胰島素國(guó)家集采一年后，兩家龍頭企業(yè)公布業(yè)績(jī)預(yù)告。

2月6日晚間，通化東寶發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)快報(bào)，扣非凈利潤(rùn)8.46億元，同比減少23.45%。

“胰島素茅”甘李藥業(yè)也迎來了上市首虧，1月31日，甘李藥業(yè)發(fā)布全年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為-4.95億元到-4.15億元。

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對(duì)于業(yè)績(jī)下降，兩家公司都提到了其核心產(chǎn)品胰島素國(guó)家集采落地所產(chǎn)生的影響。有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在2021年中國(guó)公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)終端胰島素及其類似藥市場(chǎng)規(guī)模突破280億元，隨著2022年推進(jìn)集采，雖然上半年同比下滑5.36%，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為基于人口和患者基數(shù)來看，市場(chǎng)規(guī)模仍可能保持上升。

這一情況下，市場(chǎng)洗牌、三代取代二代的路上，國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品是否能以量換價(jià)仍值得期待。或許，最終考量的是企業(yè)本身的實(shí)力。

價(jià)格腰斬疊加補(bǔ)差價(jià)，首年業(yè)績(jī)承壓

2021年11月，國(guó)家醫(yī)保局公布第六批國(guó)家組織藥品集中帶量采購(gòu)暨胰島素集采中選結(jié)果，最高降幅為74%，其中國(guó)內(nèi)胰島素龍頭企業(yè)甘李藥業(yè)參與競(jìng)標(biāo)的6款產(chǎn)品均中選，所有產(chǎn)品平均降幅已達(dá)65.33%；通化東寶共有5款產(chǎn)品中選，平均降幅41.2%。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，通化東寶的報(bào)價(jià)較為溫和，而甘李藥業(yè)的報(bào)價(jià)較為激進(jìn)。

2月6日晚間，通化東寶發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)快報(bào)，公司2022年?duì)I業(yè)收入為27.75億元，同比下滑15.09%；凈利潤(rùn)15.89億元，同比增長(zhǎng)21.46%；扣非凈利潤(rùn)8.46億元，同比減少23.45%；基本每股收益0.80元。

對(duì)于營(yíng)業(yè)收入與扣非凈利潤(rùn)雙雙下降，通化東寶指出，首先是因?yàn)?022年5月始，胰島素國(guó)家專項(xiàng)集采在各省市陸續(xù)落地，其胰島素各系列產(chǎn)品價(jià)格均較集采前價(jià)格出現(xiàn)不同程度下降，疊加部分地區(qū)受疫情影響，直接導(dǎo)致報(bào)告期營(yíng)業(yè)收入相應(yīng)減少。

此外，通化東寶也指出：“由于胰島素集采的落地，其對(duì)集采實(shí)施前存在于流通環(huán)節(jié)的胰島素產(chǎn)品，原供貨價(jià)與集采實(shí)施價(jià)格之間的差額進(jìn)行一次性沖銷或返還。”

至于為何此次通化東寶凈利潤(rùn)不降反增，則主要是由于其投資收益大幅增加所致，通化東寶表示，報(bào)告期內(nèi)，公司為盤活存量資產(chǎn)，提高資金使用效率，出售所持廈門特寶生物工程股份有限公司部分股份，投資收益大幅增加，帶來公司凈利潤(rùn)同比較大提升。

無獨(dú)有偶，另一家胰島素龍頭企業(yè)甘李藥業(yè)迎來了業(yè)績(jī)首虧。

1月31日，甘李藥業(yè)發(fā)布2022年全年業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2022年1-12月業(yè)績(jī)預(yù)虧，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-4.70億--3.90億，凈利潤(rùn)同比下降132.35%至126.85%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)為-4.95億元到-4.15億元。

對(duì)于虧損的原因，甘李藥業(yè)的解釋與通化東寶相似：胰島素集采落地產(chǎn)生的產(chǎn)品價(jià)格大幅下降，疊加首年補(bǔ)差價(jià)——“2022年前三季度計(jì)提補(bǔ)差金額共計(jì)5.63億元（不含稅），沖減了2022年?duì)I業(yè)收入，導(dǎo)致2022年?duì)I業(yè)收入有所下降。”

市場(chǎng)洗牌，三代胰島素逐漸取代二代，國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品是否能以價(jià)換量？

糖尿病是以高血糖為特征的一類代謝性疾病，目前已成為威脅人類健康的重大疾病之一，而胰島素在糖尿病治療中占據(jù)著重要地位。

近年在中國(guó)城市公立醫(yī)院、縣級(jí)公立醫(yī)院、城市社區(qū)中心及鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院（簡(jiǎn)稱中國(guó)公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)）終端胰島素及其類似藥市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，2021年突破280億元，隨后受集采影響，2022年上半年同比下滑5.36%。

