近日，商用衛星服務商提供商長光衛星向上交所遞交招股書申請科創板上市。

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4000萬買火箭造勢，大客戶集中貢獻超6成收入

據了解，長光衛星的業務一直集中于商業航天領域，是我國第一家集衛星研發制造、運營管理和遙感信息服務于一體的全產業鏈商業遙感衛星公司。

如果說普通大眾對航天領域的觀感還比較遙遠，那么長光衛星近年的營銷操作似乎要更“出圈”一些，比如2020年4月1日時曾在薇婭直播間以4000萬元的價格“買火箭”。

從產品詳情頁來看，薇婭的專屬鏈接賣的是快舟一號甲運載火箭（KZ-1A）火箭發射和品牌服務，原價4500萬元，直播間降價500萬元，需當場預付定金50萬元。

該火箭由航天科工火箭技術有限公司研發，以當時的數據來看，截至2020年3月31日，快舟系列運載火箭已完成11次發射（包含8次商業發射），將衛星載荷成功送入太空，“太空物流”服務發射成功率為100%。

最終該鏈接被長光衛星拍下，但從招股書來看這似乎是一場大型的“舞臺劇”。2019年至2021年期間，中國航天科工集團有限公司均為長光衛星的前五大供應商之一，后者向其采購的業務包括火箭發射服務、電氣機械及器材、衛星單機等，期間采購金額分別約為3197.51萬元、1670.69萬元和7637.3萬元。

但最終，快舟一號甲運載火箭發射長光衛星研制的“吉林一號”高分02C衛星時，火箭飛行出現異常，發射任務失利。2020年也成為長光衛星唯一未向中航科工采購火箭發射服務的一年，二者交易金額驟減。

除此之外，在馬航MH370搜尋中，曾在英國專家成通過谷歌地圖找到疑似殘骸后，長光衛星在微博進行霸總發言表示“目前調動十顆衛星去拍了”，雖然隨后公布的初步拍攝結果并未能確認，但宣傳效果倒是不錯。剛剛過去的世界杯，長光衛星也再一次因為拍下梅西奪冠巡游的畫面而出圈。

雖然常常以營銷出圈，但作為商業衛星服務提供商，長光衛星下游應用仍以政府機構或大型國企為主，在2019年至2021年以及2022年1-6月的報告期內，公司分別有82.77%、60.13%、72.64%和60.62%的收入來自前五大客戶。

前面提到的中航科工同時也是長光衛星的主要大客戶之一，2021年公司向其銷售衛星整星及部組件、衛星遙感數據產品等，交易金額達到1718.37萬元。此外，長光衛星的主要客戶還包括中國電子科技集團有限公司、中國航天科技集團有限公司、內蒙古自治區測繪地理信息局等。

72顆衛星在軌，三年半累計虧損超12億元

就長光衛星本身的業務來說，公司自主建設并運營管理著目前全球最大的亞米級商業遙感衛星星座——“吉林一號”，能夠為客戶提供高時間分辨率、高空間分辨率、高光譜分辨率、快速廣域覆蓋的衛星遙感數據以及以衛星遙感數據為基礎的空間信息綜合應用服務。

同時，基于此長光衛星也為客戶提供定制化的衛星制造及相關服務，包括衛星整星及部組件、試驗與測試服務、搭載服務、冠名服務等。目前公司已經為嗶哩嗶哩、學而思等企業提供過冠名服務，2021年“吉林一號”旗下高分02D號升空時也刻有“和平精英”、“光子兩周年”的字樣。

2020年以前，衛星制造及相關服務是長光衛星的主要收入來源，其后衛星遙感信息服務業務則逐漸占據主導地位，2022年上半年二者占比平衡至40.76%和59.24%，但報告期內公司業務構成并不算穩定。

截至招股書簽署日，長光衛星主要的“吉林一號”衛星星座擁有72顆在軌遙感衛星，據中新網報道，12月28日，包括“吉林一號”高分03D34星在內的6顆衛星出征，近期將在太原衛星發射中心擇期發射。

長光衛星預計，2023年底前公司將實現138顆衛星在軌，具備全球任意點10分鐘的重訪能力，2025年底前實現300顆衛星在軌，具備全球天覆蓋的能力。隨著發射衛星數量的增加，長光衛星收入規模不斷增大，報告期各期，公司分別實現營業收入約為8456.01萬元、1.04億元、3.12億元和3551.57萬元。

但同時由于建設“吉林一號”衛星星座，每年需要承擔較大的衛星折舊成本及較高的研發投入，相同期間公司歸母凈利潤分別虧損約3.91億元、3.91億元、2.2億元和2.06億元，三年半累計虧損約12.08億元。

毛利率持續為負，10億元募資還銀行貸款

不止是利潤，由于衛星遙感信息服務的衛星折舊及運營直接成本較高，長光衛星只有衛星制造及相關服務的毛利率是正的，且起伏很大，最終在報告期內，公司綜合毛利率分別為-83.85%、-69.68%、-9.75%和-278.32%。

對比同行業公司來看，中科星圖、航天宏圖的業務為以遙感影像處理軟件平臺為核心，業務類型更側重于軟件開發，報告期內，該兩家公司并不直接擁有或者運營衛星資產，而據長光衛星披露的數據顯示，為公司貢獻主要營收的遙感信息服務超過9成的成本來自衛星折舊成本。

沒能實現盈利的長光衛星現金流也持續為凈流出狀態，報告期各期分別約為-1.98億元、-1.24億元、-4794.2萬元和7106.95萬元。

此次IPO長光衛星也計劃募集資金26.83億元，而公司截至2022年6月末時的凈資產僅17.58億元。其中，公司擬將12.69億元投入“吉林一號”衛星星座建設（二期）的項目中，另外10億元用于償還銀行貸款，占總募資金額比重約達到37.27%。

截至2022年6月末時，長光衛星賬面有貨幣資金3.05億元，同時存在短期借款2.53億元，一年內到期的非流動負債1.62億元以及長期借款3.28億元，短期內公司約7.8億元的流動資金并不足以覆蓋超過10億元的流動負債，在償債能力方面遠不及同行可比公司的平均水平。（藍鯨上市公司 徐曉春 xuxiaochun@lanjinger.com）

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