近日，成立不到四年，產品還未完全商業化的脫發治療藥企科笛集團正式向港交所遞交招股書。

成立不足4年半數產品治脫發

據了解，科笛集團成立于2019年，到目前為止公司主要滿足患者及消費者在皮膚病治療及護理市場中的多樣化需求。截至招股書簽署日，科笛集團擁有11種產品及候選產品，針對毛發疾病及護理、皮膚疾病及護理、局部脂肪堆積管理藥物及表皮麻醉等四個皮膚病治療及護理市場的主要領域。

(資料圖片)

目前，科笛集團只成功上市了兩種產品，另外還正在開發有5種臨床階段和4種臨床前階段的候選藥物。在5種臨床階段候選業務種，其中兩種產品已在海南樂城開始商業化試點，即為用于治療男性患者雄激素性脫發的CU-40102產品和治療尋常痤瘡的CU-10201產品。

其中，CU-20401為科笛集團的核心產品，其是一種研究性重組突變膠原酶，該產品主要針對減少皮下治療后過度的局部脂肪堆積，從功效來看可以理解為一種“減肥藥”。

由于剛剛開始商業化試點，科笛集團從2021年才開始實現收入，2021年以及2022年上半年公司實現營業收入分別約為203.8萬元和65.8萬元，合計實現收入僅269.6萬元。2020年以來整個報告期內公司各期虧損金額分別約為2億元、3.2億元和2.52億元。

以目前的產品銷售情況來看，2021年及2022年上半年，科笛集團來自前兩大客戶的收入占當期總手的比重約為18.7%和26.9%，其中來自第一大客戶的收入占比約為18.7%和21.1%。

從瞄準防脫和減脂兩大醫美概念也不難預料科笛集團產品的高利潤率，2021年及2022年上半年公司的銷售毛利率分別為79%和68.6%，不過相較于其他企業已成型的醫美產品毛利率不算太高，與同樣針對脫發問題的雍和醫療等毛利率水平相差不大。

產品基本全外購花費超3億元

值得注意的是，成立僅3年半的科笛集團產品主要源自外購專利，研發產品的購買也是公司盈利虧損的主要原因。

截至招股書簽署日，科笛集團在中國內地、香港及日本持有18項專利及專利申請，包括授權引進專利及專利申請，其中公司目前最核心的產品CU-20401的獨家專利在內地已經獲批。

而該項專利則是科笛集團于2020年8月向獨立第三方杭州觀蘇生物技術有限公司購買所得，二者簽訂資產轉讓協議，約定杭州觀蘇向科笛集團獨家轉讓CU-20401在亞洲的所有相關知識產權及研發成果。

為此，科笛集團需要向杭州觀蘇支付6000萬元的專利授權費用和開發里程碑付款，并在實現商業化后按照CU-20401在亞洲銷售凈額的一定百分比支付分級特許權使用費，截至2022年6月30日，科笛集團根據協議已經支付2000萬元相關費用。

除此之外，科笛集團目前試點商業化的產品CU-40102和CU-10201均是公司于2020年剛剛購入的。

公司與與獨立第三方Almirall, S.A.(BME: ALM)的附屬公司Polichem S.A.簽訂CU-40102相關授權協議。

考慮到專利的授予與許可，科笛集團共需為CU-40102產品支付1380萬歐元，以當下匯率計算約合人民幣1.02億元。此后科笛集團還需要根據CU-40102的商業化情況支付一定的分級特許權使用費。

而科笛集團為CU-10201產品支付的專利授權費用和最高里程碑付款總額則為1100萬美元，以當下美元匯率計算約達到7658.97萬元，后續同樣需要對商業化收入進行一定比例的分成。

正如前面提到的，目前科笛集團擁有的11種產品及候選產品中，有6種均為針對毛發疾病及護理的產品。除了CU-40102之外，科笛集團還分別在2020年及2021年先后向第三方購入治療脫發的CU-40101、CUP-MNDE和CUP-SFJH產品的授權。

其中，CU-40101產品也為亞洲地區的獨家授權及許可，科笛集團需為其支付6000萬元的專利授予費用、開發里程碑付款以及后續商業化收入的分成，截至招股書簽署時，科笛集團已支付了2000萬元的相關費用。

也就是說，目前科笛集團所持有的產品及候選產品絕大部分來自向第三方的收購，大致計算公司需要為此支出的一次性專利授權等費用已經接近3億元，目前支付金額超過約7600萬元。

背靠“藥明系”4年融資19億元

從招股書來看，截至2022年6月末時，科笛集團總資產賬面價值約為14.75億元，同期總負債賬面價值約為24.79億元。

科笛集團最初由通和毓承和張樂樂共同創立，截至招股書簽署時，通和毓承實體持有公司53.57%股權，為公司第一大股東和控股股東。

而通和毓承又是由通和資本與毓承資本合并而來，目前藥明康德實控人李革擔任董事長，原富達亞洲成長基金合伙人陳連勇擔任CEO，也因此，科笛集團算是“藥明系”投資布局脫發領域的重要公司之一。

此外，在持續虧損的情況下，科笛集團現金流的支撐力主要來自于機構的數輪融資，據天眼查APP顯示，公司自成立以來每年都有融資經歷，期間引入了包括云鋒基金、紅杉中國、中金資本、泰康人壽以及富達亞洲風險投資等知名投資機構。

在招股書中，科笛集團也提到自成立以來，公司總共獲得了約2.75億美元的融資，以當下的美元匯率粗略換算來看，不到四年時間大約融資超過人民幣19億元。（藍鯨上市公司 徐曉春 xuxiaochun@lanjinger.com）

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