期貨研究所有色金屬研究員馮文勇看來，本輪價格階段性調(diào)整已基本到位，核心變量在于下游需求修復(fù)進(jìn)程和產(chǎn)業(yè)補(bǔ)庫節(jié)奏。

短期來看，他表示，鎳市驅(qū)動邏輯在成本、庫存、供需與宏觀波動間相互博弈。首先，成本和低庫存仍是鎳價的重要支撐，若價格破位下跌則必將引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈減產(chǎn)或新投產(chǎn)項目的延期，勢必引發(fā)遠(yuǎn)期平衡再修復(fù)。其次，產(chǎn)業(yè)鏈“供強(qiáng)需弱”現(xiàn)實是空頭的主要邏輯，特別是供給端新增產(chǎn)能仍在持續(xù)釋放，鎳板供給矛盾逐步修復(fù)。而需求端不銹鋼表現(xiàn)低迷，新能源仍處于被動去庫階段，市場期待已久的旺季產(chǎn)業(yè)補(bǔ)庫遲遲未能兌現(xiàn)。最后，海外市場銀行危機(jī)、歐美加息背景下的經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險，則隨時可能成為市場交易熱點。

從二季度鎳市場熱點來看，中信建投期貨有色金屬分析師王彥青認(rèn)為，隨著鎳價下跌后，純鎳-硫酸鎳溢價收窄甚至轉(zhuǎn)負(fù)，電積鎳的產(chǎn)出或不再有利可圖，市場對于純鎳供應(yīng)充足的預(yù)期可能隨時變化。此外，市場仍在一定程度上博弈純鎳低庫存的現(xiàn)狀，這也引發(fā)近期鎳價出現(xiàn)了較可觀的反彈行情，市場投資者仍需密切關(guān)注鎳價高波動風(fēng)險。從整體上看，考慮到當(dāng)前印尼鎳供應(yīng)能力仍在增加，鎳濕法中間品產(chǎn)出亦有增多，2023年鎳供應(yīng)過剩是大勢所趨，未來鎳價總體依然趨于下行。

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