此前，國(guó)內(nèi)的胰島素，特別是三代胰島素市場(chǎng)多年被諾和諾德、賽諾菲、禮來三大海外藥企巨頭所壟斷，2021年上半年，諾和諾德胰島素在國(guó)內(nèi)銷售額達(dá)61.99億丹麥克朗（9.855億美元），占總市場(chǎng)規(guī)模的50.8%；賽諾菲市場(chǎng)份額約15%，禮來在10%以上。國(guó)內(nèi)胰島素龍頭企業(yè)包括：通化東寶，甘李藥業(yè)、億帆醫(yī)藥等。

胰島素從來源可以分為動(dòng)物胰島素、重組人胰島素和胰島素類似物，分別被稱之為一代胰島素、二代胰島素和三代胰島素。

此前，由于價(jià)格優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)胰島素市場(chǎng)中，二代人胰島素仍占有較大市場(chǎng)份額。但第三代胰島素相較二代胰島素有多項(xiàng)優(yōu)勢(shì)，例如降糖作用更穩(wěn)定、維持時(shí)間更長(zhǎng)、免疫原性更小，可以大大提高患者的順應(yīng)性等。

2021年胰島素國(guó)家集采，甘李藥業(yè)6款產(chǎn)品以平均降幅65.33%中標(biāo)，有業(yè)內(nèi)人士指出，報(bào)價(jià)略顯激進(jìn)，甘李藥業(yè)的主營(yíng)收入來源于胰島素類似物(第三代胰島素)，是國(guó)產(chǎn)三代胰島素的領(lǐng)軍企業(yè)，此次把三代胰島素價(jià)格打至和二代胰島素相當(dāng)，也是希望推動(dòng)三代胰島素逐漸取代二代胰島素，此外快速下沉市場(chǎng)，占據(jù)市場(chǎng)份額，這對(duì)于甘李藥業(yè)是有利的。

2021年胰島素集采中，三代胰島素集采量約占總量的56%，超過二代胰島素，讓此次集采成為兵家必爭(zhēng)之地。

此外，除了集采協(xié)議量以外，自由市場(chǎng)需求量約占中國(guó)胰島素市場(chǎng)總量的一半以上（根據(jù)集采公示信息及公司調(diào)研）。

甘李藥業(yè)還在不斷拓展院外市場(chǎng)，其在業(yè)績(jī)預(yù)告中還提到，其擴(kuò)增了學(xué)術(shù)推廣團(tuán)隊(duì)、加大銷售費(fèi)用的投入，甘李藥業(yè)希望通過擴(kuò)增專業(yè)學(xué)術(shù)代表，加大學(xué)術(shù)推廣活動(dòng)的投入，提高公司產(chǎn)品銷量和市場(chǎng)份額，以應(yīng)對(duì)價(jià)格下降對(duì)公司2022年及以后年度利潤(rùn)的影響。

甘李藥業(yè)外，通化東寶作為二代胰島素巨頭也在加速發(fā)展三代胰島素。在此次業(yè)績(jī)預(yù)告中，通化東寶指出，人胰島素系列產(chǎn)品保持近雙位數(shù)的增長(zhǎng)；胰島素類似物系列產(chǎn)品持續(xù)放量，同比實(shí)現(xiàn)超翻倍增長(zhǎng)。

此外，市場(chǎng)普遍認(rèn)為胰島素國(guó)家集采有利于國(guó)產(chǎn)替代。擁有多年在一線治療糖尿病經(jīng)驗(yàn)的復(fù)旦大學(xué)附屬華山醫(yī)院內(nèi)分泌科吳晞副教授曾表示，諾和諾德未來5年到10年的縣域市場(chǎng)會(huì)受到一定影響，特別是門冬胰島素和地特胰島素這兩個(gè)產(chǎn)品主攻縣域市場(chǎng)，這次的帶量采購(gòu)落地，這部分市場(chǎng)或可被甘李藥業(yè)等一批國(guó)內(nèi)胰島素廠商搶占。

不過，有投資者質(zhì)疑甘李藥業(yè)的集采報(bào)價(jià)是否過于激進(jìn)，導(dǎo)致業(yè)績(jī)快速下滑，畢竟，2021年其扣非歸母凈利潤(rùn)達(dá)到13.43億，為上市以來最高。

對(duì)此其回復(fù)稱，公司2022年前三季度國(guó)內(nèi)制劑產(chǎn)品銷量較上年同期增長(zhǎng)35.80%，其中非長(zhǎng)秀霖系列產(chǎn)品銷量同比增長(zhǎng)130.10%，市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步提升。2023年仍屬胰島素國(guó)家集采協(xié)議期，公司將持續(xù)關(guān)注政策動(dòng)態(tài)，進(jìn)一步提升公司在糖尿病治療領(lǐng)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

2023年，隨著集采推進(jìn)，胰島素市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，國(guó)內(nèi)龍頭是否能實(shí)現(xiàn)以價(jià)換量，業(yè)績(jī)是否能轉(zhuǎn)頭向上還有待市場(chǎng)觀察。

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