近日，ETC服務商貴州黔通智聯科技股份有限公司（以下簡稱：黔通智聯）回復了深交所第二輪問詢函并更新招股書，繼續申請創業板上市。

ETC熱度褪去，相關業務收入銳減

(資料圖片)

黔通智聯的前身為“貴州黔通智聯科技產業發展有限公司”，2014年7月，省交通廳作為國有獨資公司高速集團的國有資產監督管理機構行使股東會職權，同意高速集團組建ETC專營公司對ETC卡片發行、后期服務、業務拓展等進行統一運作和管理，黔通智聯由此而設立。

截至招股書簽署日，黔通智聯仍然不存在外資股份。據天眼查APP顯示，目前高速集團持有黔通智聯60%股權，為公司控股股東，其實際控制人為省國資委。另外，中國工商銀行股份有限公司全資子公司工銀金融資產投資有限公司也持有公司13%股份，為公司第二大股東。

事實上，近年來國家陸續出臺一系列與ETC布局相關的產業政策，均對黔通智聯的業績產生積極影響，不過ETC逐漸成為常態熱度退去，黔通智聯的營利增長也隨之平緩，甚至有所下滑。

據招股書顯示，黔通智聯是智慧交通領域系統化解決方案提供商，其主要業務包括智慧交通ETC產業鏈服務、智慧交通數字化系統服務等。

其中，智慧交通ETC產業鏈服務主要包括ETC發行和客戶服務、ETC收費系統解決方案以及ETC衍生服務等，智慧交通數字化系統服務則包括行業網絡基礎設施服務、行業數字化系統服務。

2019年至2021年以及2022年1-6月（以下簡稱報告期），黔通智聯分別實現營業收入約為10.88億元、10.49億元、5.39億元和2.68億元，同期實現歸母凈利潤分別約為8538.16萬元、8914.86萬元、1.08億元和5302.48萬元。

在進行風險提示時公司也表示，目前ETC發行與銷售業務已過爆發式增長期，未來相關收入存在繼續下滑風險。

受不停車收費相關行業鼓勵政策的影響，黔通智聯ETC發行和客戶服務業務、ETC收費系統解決方案業務等均有較大幅度的波動。報告期內，公司ETC發行和客戶服務業務收入分別為10.39億元、2.8億元和1.58億元，同期ETC收費系統解決方案業務收入分別為676.64萬元、6.74億元和2.5億元。

此次IPO上市，黔通智聯計劃募集資金3億元，最主要的目的是進行ETC服務生態圈建設項目以及智慧高速云控平臺建設及關鍵技術研發項目，二者分別擬將占用募集資金1.56億元、8400萬元，合計占總募集資金的80%。

超4成收入來自關聯方，近半應收賬款超過1年

受行業政策影響與主動戰略規劃布局，近期黔通智聯的業務結構占比存在明顯的變化。報告期內，公司智慧交通ETC產業鏈服務收入占比分別為98.79%、93.67%、78.88%和65.52%，逐期大幅減少，同時公司智慧交通數字化系統服務占比增加。

比如，在2019年時，公司全年96.49%的收入都來自單一的ETC發行和客戶服務，2020年ETC收費系統解決方案收入占比達到64.63%，超越ETC發行和客戶服務成為公司最主要的收入來源，而2021年后智慧交通數字化系統服務收入開始放量增長。

簡單來說，黔通智聯的業務開始由ETC設備銷售及更新業務轉為向高速網絡使用方定期收取服務費及平臺搭建等業務。

而由于市場競爭加劇、部分業務快速搶占市場的策略需要以及主要原材料受市場供求關系影響等因素，使得黔通智聯毛利率出現大幅波動。報告期內，公司主營業務毛利率分別為20.38%、17.93%、40.02%和45.19%。

值得一提的是，報告期內，黔通智聯向前五大客戶銷售收入占當期營業收入比重分別為90.06%、89.01%、70.61%和75.54%，其中關聯交易占比極高。

一方面，公司控股股東高速集團為貴州省最大的單一業主方，截至2021年12月31日，其經營管理高速公路占全省高速公路通車總里程超過50%。報告期內，公司分別有0.56%、12.84%、32.19%和33.88%的收入來自高速集團。

另外，報告期內，黔通智能與中國工商銀行股份有限公司的關聯銷售占營業收入比例分別為67.89%、22.17%、14.37%和8.69%。

而在國資“撐腰”、ETC業務如火如荼的時候，黔通智聯現金流卻時常為負，報告期各期，公司經營活動產生的現金流量凈額分別約為1.18億元、-7870.41萬元、4.3億元和-1.8億元。

除去2020年受到新冠疫情及期間全國高速公路免收通行費等因素影響，黔通智聯應收賬款余額略有下降之外，報告期內，公司應收賬款均有明顯增長，扣除壞賬后各期凈額分別約為3.42億元、2.31億元、3.68億元和4.65億元，占公司各期營業收入的比重分別為31.42%、22.06%、68.24%和173.75%。

從公司前五大應收賬款方來看，2022年6月末時，中國工商銀行股份有限公司和貴州高速公路集團有限公司應收賬款余額占比分別為22.25%、19.97%，是黔通智聯最主要的欠款方。同時當期已對其計提壞賬準備分別為1135.57萬元、641.22萬元。

黔通智聯作為ETC產業鏈的發行服務機構，需要承擔ETC通行費交易資金的代收代付工作，受通行費資金代收代付結算時點差異及ETC儲值卡儲值資金等原因影響，公司代收代付通行費資金過程產生較大規模的沉淀資金。

雖然下游主要為銀行等金融機構，但數據顯示報告期各期末時，公司賬齡1年（含）以內應收賬款余額占比分別為80.28%、81.44%、65.88%和53.78%。同時2019年至2021年各期末，公司逾期應收賬款的占比分別為41.59%、58.97%和79.52%。（藍鯨上市公司 徐曉春 xuxiaochun@lanjinger.com）

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